Trung Quốc đạt mục tiêu tăng trưởng 5%, nhưng yếu kém trong nước vẫn tồn tại – Commerzbank

Nền kinh tế Trung Quốc đã tăng trưởng 5% trong năm ngoái - nhưng điều này không nên gây bất ngờ cho bất kỳ ai. Dù sao, đây là mục tiêu của Đảng Cộng sản Trung Quốc, và Tập Cận Bình đã đề cập cách đây vài tuần rằng mục tiêu tăng trưởng đã đạt được. Tuy nhiên, dưới bề mặt, vẫn còn một số diễn biến rất thú vị, nhà phân tích FX của Commerzbank, Volkmar Baur lưu ý.

CNY dự kiến sẽ tăng giá nhẹ trong bối cảnh lo ngại về xuất khẩu

"Điều nổi bật nhất trong số này là sự mất cân bằng trong nền kinh tế Trung Quốc, điều này ngày càng rõ ràng trong dữ liệu trong những tháng gần đây. Trong khi xuất khẩu tiếp tục tăng (+6,6% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 12 - dữ liệu đã được công bố vào tuần trước), doanh số bán lẻ trong tháng 12 chỉ tăng 0,9% về mặt danh nghĩa so với năm trước. Sau khi điều chỉnh cho lạm phát 0,8%, doanh số bán lẻ ở Trung Quốc trong tháng 12 năm 2025 gần như không thay đổi về mặt thực so với năm ngoái. Và tình hình thậm chí còn tồi tệ hơn khi nói đến đầu tư."

"Đầu tư tài sản cố định trong năm 2025 thấp hơn 3,8% so với mức của năm trước. Trong tháng 12, sự sụt giảm do đó có thể lại ở mức hai con số. Do đó, tia hy vọng duy nhất trong dữ liệu kinh tế hàng tháng vẫn là sản xuất công nghiệp, đã tăng 5,2% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, vì không có nhu cầu nội địa cho sản xuất tăng này, nền kinh tế Trung Quốc sẽ tiếp tục phải tìm kiếm sự nhẹ nhõm từ xuất khẩu."

"Từ góc độ tiền tệ, điều này có nghĩa là CNY được quản lý rất chặt chẽ sẽ tiếp tục chỉ được phép tăng giá rất nhẹ so với đồng đô la Mỹ. Lạm phát liên tục ở mức thấp, vẫn mang tính chất giảm phát về giá cả sản xuất và chỉ số điều chỉnh GDP, đang khiến tỷ giá thực ở Trung Quốc tiếp tục giảm, điều này có nghĩa là đồng tiền thực sự nên tăng giá đáng kể về mặt danh nghĩa để duy trì sự bình đẳng sức mua. Tuy nhiên, việc tăng giá đồng tiền quá mức có thể ảnh hưởng đến xuất khẩu. Và vì thương mại nước ngoài hiện đang là động lực tăng trưởng cuối cùng còn lại, ngân hàng trung ương sẽ rất thận trọng về những gì họ cho phép."