Ngoại hối CEE: Sự phân hóa tài khóa và rủi ro chênh lệch lãi suất – BNY

Geoff Yu của BNY nhấn mạnh áp lực tài khóa ngày càng tăng ở Trung và Đông Âu (CEE) là yếu tố chính thúc đẩy các giao dịch ngoại hối và carry trade trong khu vực. Romania đối mặt với mất cân đối tài khóa và cán cân thanh toán nghiêm trọng, trong khi Ba Lan và Hungary cho thấy động lực tốt hơn về tài khoản vãng lai và Đầu tư Trực tiếp Nước ngoài (FDI). Yu dự kiến sự phân hóa tài khóa sẽ tiếp tục được phản ánh trong đường cong lợi suất và lượng nắm giữ tiền tệ trên toàn khu vực CEE.

Romania, Ba Lan, Hungary dưới góc nhìn tài khóa

"Trong ngắn hạn, các điểm áp lực tài khóa có tác động lớn nhất đến ngoại hối nằm ở Trung và Đông Âu (CEE). Mặc dù chúng tôi hy vọng có một cách tiếp cận quyết đoán hơn, nhưng không có ngân hàng trung ương khu vực nào dường như sẵn sàng đẩy lãi suất lên cao hơn. Giống như ở Vương quốc Anh, yếu tố lạm phát có khả năng chỉ mang tính tạm thời, và tài khóa mới là mối đe dọa lớn hơn đối với kỳ vọng lạm phát."

"Sự sụp đổ gần đây của chính phủ Romania cho thấy sự bất ổn tài khóa ngắn hạn đáng kể, điều này có thể gây mất ổn định cho một đồng tiền có lãi suất thực thấp đáng kể và thâm hụt kép rất cao – cả hai gần đạt 8% GDP tính đến quý 4 năm 2025."

"Quỹ đạo tài khóa của Ba Lan và Hungary cũng đang tiến gần đến các tỷ lệ phần trăm đơn số cao của GDP. Tuy nhiên, cả hai nước đều chứng kiến sự cải thiện đáng kể về tài khoản vãng lai trong hai năm qua, và dòng FDI vào cùng các khoản chuyển giao hiện tại – đặc biệt là đối với Hungary sau bầu cử – cung cấp một hồ sơ bền vững hơn."

"Các hoàn cảnh bên ngoài đã xác định áp lực lạm phát chung trong ngắn hạn ở khu vực này. Tuy nhiên, sự phân hóa tài khóa hơn nữa được dự báo sẽ xảy ra, điều này sẽ được phản ánh trong dòng tiền và lượng nắm giữ tiền tệ."

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được biên tập viên xem xét.)