CPI tuần này tiếp nối bảng lương thổi bùng nỗi lo lạm phát, liệu phương án Fed tăng lãi suất có quay trở lại?

TradingKey - Sau đợt biến động dữ dội của phiên "Thứ Sáu Đen tối" tuần trước, Phố Wall đang nín thở chờ đợi dữ liệu Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tháng 5 của Mỹ được công bố vào thứ Tư tuần này. Các nhà giao dịch lo ngại rằng báo cáo có thể cho thấy mức tăng lạm phát mạnh nhất trong nhiều năm, có khả năng dập tắt hy vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất trong năm nay, đồng thời củng cố đáng kể kỳ vọng về việc tăng lãi suất.

Các nhà giao dịch dự báo CPI tháng 5 có thể tăng khoảng 4,3% so với cùng kỳ năm ngoái – mức cao nhất kể từ năm 2023 – chủ yếu do giá năng lượng vẫn ở mức cao trong bối cảnh cuộc xung đột Iran đang bế tắc.

Số liệu bảng lương phi nông nghiệp mạnh mẽ của tuần trước đã kích hoạt một đợt bán tháo.

Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 5 của Mỹ, được công bố vào thứ Sáu tuần trước, đã gây bất ngờ lớn. Số liệu cho thấy việc làm phi nông nghiệp đã tăng ròng 172.000 trong tháng, gần gấp đôi so với kỳ vọng 85.000 của thị trường, trong khi tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp 4,3% trong tháng thứ ba liên tiếp.

Báo cáo việc làm mạnh hơn dự kiến này đã kích hoạt phản ứng tức thì và mạnh mẽ từ thị trường. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, được mệnh danh là "điểm tựa định giá tài sản toàn cầu", đã tăng vọt lên mức 4,55%, cao nhất trong hai tuần. Lợi suất kỳ hạn hai năm, vốn nhạy cảm nhất với kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, đã chạm mức 4,18%, mức cao nhất kể từ tháng 2/2025.

Đồng thời, chỉ số Nasdaq Composite vốn tập trung nhiều cổ phiếu công nghệ đã ghi nhận mức giảm điểm trong ngày lớn nhất lịch sử khi lao dốc hơn 1.121 điểm, tương đương 4,2%, đồng thời cũng ghi nhận mức giảm phần trăm trong một ngày lớn nhất trong hơn một năm qua.

Kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất tan vỡ

Kể từ cuối tháng 2, thị trường trái phiếu toàn cầu đã trải qua một sự chuyển dịch sâu sắc. Vào thời điểm đó, các cuộc không kích của Mỹ và Israel vào Iran đã khiến giá dầu tăng vọt, phá vỡ hoàn toàn kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất trong năm 2026.

Khi cuộc xung đột vượt mốc 100 ngày, một lệnh ngừng bắn lâu dài dường như vẫn nằm ngoài tầm với, gây thêm áp lực tăng giá năng lượng và làm trầm trọng thêm lo ngại về lạm phát. Nền kinh tế Mỹ kiên cường đã tạo thêm những cơn gió ngược cho thị trường trái phiếu, đồng thời làm phức tạp thêm vị thế của tân Chủ tịch Fed Warsh, người có thể phải đối mặt với áp lực chính trị từ Nhà Trắng trong việc hạ chi phí vay vốn.

Trước dữ liệu việc làm mạnh mẽ và áp lực lạm phát dai dẳng, các ngân hàng đầu tư lớn tại Wall Street đã rút lại dự báo về việc cắt giảm lãi suất trong năm 2026.

Thứ Sáu tuần trước, các chuyên gia kinh tế tại BNP Paribas đã điều chỉnh dự báo của họ, cho rằng Fed có thể tăng lãi suất tới ba lần, nhiều khả năng bắt đầu từ tháng 12.

Goldman Sachs ( GS) Chuyên gia kinh tế trưởng tại Mỹ David Mericle cũng đã hoàn toàn từ bỏ kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất trong năm nay, lùi đáng kể hai đợt cắt giảm dự báo trước đó sang tháng 6 và tháng 12 năm 2027. Báo cáo của Goldman Sachs lưu ý rằng việc tạm dừng thay đổi lãi suất càng kéo dài thì càng củng cố quan điểm rằng lãi suất hiện đang ở "mức hợp lý", trong khi nhu cầu đầu tư mạnh mẽ liên quan đến AI có thể đưa ra thêm các lập luận cho việc duy trì chi phí vay ở mức cao hơn.

Do đó, Goldman Sachs tuyên bố rằng việc giữ nguyên lãi suất vẫn là một "phương án khả thi" nằm ngoài dự báo cơ sở của họ. Mặc dù Goldman tin rằng khả năng nối lại các đợt tăng lãi suất vẫn còn hạn chế, nhưng họ đã nâng xác suất này từ 10% lên 20%. Tổ chức này cũng hạ dự báo tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ trong năm nay từ 4,6% xuống 4,4%.

Trong khi đó, dữ liệu từ thị trường hoán đổi lãi suất cho thấy tính đến thứ Sáu tuần trước, các nhà giao dịch đã phản ánh đầy đủ kỳ vọng về một lần tăng lãi suất của Fed trong năm 2026, với xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 có lúc đạt khoảng 60%, trong khi việc tăng lãi suất vào tháng 12 hiện được coi là chắc chắn.

Một chỉ số rủi ro khác không thể bỏ qua là sự giao thoa giữa tỷ lệ thất nghiệp và CPI. Có một "khả năng xác suất thấp nhưng tác động cao" vào tháng 5 rằng tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ có thể bằng hoặc thấp hơn tỷ lệ lạm phát, đánh dấu lần thứ bảy hiện tượng này xảy ra kể từ năm 1960.

Trong những năm khi lạm phát tiệm cận hoặc vượt quá tỷ lệ thất nghiệp (như năm 1966, 1973, 2008 và 2021), Fed thường phải dùng đến biện pháp tăng lãi suất, và những ký ức của Wall Street về những năm đó thường rất đau đớn.

Cảnh báo Nhà đầu tư

Bên cạnh các dữ liệu kinh tế vĩ mô, rủi ro sự kiện phi kinh tế lớn nhất trong tháng 6 bắt nguồn từ nguồn cung khổng lồ trên thị trường vốn. Đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) của SpaceX dự kiến bắt đầu giao dịch vào thứ Sáu tới, cùng với các đợt chào bán từ Anthropic và OpenAI cũng như việc hết hạn các thời hạn hạn chế chuyển nhượng liên quan, sẽ rút một lượng thanh khoản kỷ lục khỏi thị trường.

Đối với các nhà đầu tư, thị trường hiện đang ở một bước ngoặt quan trọng. Sự thay đổi trong kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), áp lực lạm phát dai dẳng, căng thẳng địa chính trị và việc rút thanh khoản đang cận kề đã hội tụ để tạo nên một "cơn bão hoàn hảo".

Nếu dữ liệu lạm phát được công bố trong tuần này tiếp tục vượt mức kỳ vọng, Cục Dự trữ Liên bang có thể buộc phải áp dụng chính sách tiền tệ diều hâu hơn, điều này sẽ gây thêm áp lực lên các tài sản rủi ro và có khả năng kích hoạt một đợt bất ổn mới trên thị trường toàn cầu.

Sau nhiều năm duy trì môi trường lãi suất thấp, thị trường đang đối mặt với thách thức từ việc bình thường hóa chính sách tiền tệ, điều này sẽ có tác động sâu rộng đến tất cả các loại tài sản. Các nhà đầu tư cần đánh giá lại danh mục đầu tư để ứng phó với khả năng lãi suất tăng cao và sự gia tăng biến động của thị trường.