Trung Quốc đang thiếu hụt đồng, vậy tại sao giá lại giảm?

Giá đồng đã giảm xuống mức yếu nhất kể từ tháng 07. Thị trường hợp đồng tương lai đang phản ánh lo ngại về AI và chính sách cứng rắn từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), nhưng thị trường vật chất lại cho thấy điều ngược lại.

Hợp đồng đồng kỳ hạn 3 tháng giao dịch trên Sàn giao dịch Kim loại London (LME) đã giảm còn 13,515 USD mỗi tấn vào thứ Năm. Đà hồi phục ban đầu vào thứ Sáu cũng không giữ được lâu, khiến giá đồng hiện thấp hơn khoảng 9% so với mức kỷ lục 14,875 USD trong tháng 09.

Tại sao giá trên thị trường hợp đồng tương lai lại giảm

Áp lực bán chủ yếu đến từ thị trường tài chính, chứ không phải do nguồn cung kim loại dư thừa. Đồng đã trở thành một chỉ báo thay thế cho hạ tầng AI, và đợt bán tháo các cổ phiếu công nghệ gần đây cũng kéo giá đồng giảm theo. Thông tin CEO Nvidia là ông Jensen Huang sẽ rời ghế lãnh đạo càng làm dấy lên nghi ngờ về triển vọng chi tiêu cho trung tâm dữ liệu.

“Mỗi khi AI gặp khó khăn, nhu cầu và giá đồng cũng ngay lập tức chịu áp lực,” ông Tom Price, nhà phân tích tại Panmure Liberum cho biết.

Chính sách tiền tệ cũng đang gây áp lực lên giá đồng. Số liệu lạm phát Mỹ cao hơn dự kiến đã khiến thị trường lo ngại Fed sẽ tiếp tục tăng lãi suất, thậm chí một số quan chức Fed còn không loại trừ khả năng tăng 0.5 điểm phần trăm tại cuộc họp ngày 08–09/12. Việc đồng đô la Mỹ mạnh lên đã kích hoạt các quỹ giao dịch theo mô hình bán ra.

Bên cạnh đó, Deutsche Bank cũng nhận định rằng xác suất Mỹ áp thuế lên đồng tinh luyện đã giảm, khiến nhu cầu gom hàng mang đồng vào Mỹ đang dần hạ nhiệt.

Thị trường vật chất lại có câu chuyện hoàn toàn khác

Thị trường Trung Quốc lại diễn biến ngược lại. Tồn kho đồng tại Sàn giao dịch Kỳ hạn Thượng Hải (SHFE) đã giảm 24% chỉ sau một tuần, còn 33,848 tấn — mức thấp nhất gần 3 năm và chưa đủ đáp ứng một ngày tiêu thụ tại quốc gia này. Phí bảo hiểm nhập khẩu đồng tại Yangshan, chỉ số phản ánh nhu cầu mua đồng nước ngoài của Trung Quốc, vừa đạt mức kỷ lục lên tới 240 USD mỗi tấn vào ngày thứ Năm.

Ông Jimmy McGeoch của Goldman Sachs nhận định thị trường vật chất hiện đang “cực kỳ căng thẳng”, theo lời ông Robert Ivanhoe. Ông Ivanhoe cũng chỉ ra mức phí chế biến của các nhà máy luyện thấp kỷ lục, việc các nhà máy luyện đồng tại Trung Quốc giảm sản lượng và các gói thầu nâng cấp lưới điện mới từ các tập đoàn điện lực lớn tại đây. Ông cảnh báo rằng mức tồn kho đồng tại Trung Quốc có thể sẽ cạn kiệt vào cuối năm.

The Yangshan Copper Premium hits another all-time high… as Jimmy McGeoch at @GoldmanSachs said this morning, 'the physical copper market is tight as a drum'.We are hearing that China’s refined copper market will continue to tighten at least through the end of the year,… https://t.co/fpVd1iOfD6 pic.twitter.com/g1HTKCngHF

— Robert Friedland (@robert_ivanhoe) November 10, 2026

Theo ông Daniel Ghali của Deutsche Bank, phe đầu cơ giá xuống với đồng sẽ chỉ thắng nếu xuất hiện một vòng xoáy suy thoái kinh tế, còn phe kỳ vọng giá lên chỉ cần mọi thứ giữ nguyên như hiện tại.

Biểu đồ giá đồng cho thấy tín hiệu kỹ thuật tiêu cực rõ rệt

Dù đợt bán tháo chủ yếu diễn ra trên thị trường hợp đồng, nhưng các yếu tố kỹ thuật lại phản ánh rõ sự suy yếu. Trên biểu đồ ngày (giá USD trên mỗi pound), giá đồng đã phá vỡ đường xu hướng tăng vào cuối tháng 10, và tới ngày 30/10 thì đường này chuyển thành ngưỡng kháng cự khi giá bật lại.

Hôm thứ Năm, giá đồng đã đóng cửa dưới đường trung bình động 200 ngày lần đầu tiên kể từ khi đợt tăng này bắt đầu. Đường này từng giữ được mức đáy nhỏ vào ngày 23/03. Việc phá vỡ cũng đi kèm với việc đánh mất vùng hồi 0.382 Fibonacci ở mức 6.31 USD và khu vực hỗ trợ ngang. Hiện giá đang ở quanh 6.21 USD, tức thấp hơn đỉnh tháng 09 khoảng 10.7% và lần đầu tiên tạo đáy thấp mới sau vài tháng.

Ngưỡng hỗ trợ tiếp theo là mức Fibonacci 0.5 tại 6.11 USD. Nếu thủng luôn vùng này, mốc hồi 0.618 tại 5.91 USD sẽ trùng với vùng hỗ trợ lâu dài — thấp hơn giá hiện tại khoảng 4.8%.

Chỉ số RSI hiện ở gần mức 35 và tiếp tục giảm, tức chưa vào vùng bán quá mức. Khối lượng giao dịch cũng hạ nhiệt so với hai phiên bán tháo ngày 04 và 09/11, nhưng giá vẫn liên tục bị đẩy xuống do bên bán áp đảo.

Dù sự điều chỉnh hiện nay chủ yếu đến từ thị trường hợp đồng, nhưng việc xuyên thủng đường trung bình động 200 ngày có thể dẫn đến những đợt bán ra mạnh hơn từ các hệ thống giao dịch tự động. Cuộc họp Fed vào tháng 12 và diễn biến phí nhập đồng tại Trung Quốc sẽ quyết định bên nào chiến thắng.