Trung Quốc: Hỗ trợ tài khóa dự kiến sẽ tăng tốc trở lại – Standard Chartered

Các nhà kinh tế của Standard Chartered, Carol Liao và Hunter Chan, lưu ý rằng hỗ trợ tài khóa của Trung Quốc đã giảm nhẹ trong quý 2 năm 2026 sau hoạt động mạnh mẽ trong quý 1, dẫn đến sự chậm lại đáng kể trong đầu tư cơ sở hạ tầng FAI tương tự như nửa cuối năm 2025. Họ kỳ vọng chính phủ sẽ tăng tốc chi tiêu cơ sở hạ tầng và phát hành trái phiếu đặc biệt của chính quyền địa phương trong nửa cuối năm 2026, sử dụng hạn mức hiện có và có thể phát hành trước hạn mức năm 2027 nếu xuất khẩu hoặc thị trường nhà ở tiếp tục suy yếu.

Tốc độ tài khóa và triển vọng cơ sở hạ tầng

"Hỗ trợ tài khóa của chính phủ Trung Quốc đã giảm nhẹ trong quý 2 sau khởi đầu mạnh mẽ của năm. Trong tháng 4-5, tổng chi tiêu rộng giảm 5,7% so với cùng kỳ năm trước mặc dù tăng trưởng doanh thu rộng tăng tốc lên 2,2% so với cùng kỳ năm trước, thu hẹp thâm hụt rộng xuống mức thấp nhất trong ba năm. Trong khi trợ cấp cho các hộ gia đình được phân bổ đều trong năm, chi tiêu đầu tư dường như đã giảm, làm giảm đáng kể đầu tư cơ sở hạ tầng FAI, theo mô hình tương tự như nửa cuối năm 2025."

"Chính phủ có thể đã điều chỉnh tốc độ thực hiện tài khóa một cách có chủ ý. Hoạt động quý 1 vượt kỳ vọng thị trường, được hỗ trợ bởi hỗ trợ tài khóa được giải ngân trước và xuất khẩu mạnh. Trong tháng 4-5, chi tiêu ngân sách công tổng quát giảm 2,4% so với cùng kỳ năm trước, mặc dù doanh thu tăng 6,6% so với cùng kỳ năm trước."

"Theo ngân sách quỹ chính phủ, phát hành trái phiếu đặc biệt của chính quyền địa phương (LGSB) đã chậm lại đáng kể trong quý 2. Doanh thu từ bán đất tiếp tục suy giảm trong quý 2, hạn chế khả năng chi tiêu của chính quyền địa phương; nguồn vốn từ LGSB có thể đã phần nào bù đắp cho sự kéo giảm này nếu việc phát hành không bị chậm lại."

"Chúng tôi kỳ vọng hỗ trợ tài khóa sẽ tăng tốc trở lại trong nửa cuối năm, đặc biệt thông qua đầu tư cơ sở hạ tầng. Với không gian tài khóa thoải mái trong nửa cuối năm, chúng tôi kỳ vọng chính phủ sẽ tăng tốc phát hành để tận dụng hết hạn mức hiện có trước khi xem xét các biện pháp kích thích thêm."

"Nếu xuất khẩu suy yếu bất ngờ hoặc sự suy thoái thị trường nhà ở gây áp lực lớn hơn lên nguồn tài chính của chính quyền địa phương trong quý 3, các nhà hoạch định chính sách có thể phản ứng bằng cách phát hành trước hạn mức LGSB năm 2027 hoặc cho phép phát hành thêm trái phiếu chính quyền địa phương từ hạn mức nợ chưa sử dụng trước đó."

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được biên tập viên xem xét. Tìm hiểu thêm.)