Hợp đồng tương lai dầu WTI và Brent cùng giảm xuống dưới mốc 100 USD, giá dầu và nhóm ngành năng lượng đã đạt đỉnh?

TradingKey - Giá dầu thô tương lai WTI chốt phiên ở mức 96,21 USD/thùng vào ngày 6/5, lao dốc 6,3% và đóng cửa dưới ngưỡng 100 USD lần đầu tiên sau sáu ngày, ghi dấu mức giảm trong ngày lớn nhất kể từ ngày 17/3. Giá dầu thô Brent cũng giảm hơn 7,73% trong cùng ngày, có thời điểm chạm xuống dưới ngưỡng 100 USD lần đầu tiên kể từ ngày 22/4.

Trước đó, các báo cáo cho biết Mỹ và Iran đang "gần đạt được một thỏa thuận ngừng bắn" được xác định là tác nhân dẫn đến sự sụt giảm này của giá dầu thô. Trước đó, ông Trump đã thông báo đình chỉ sứ mệnh hộ tống quân sự "Chiến dịch Tự do" (Operation Liberty) để quan sát thêm các diễn biến, động thái mà thị trường diễn giải là một tín hiệu cho thấy tình hình đã hạ nhiệt đáng kể.

Trong khi đó, các cơ quan truyền thông Saudi Arabia là Alhadath và Al Arabiya đưa tin vào ngày 7/4 (giờ miền Đông) rằng Mỹ và Iran đã đạt được sự đồng thuận về việc dần mở lại eo biển Hormuz để đổi lấy việc nới lỏng các lệnh phong tỏa. Chịu tác động bởi tin tức này, cả hai loại dầu chuẩn chính đều giảm xuống dưới mức 100 USD, đánh dấu sự đảo chiều mạnh mẽ nhất của tâm lý lạc quan trong lĩnh vực năng lượng kể từ khi cuộc xung đột bắt đầu.

Sự chú ý của thị trường hiện đang tập trung vào việc liệu sự phá vỡ kỹ thuật ở cả dầu WTI và Brent có báo hiệu rằng đợt tăng giá trong lĩnh vực năng lượng đã đi đến hồi kết hay không.

Kịch bản phá hủy nhu cầu làm suy yếu các yếu tố cơ bản của giá dầu.

Mặc dù nguồn cung giảm mạnh dẫn đến giá dầu tăng bền vững, nhưng một khi giá vượt quá khả năng chịu đựng của thị trường, nhu cầu sẽ chịu phản ứng ngược; khi các yếu tố cơ bản của dầu mỏ bị nghi ngờ, điều này có thể gây bất ổn cho phe mua hơn cả việc căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt.

Trước đó, các nhà phân tích của Goldman Sachs đã tính toán rõ ràng rằng giá dầu cao đã bắt đầu phá hủy nhu cầu, ước tính mức giảm toàn cầu là 1,7 triệu thùng/ngày trong quý này và giảm khoảng 100.000 thùng/ngày vào năm 2026 so với năm 2025.

Trong báo cáo triển vọng cuối tháng 4, Citi cũng chỉ ra rằng khi đánh giá hiệu ứng truyền dẫn của việc phong tỏa eo biển Hormuz đối với kinh tế toàn cầu, giá dầu ở mức cao đang gây ra hiệu ứng "tự triệt tiêu" — cụ thể là phá hủy nhu cầu — điều này đang tạo ra áp lực cân bằng nội tại lên giá cả.

Trong khi đó, việc mở rộng định giá của chính ngành năng lượng đang tạo ra sự mất cân đối về cấu trúc với những rủi ro từ phía nhu cầu này. Tổng lợi nhuận của ngành năng lượng Mỹ đã vượt quá 25% vào năm 2026, đứng đầu trong tất cả các nhóm ngành của S&P 500.

Khi giá dầu giảm xuống dưới 100 USD, các đợt điều chỉnh dự báo lợi nhuận cho các nhóm ngành dẫn đầu này sẽ đối mặt với một cuộc thử thách nghiêm trọng.

Đồng thời, UAE đã chính thức rút khỏi liên minh OPEC+ vào ngày 1/5 và OPEC+ đã thông báo vào ngày 3/5 về việc tăng thêm sản lượng 188.000 thùng/ngày cho tháng 6. Mặc dù nhiều nhà phân tích tin rằng việc thực hiện tăng sản lượng là cực kỳ khó khăn trong bối cảnh gián đoạn vận chuyển hiện nay tại eo biển, nhưng tín hiệu này rõ ràng đã gióng hồi chuông cảnh báo cho phe mua rằng các quốc gia sản xuất đang chuẩn bị cho sự phục hồi nguồn cung "sau phong tỏa".

Đối mặt với cuộc phản công dữ dội từ phe bán, phe mua không phải là không có những quân bài át chủ bài của mình.

Dữ liệu từ EIA cho thấy nguồn cung dầu thô toàn cầu đã giảm mạnh 10,1 triệu thùng/ngày trong tháng 3, trong đó riêng công suất của OPEC+ giảm 9,4 triệu thùng/ngày; nguồn cung dự kiến sẽ giảm thêm 2,9 triệu thùng/ngày vào tháng 4. Số lượng tàu chở hàng đi qua eo biển Hormuz vẫn ở mức thấp hơn 5% so với trước chiến tranh. Trong khi đó, Goldman Sachs gần đây lưu ý rằng các kho dự trữ toàn cầu đang cạn kiệt với tốc độ kỷ lục hơn 10 triệu thùng mỗi ngày, khiến đệm dự trữ xuống mức thấp nhất trong hơn 8 năm qua.

Hơn nữa, tổng lượng hợp đồng mở đối với hợp đồng tương lai dầu WTI đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 8/2025, phản ánh sự thận trọng cực độ của thị trường khi những người tham gia không muốn mở vị thế mua mới cũng không dám bán khống quá mức.

Như Dilin Wu, chiến lược gia tại Pepperstone ở Melbourne lưu ý, ngay cả khi Iran đồng ý khôi phục việc đi lại, "vẫn có một độ trễ vốn có trong quá trình phục hồi nguồn cung", vì việc sắp xếp lại lịch trình cho các tàu chở dầu bị mắc kẹt và tiến hành đánh giá rủi ro bảo hiểm sẽ cần thời gian.

Thị trường chờ đợi tín hiệu bứt phá rõ ràng

Nếu Iran chấp nhận khuôn khổ ngừng bắn trong vòng 48 giờ tới, một cửa sổ đàm phán 30 ngày sẽ mở ra, và sự hỗ trợ định giá cho lĩnh vực năng lượng sẽ nhường chỗ cho việc định giá lại theo kịch bản 'đã phản ánh vào giá'; nếu đàm phán bế tắc hoặc bị Iran bác bỏ, phần bù rủi ro vốn đã sụt giảm đáng kể trên thị trường sẽ nhanh chóng được tính toán trở lại, và các cổ phiếu dầu khí sẵn sàng nhanh chóng phục hồi các mức giảm giá.

Goldman Sachs trước đó đã duy trì dự báo cốt lõi về mức giá dầu Brent trung bình là 90 USD và giá dầu WTI trung bình là 83 USD cho quý 4/2026, đồng thời cảnh báo rằng nếu quá trình phục hồi của vận tải đường biển tiếp tục chậm trễ, 'rủi ro tăng giá đối với giá dầu sẽ lớn hơn những gì dự báo cơ sở đưa ra'.

Nhà đầu tư nên xây dựng vị thế như thế nào?

Xét từ cấu trúc thị trường hiện tại, ngành năng lượng đang ở điểm xoay chiều giữa thị trường giá lên và giá xuống. Về các xu hướng thị trường gần đây, cấu trúc bù giá giao ngay của giá dầu vẫn chưa tan biến hoàn toàn, nhưng việc định giá kỳ hạn dài đã bắt đầu phản ánh các kỳ vọng về sự bình thường hóa nguồn cung.

Giai đoạn "phần bù chắc chắn" đối với giá dầu đang dần kết thúc; trong những tuần tới, việc định giá sẽ được dẫn dắt bởi cả tiến độ đàm phán và tốc độ giải phóng hàng tồn kho.

Đối với các nhà đầu tư đang nắm giữ vị thế, trọng tâm chiến lược nên chuyển dịch từ việc đặt cược vào đỉnh giá dầu sang việc chiết khấu thời gian cho những khoảng cách cung-cầu trong tương lai. Trong giai đoạn địa chính trị đầy bất ổn này, việc đa dạng hóa vị thế và điều chỉnh linh hoạt sẽ ưu việt hơn so với việc đặt cược tập trung vào một lĩnh vực mà hệ số PE đã mở rộng đáng kể.