Moonshot AI có rẻ ở mức 50 tỷ USD không? Còn tùy so với ai

DeepSeek chuẩn bị hoàn tất vòng gọi vốn vượt 80 tỷ nhân dân tệ (11.9 tỷ USD) trong tháng này, theo Reuters. Trong khi đó, Moonshot AI – đối thủ trực tiếp – đã nộp hồ sơ kín để IPO tại Hồng Kông sau vòng gọi vốn riêng tư định giá công ty ở mức 50 tỷ USD, theo Bloomberg.

Mỗi phòng lab này hiện báo cáo doanh thu hàng năm khoảng 1 tỷ USD. Các nhà đầu tư đang chấp nhận mức định giá cao gấp từ 50 đến 74 lần con số doanh thu này – cao hơn nhiều so với mức định giá gần 1 nghìn tỷ USD của OpenAI hay Anthropic.

Vòng gọi vốn của DeepSeek vượt mục tiêu ban đầu 60%

DeepSeek bắt đầu vòng gọi vốn mới vào tháng 07 với định giá 500 tỷ nhân dân tệ (74 tỷ USD), theo Reuters. Trước đó chỉ một tháng, DeepSeek đã hoàn thành vòng gọi vốn ngoài đầu tiên với giá trị khoảng 7.4 tỷ USD.

Mục tiêu ban đầu chỉ là 50 tỷ nhân dân tệ, nhưng nhu cầu lớn đã đẩy số vốn cam kết lên hơn 80 tỷ nhân dân tệ. Bloomberg còn dự đoán tổng số vốn có thể đạt 100 tỷ nhân dân tệ.

Có ba chi tiết quan trọng cần chú ý cho những bước tiếp theo.

• Ai là người rót vốn. Theo Bloomberg, Tencent và nhà sản xuất pin CATL là những nhà đầu tư lớn nhất.
• Niêm yết ở đâu. DeepSeek đã thuê CITIC Securities để chuẩn bị cho khả năng IPO tại sàn STAR Market Thượng Hải. Hiện vẫn chưa xác định thời điểm và quy mô lên sàn.
• Điều gì thúc đẩy nhu cầu. Tháng 09 vừa qua, DeepSeek công bố mô hình V4.1-Flash, giúp thu hẹp khoảng cách điểm chuẩn với các phòng lab Mỹ. Ngoài ra, công ty còn hợp tác cùng Huawei để phát triển công cụ trên chip Ascend.

Moonshot muốn huy động 5 tỷ USD từ Hồng Kông trước tháng 03

Moonshot, đơn vị đứng sau dòng sản phẩm Kimi, đã hoàn tất vòng gọi vốn riêng cuối cùng ở mức 50 tỷ USD – tăng mạnh so với mức 31.5 tỷ USD vào mùa hè, theo Bloomberg. Công ty hướng tới mục tiêu niêm yết trong quý 01/2027 và kêu gọi tối đa 5 tỷ USD.

Bank of America đang hợp tác điều phối, với sự tham gia của CICC, Deutsche Bank và Goldman Sachs là các nhà bảo lãnh. Các cuộc họp gặp gỡ nhà đầu tư sẽ bắt đầu trong tháng này.

Loạt cuộc họp diễn ra ngay khi Moonshot bị điều tra. Các cơ quan quản lý Trung Quốc mở cuộc kiểm tra an ninh dữ liệu với cả DeepSeek và Moonshot, đánh dấu giai đoạn nhiều biến động với Kimi kể từ sau khi Kimi K3 ra mắt vào tháng 07.

50 tỷ USD có phải là rẻ? Còn tuỳ vào bạn so với ai

Nếu đặt cả bốn phòng lab cạnh nhau thì câu trả lời sẽ khác tùy theo nhóm đối chiếu mà bạn lựa chọn.

Theo các vòng gọi vốn đã kết thúc, hai phòng lab Trung Quốc có giá “đắt” gấp 3–5 lần so với hai “ông lớn” ở Mỹ nếu xét trên mỗi đô la doanh thu. Nếu tính theo định giá mới nhất, khoảng cách này thu hẹp còn khoảng 2–4 lần.

Nếu so sánh riêng, Moonshot rẻ hơn DeepSeek khoảng một phần ba.

Có hai yếu tố giúp giảm khoảng cách chênh lệch này.

Tăng trưởng. Moonshot đặt mục tiêu đạt 2 tỷ USD doanh thu thường niên trước tháng 12. Nếu đạt được thì bội số định giá sẽ giảm một nửa, chỉ còn 25 lần, dù vẫn cao hơn nhiều so với mức 15 lần của Anthropic. Trong khi đó, doanh thu DeepSeek cũng đã gấp đôi so với tốc độ tháng 08 chỉ trong vài tháng. OpenAI cũng tăng trưởng doanh thu hơn 70% từ tháng 07, giúp hệ số định giá giảm xuống.

Biên lợi nhuận. Theo The Information, mảng API của DeepSeek đạt biên lợi nhuận gộp lên tới 82.9%. Trong khi đó, Zhipu – công ty cùng lĩnh vực đã niêm yết – chỉ đạt biên 26% và đã giảm khoảng 1,000 tỷ HKD giá trị thị trường từ tháng 06, theo 36kr. Moonshot hiện chưa tiết lộ biên lợi nhuận.

Con số quyết định hành trình gọi vốn

Doanh thu tháng 12 của Moonshot sẽ là cơ sở chính cho bản cáo bạch của công ty. Đối với DeepSeek, kết quả kinh doanh đạt được vào tháng 10 sẽ là tiêu chí so sánh cho đợt niêm yết của họ.

Cả hai sự kiện này diễn ra trong bối cảnh Anthropic đang chuẩn bị cho đợt IPO có thể lớn nhất lịch sử, mang đến cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ tại Mỹ một đối trọng rõ ràng, với mức định giá chỉ bằng một phần so với các công ty Trung Quốc cùng lĩnh vực.

Thị trường Hong Kong từng sẵn sàng trả “phí khan hiếm” cho Zhipu khi đây là một trong hai phòng thí nghiệm AI duy nhất được niêm yết. Nhưng khi Moonshot, DeepSeek và Anthropic đều chuẩn bị lên sàn trong vòng một năm tới, lợi thế “khan hiếm” này sẽ không còn, trong khi nhiều định giá hiện tại vẫn dựa trên kỳ vọng tình trạng đó sẽ kéo dài.