Vương quốc Anh: Các biến động theo mùa đặt câu hỏi về đà tăng trưởng – TD Securities

James Rossiter của TD Securities lập luận rằng dữ liệu GDP gần đây của Vương quốc Anh có thể phóng đại động lực cơ bản do việc điều chỉnh theo mùa của ONS gặp vấn đề. Sử dụng phương pháp điều chỉnh theo mùa kép lấy cảm hứng từ Fed San Francisco, ông nhận thấy tăng trưởng quý 1 và quý 2 bị thổi phồng và nửa cuối năm bị đánh giá thấp, ngụ ý GDP quý 1 năm 2026 có thể thấp hơn khoảng 0,25 điểm phần trăm và các quý sau mạnh hơn so với báo cáo.

Nghi ngờ sức mạnh trong dữ liệu tăng trưởng của Vương quốc Anh

"Tăng trưởng GDP của Vương quốc Anh vượt trội so với phần còn lại của G10 trong nửa đầu năm 2025, và một lần nữa đứng đầu bảng xếp hạng cho dữ liệu quý 1 năm 2026 được công bố cho đến nay."

"Nhưng có nhiều suy đoán rằng có một vấn đề ngày càng tăng với các yếu tố theo mùa của ONS trong những năm gần đây, dẫn đến việc phóng đại tăng trưởng GDP nửa đầu năm và đánh giá thấp tăng trưởng nửa cuối năm (các yếu tố theo mùa không ảnh hưởng đến cả năm). Điều này có thể thấy rõ cả trong mô hình tăng trưởng theo quý và trong dữ liệu GDP hàng tháng, vốn có xu hướng tăng mạnh trong nửa đầu năm và đi ngang trong nửa cuối năm (xem biểu đồ thứ nhất và thứ hai). ONS đã đưa ra một phân tích để bảo vệ phương pháp luận của mình."

"Chúng tôi áp dụng phương pháp mà Fed San Francisco đã sử dụng cách đây một thập kỷ trên dữ liệu GDP của Mỹ để điều chỉnh theo mùa kép, về cơ bản là điều chỉnh theo mùa dữ liệu đã được ONS điều chỉnh theo mùa nhằm tìm kiếm các mẫu lặp lại. Kể từ năm 2023, chuỗi GDP đã điều chỉnh theo mùa của ONS biến động mạnh hơn so với GDP đã được điều chỉnh theo mùa kép của chúng tôi (biểu đồ thứ ba)."

"Việc điều chỉnh theo mùa kép cho dữ liệu cho kết quả có ý nghĩa thống kê, và cho thấy sự thiên lệch tích cực ngày càng tăng trong ước tính tăng trưởng GDP quý 1 và quý 2 của Vương quốc Anh, trong khi các con số tăng trưởng quý 3 và quý 4 bị đánh giá thấp (biểu đồ thứ tư)."

"Bằng chứng của chúng tôi cho thấy tăng trưởng GDP quý 1 được báo cáo là 0,6% theo quý có thể bị phóng đại tới 0,25 điểm phần trăm. Tất nhiên, điều đó có nghĩa là tăng trưởng nửa cuối năm có thể bị đánh giá thấp tới 0,2 điểm phần trăm trong mỗi quý 3 và quý 4 năm nay nếu các yếu tố theo mùa không được điều chỉnh."

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được biên tập viên xem xét.)