RUB: Lập trường ôn hòa của CBR và dòng chảy yếu hơn chỉ ra USD/RUB sẽ tăng – Commerzbank

Tatha Ghose của Commerzbank nhấn mạnh rằng ngân hàng trung ương Nga đã cắt giảm lãi suất 50 bps và nâng dự báo lạm phát năm 2026, trong khi vẫn dự đoán lãi suất trung bình sẽ thấp hơn đáng kể vào năm 2027. Cùng với giả định giá dầu giảm mạnh và thặng dư tài khoản vãng lai giảm, ngân hàng nhấn mạnh kỳ vọng của mình về việc USD/RUB sẽ có xu hướng quay trở lại mức 100,0 trong các quý tới.

Thiên hướng nới lỏng của CBR và bối cảnh bên ngoài mềm mại hơn

"Ngân hàng trung ương Nga (CBR) đã cắt giảm lãi suất chủ chốt của mình với mức biểu tượng 50 bps vào thứ Sáu, điều này là một kịch bản mà chúng tôi đã dự đoán trong bản xem trước của mình."

"Tuy nhiên, điều thú vị hơn là CBR đã điều chỉnh tăng dự báo lạm phát cuối năm 2026 lên 0,5 điểm phần trăm do sự tăng thuế VAT, trong khi cùng lúc Thống đốc Elvira Nabiullina đã chỉ ra rằng sự tự tin của bà đã tăng lên rằng lãi suất có thể tiếp tục được cắt giảm trong các cuộc họp sắp tới."

"Dự báo về lãi suất chủ chốt trung bình đã được điều chỉnh tăng nhẹ cho năm 2027 từ 7,5-8,5% lên 8,0-9,0%, nhưng điều này vẫn thấp hơn đáng kể so với mức hiện tại, điều này xác nhận khả năng cắt giảm lãi suất đáng kể hơn nữa."

"Ngoài ra, giả định giá xuất khẩu dầu cho năm 2026 đã được cắt giảm xuống 45$/thùng, giảm 10$ so với dự báo tháng 10 - điều này ngụ ý một sự giảm lớn trong thặng dư tài khoản vãng lai dự kiến từ 27 tỷ $ xuống chỉ còn 10 tỷ $."

"Do đó, trong khi chúng tôi đã viết trước đây rằng các quyết định chính sách tiền tệ không còn ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái đồng rúp nhân tạo so với đô la hoặc euro, điều này sẽ không đúng trong trường hợp dòng chảy thương mại nói chung, và đặc biệt là đối với năng lượng, giảm sút."

"Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng USD-RUB sẽ có xu hướng tăng trở lại mức 100,0 trong các quý tới."

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được một biên tập viên xem xét.)