Ngân hàng trung ương Nhật Bản dự kiến tăng lãi suất vào tháng 12: Tại sao đồng Yên Nhật vẫn đang suy yếu dù vậy

Đồng yên Nhật (JPY) vẫn chịu áp lực kéo dài gần mức đáy nhiều tháng khi USD/JPY vượt lên trên mức 160,00 trong phiên thứ hai liên tiếp, khiến Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama đưa ra cảnh báo chính thức về các biến động ngoại hối một chiều và nhanh chóng. Trong khi hoạt động kinh tế trong nước vững vàng — được nhấn mạnh bởi dự báo tăng trưởng GDP thực quý 3 đạt 0,8% theo quý saar — và lạm phát cao hơn mục tiêu củng cố kỳ vọng BoJ sẽ tăng lãi suất 25 bps vào tháng 12, thì việc điều chỉnh tăng kỳ vọng thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang bù trừ cho sự hỗ trợ từ chính sách trong nước. Các chiến lược gia tổ chức tại DBS Group Research, Societe Generale và Commerzbank đang đánh giá liệu các cú bứt phá kỹ thuật trên 160,00 có kéo dài đà suy yếu ngắn hạn của đồng yên hướng tới 162,20 hay không, hay bối cảnh lãi suất thay đổi của Nhật Bản sẽ neo giữ một đợt phục hồi JPY trong dài hạn.

DBS kỳ vọng tăng trưởng vững và lạm phát cao hơn mục tiêu sẽ biện minh cho việc BoJ tăng lãi suất vào tháng 12

Các nhà kinh tế tại DBS Group Research dự báo GDP thực quý 3 của Nhật Bản sẽ tăng 0,8% theo quý saar, được hỗ trợ bởi nhu cầu xuất khẩu do AI thúc đẩy và tiêu dùng trong nước dẫn dắt bởi tiền lương. Mặc dù số liệu thương mại tháng 10 được dự báo sẽ cho thấy thâm hụt thương mại nới rộng lên 1,2 nghìn tỷ JPY bất chấp tăng trưởng xuất khẩu 17% so với cùng kỳ năm trước, lạm phát dai dẳng cao hơn mục tiêu do chi phí năng lượng tăng và đồng yên yếu hơn sẽ củng cố lập luận cho việc Ngân hàng trung ương Nhật Bản tăng lãi suất 25 bps vào tháng 12.

"GDP thực dự kiến sẽ tăng 0,8% qoq saar trong quý 3, nhìn chung phù hợp với xu hướng... Dữ liệu thương mại tháng 10 có khả năng cho thấy tăng trưởng xuất khẩu vẫn vững ở mức 17% yoy, nhưng thâm hụt thương mại nới rộng lên 1,2 nghìn tỷ JPY... Nhìn chung, những dữ liệu này sẽ củng cố lập luận cho việc BoJ tăng lãi suất 25bp tại cuộc họp chính sách tháng 12, với tăng trưởng quanh xu hướng, lạm phát cao hơn mục tiêu và áp lực tiếp diễn lên cán cân bên ngoài/tỷ giá hối đoái."

Societe Generale cảnh báo USD/JPY bứt phá trên 160 có nguy cơ khiến đồng yên tiếp tục mất giá hướng tới 162,20

Kenneth Broux và các cộng sự tại Societe Generale lưu ý rằng USD/JPY đã vượt lên trên biên trên của vùng tích lũy hẹp và giành lại đường trung bình động 200 ngày, giao dịch trên 160,00 trong ngày thứ hai liên tiếp trước khi các cảnh báo bằng lời từ Bộ trưởng Tài chính Katayama làm hạ nhiệt đà tăng. Với mức hỗ trợ ban đầu được thiết lập tại SMA 200 ngày gần 158,70, một đợt tăng bền vững hơn sẽ khiến đồng yên Nhật đối mặt với các mức kháng cự quan trọng tại 160,40/160,70 và 162,20.

"USD/JPY đã chứng kiến một đợt phục hồi mạnh vào tháng 9 và vận động trong một biên độ tích luỹ hẹp. Hiện cặp tiền này đã bứt phá lên trên giới hạn trên của biên độ này, cho thấy khả năng đà phục hồi sẽ tiếp diễn. Các ngưỡng cản tiềm năng tiếp theo có thể nằm tại mức đỉnh tháng 4 là 160,40/160,70 và các mục tiêu dự phóng gần 162,20... Cặp tiền này đã lấy lại đường DMA 200. Nếu xuất hiện một đợt thoái lui ngắn hạn, đường trung bình động tại 158,70 có thể là một mức hỗ trợ quan trọng... USD/JPY: biên độ qua đêm 159,66 - 160,19. Giá giao ngay giao dịch vượt 160 trong ngày thứ hai trước khi các nhà giao dịch giảm bớt vị thế sau cảnh báo của Bộ trưởng Tài chính Katayama về hành động một chiều và các biến động ngoại hối nhanh. Hỗ trợ 158,70, kháng cự 160,70."

Commerzbank cho rằng sự hội tụ chính sách giữa Fed và BoJ sẽ kìm hãm đà tăng của đồng Yên trong ngắn hạn trước khi phục hồi mang tính cấu trúc

Volkmar Baur tại Commerzbank cho rằng việc điều chỉnh kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất bổ sung của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vào tháng 3 đã trung hòa tác động lên tiền tệ từ các đợt tăng lãi suất dự kiến của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào tháng 12 và mùa xuân năm sau. Vì các tín hiệu thắt chặt song song cho thấy sự hội tụ giữa các ngân hàng trung ương thay vì phân kỳ, Commerzbank nhận thấy dư địa tăng giá ngắn hạn của đồng Yên Nhật là hạn chế — chỉ dự báo mức tăng khiêm tốn lên 155,00 vào giữa năm 2027 — trước khi lợi suất trái phiếu trong nước hấp dẫn hơn về mặt cấu trúc hỗ trợ đà phục hồi bền vững hơn của JPY trong dài hạn.

"Việc đánh giá lại kỳ vọng của chúng tôi đối với ngân hàng trung ương Mỹ đương nhiên cũng tác động đến dự báo của chúng tôi về đồng yên Nhật. Các nhà kinh tế của chúng tôi không còn kỳ vọng ngân hàng trung ương Mỹ sẽ dừng chu kỳ tăng lãi suất vào tháng 12 nữa. Thay vào đó, họ đã tính đến một đợt tăng lãi suất nữa của Fed vào tháng 3... Trong khi chúng tôi cũng kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ thực hiện thêm hai đợt tăng lãi suất - vào tháng 12 và mùa xuân năm sau - thì điều này không còn có lợi cho đồng yên Nhật nữa. Thay vào đó, nó cho thấy sự hội tụ giữa các ngân hàng trung ương, điều này có khả năng sẽ ít tác động đến đồng tiền này... Do đó, chúng tôi thấy rất ít tiềm năng cho đồng yên Nhật trong tương lai gần. Trong những ngày gần đây, đồng yên đã suy yếu nhẹ do kỳ vọng thị trường gia tăng đối với Fed, và hiện đang giao dịch ngay dưới mức USD-JPY 160. Đến giữa năm sau, chúng tôi hiện chỉ kỳ vọng đồng tiền này tăng nhẹ lên 155... Tuy nhiên, về dài hạn, chúng tôi vẫn kỳ vọng JPY sẽ mạnh lên. Sự thay đổi mang tính cấu trúc trong bối cảnh lãi suất của Nhật Bản có nghĩa là trái phiếu trong nước một lần nữa trở nên hấp dẫn hơn đáng kể, đặc biệt đối với các nhà đầu tư Nhật Bản."

Điểm chính

Đồng Yên Nhật đang đối mặt với thế giằng co giữa các yếu tố cơ bản vĩ mô trong nước đang cải thiện và áp lực lãi suất bên ngoài dai dẳng quanh mức 160,00. Trong khi DBS Group Research nhấn mạnh rằng tăng trưởng GDP theo xu hướng (0,8% QoQ saar) và lạm phát dai dẳng hoàn toàn biện minh cho việc BoJ tăng lãi suất 25 bps vào tháng 12, Societe Generale cảnh báo rằng cú bứt phá kỹ thuật của USD/JPY lên trên đường SMA 200 ngày (158,70) khiến đồng Yên dễ bị thử thách các mức 160,40/160,70 và 162,20 trừ khi có sự can thiệp chính thức để chặn đà tăng. Cuối cùng, Commerzbank nhấn mạnh rằng việc Fed tiếp tục thắt chặt đến tháng 3 sẽ kìm hãm đà tăng của JPY trong ngắn hạn quanh 155,00, trì hoãn một sự đảo chiều bền vững hơn của đồng Yên cho đến khi lợi suất trái phiếu Nhật Bản cao hơn thu hút dòng vốn trong nước ổn định trong dài hạn.

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)