Goldman Sachs giải thích lý do không nên mua trái phiếu lãi suất trên 5% mà nên tập trung vào AI

Anshul Sehgal của Goldman Sachs cho rằng trái phiếu có lợi suất 5% trở lên hiện tại không phải là lựa chọn tốt nhất. Ông vẫn ưu tiên cho hạ tầng AI, bởi vì ông nhận định đây là khoản đầu tư cho khả năng sinh lời vượt trội hơn rất nhiều so với trái phiếu dài hạn.

Sehgal, đồng giám đốc toàn cầu mảng Thu nhập cố định, Tiền tệ và Hàng hóa (FICC) của ngân hàng, đã chia sẻ quan điểm này chỉ vài ngày sau đợt tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Tại sao Goldman Sachs không chọn trái phiếu có lợi suất 5%+

Trên chuyên trang The Markets của Goldman, Sehgal cho biết trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm, còn gọi là trái phiếu dài hạn, đã dao động quanh ngưỡng 5% trong nhiều tuần. Ông cũng cho biết nhiều khách hàng muốn mua khi lợi suất đạt 5% hoặc cao hơn, nhưng ông vẫn không kỳ vọng nhiều về tiềm năng sinh lời.

Lợi suất này tiếp tục tăng kể từ thời điểm ghi nhận thông tin, đạt 5.56% vào ngày 29/09/2023 — mức cao nhất trong 52 tuần qua. Sehgal cho biết áp lực đến từ yếu tố cấu trúc đã gây căng thẳng cho trái phiếu kỳ hạn dài. Nguyên nhân là ngày càng ít người về hưu mua trái phiếu dài hạn, cộng thêm áp lực phát hành trái phiếu kỳ hạn dài để phục vụ nhu cầu AI khiến thị trường bị quá tải.

Những áp lực này lý giải vì sao đợt bán tháo vẫn tiếp diễn ngay cả khi không có cú sốc lạm phát mới. Số lượng người về hưu mua trái phiếu dài hạn ngày một giảm, trong khi lượng trái phiếu dài hạn phát hành phục vụ cho AI ngày càng lớn, đều kéo giá xuống và khó có thể cải thiện trong thời gian ngắn.

Sehgal cũng cho biết thêm, nỗi lo về khả năng duy trì nợ công của Mỹ khiến nhà đầu tư dè dặt hơn với trái phiếu dài hạn, tạo ra hiệu ứng lây lan tiêu cực.

Rút ra từ đó, ông nhận định việc lợi suất tiếp tục tăng không nhất thiết làm luận điểm của ông sai đi. Thực tế, điều này càng củng cố lý do vì sao ông thấy cơ hội sinh lời từ trái phiếu không còn hấp dẫn, trong khi rủi ro với khoản đầu tư vào AI là nếu chi phí vay dài hạn tăng lên sẽ gây áp lực đối với các công ty vay nợ lớn mà ông ưu ái.

Đầu tư vào AI là khoản cược cho tiềm năng sinh lời vượt trội

Một khoản đầu tư bất đối xứng là khi rủi ro ít nhưng cơ hội sinh lợi lại lớn. Sehgal gọi lĩnh vực tính toán AI (AI compute), trung tâm dữ liệu và Neoclouds — các nhà cung cấp dịch vụ đám mây tối ưu cho AI — chính là nhóm đầu tư như vậy.

“Tôi cho rằng đầu tư có tiềm năng bất đối xứng nhất lúc này là mua vào mảng tính toán AI.”

Anshul Sehgal, Goldman

Điểm cần lưu ý là các khoản đầu tư này đều có sử dụng đòn bẩy. Khi lãi suất tiền gửi tăng, các nhà đầu tư tích trữ tiền đã vô tình góp phần tài trợ cho việc mở rộng lĩnh vực AI, khiến nhiều cổ phiếu công nghệ gánh nợ cao hơn năm ngoái. Sehgal thừa nhận đây là những khoản đầu tư có rủi ro, nhưng ông vẫn tin rằng tiềm năng sinh lời vượt trội so với phần còn lại của thị trường cổ phiếu.

Chính sách thắt chặt ảnh hưởng tới người tiêu dùng, không phải dòng vốn

Sehgal cho biết Fed xem việc nâng lãi suất ngày 16/09 là bước đi điều chỉnh sau 5 năm lạm phát cao hơn mục tiêu. Theo Schwab, có 16/19 quan chức Fed dự báo sẽ còn một đợt tăng lãi suất nữa trong năm nay. Chủ tịch Fed, ông Kevin Warsh, cũng nhấn mạnh ba lần rằng Fed chỉ đang giảm dần các gói kích thích, chưa chuyển sang siết chặt thực sự, Sehgal bổ sung thêm.

Ông lập luận rằng việc Chính phủ Mỹ tăng thanh toán lãi vay hầu như đều chảy vào các tập đoàn tài chính lớn thay vì người lao động, do đó lãi suất tăng chỉ làm giảm chi tiêu hộ gia đình — đây là rủi ro cho thị trường chứng khoán nói chung.

Ông cũng không đồng tình với nỗi lo về tính bền vững của nợ công đang đè nặng lên trái phiếu dài hạn.

“Theo tôi, đây chỉ là một nỗi lo bị thổi phồng.”

Anshul Sehgal, Goldman

Trong khi đó, Rick Rieder của BlackRock lại giảm tỷ trọng cổ phiếu để dịch chuyển sang trái phiếu có lợi suất 7%-8%, tuy nhiên khuyến nghị đầu tư trái phiếu chất lượng cao của ông vẫn cảnh báo không nên vội vàng mua vào trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm.

Trong thời gian tới, Sehgal đánh giá xung đột ở Trung Đông sẽ là yếu tố lớn nhất tác động tới chính sách vĩ mô và thị trường.