Tại sao đồng Rupiah Indonesia lại giảm xuống mức thấp kỷ lục trong khi nó đã bị định giá thấp sâu?

Đồng Rupiah Indonesia (IDR) đã giảm xuống mức thấp kỷ lục, vượt qua ngưỡng tâm lý 18.000 IDR đổi 1 Đô la Mỹ cùng với sự thu hẹp mạnh mẽ nhiều năm của thị trường chứng khoán trong nước. Sự mất giá nghiêm trọng của đồng tiền này xuất phát từ sự kết hợp của các rủi ro địa chính trị, tình trạng thiếu hụt thanh khoản đô la Mỹ toàn cầu nghiêm trọng và chi phí năng lượng tăng cao ảnh hưởng đến nền kinh tế châu Á nhập khẩu dầu ròng. 

Chồng chất lên những cú sốc bên ngoài này là những lo ngại đáng kể trong nước về tính độc lập chính sách của Ngân hàng Indonesia (BI) theo luật tăng trưởng mới được thông qua, khiến các ngân hàng toàn cầu lớn cảnh báo áp lực giảm tiếp tục đối với đồng Rupiah trong ngắn hạn.

Nỗi lo về tính độc lập thể chế và cú sốc năng lượng kéo đồng Rupiah đi xuống

Theo các nhà phân tích chiến lược tại Brown Brothers Harriman (BBH), việc mở rộng phạm vi nhiệm vụ của Ngân hàng Indonesia nhằm chủ động nhắm mục tiêu tăng trưởng kinh tế đã làm các nhà đầu tư lo lắng, dấy lên nỗi sợ rằng lạm phát và việc bảo vệ tỷ giá hối đoái có thể bị đặt xuống hàng thứ yếu. Sự thay đổi cấu trúc này, kết hợp với sự phong tỏa năng lượng nghiêm trọng ở Trung Đông làm gián đoạn nhập khẩu dầu, khiến đồng tiền vốn đã rẻ về cơ bản bị phơi bày nặng nề trước các rủi ro giảm giá ngay lập tức.

Đồng IDR bị định giá thấp có vẻ quá mức so với các yếu tố cơ bản trong nước. Nhưng cho đến khi cú sốc năng lượng giảm bớt, đồng IDR sẽ tiếp tục chịu áp lực giảm giá.

Dòng vốn ra liên tục làm tăng rủi ro

Các nhà phân tích tại MUFG chỉ ra rằng sự giảm giá của đồng Rupiah đang bị thúc đẩy bởi dòng vốn nước ngoài rút mạnh khỏi thị trường chứng khoán trong nước và lợi suất trái phiếu toàn cầu tăng cao. Áp lực tài chính trên thị trường địa phương đã đạt mức cực đoan, điều này có thể đẩy đồng tiền địa phương giảm giá so với Đô la Mỹ trước khi các vị thế bán khống quá mức cuối cùng kích hoạt sự đảo chiều.

Điều kiện thanh khoản trong cặp USD/IDR vẫn cực kỳ căng thẳng, tương tự như áp lực được ghi nhận trong cú sốc COVID tháng 3 năm 2020. Điều này cho thấy rủi ro tăng giá tiếp tục đối với USD/IDR.

Triển vọng ngắn hạn bị kìm hãm mạnh, nhưng có tiềm năng đảo chiều mạnh

Cả hai tổ chức tài chính đều chỉ ra một con đường yếu kém, chịu áp lực cao đối với đồng Rupiah Indonesia, cảnh báo rằng đồng tiền này vẫn dễ bị tổn thương về cấu trúc trong ngắn hạn. Brown Brothers Harriman nhấn mạnh rằng mặc dù đồng Rupiah về mặt kỹ thuật bị định giá thấp so với các yếu tố cơ bản trong nước, nó không thể thoát khỏi áp lực giảm liên tục cho đến khi các cú sốc năng lượng toàn cầu lắng dịu. MUFG dự báo rủi ro tăng rõ ràng đối với cặp tiền USD/IDR do áp lực tài chính thị trường cấp bách, mặc dù lưu ý rằng vì vị thế của nhà đầu tư đã trở nên quá đông đúc, bất kỳ sự giảm leo thang địa chính trị hoặc sự rõ ràng về chính sách nào cũng có thể nhanh chóng kích hoạt một sự đảo chiều mạnh mẽ.

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được biên tập viên xem xét.)