Liệu CPI tháng 07 có làm thay đổi cục diện của Fed, Bitcoin và toàn bộ các thị trường lớn?

Một con số quan trọng sẽ được công bố vào sáng thứ Tư, và phố Wall vẫn chưa thống nhất về bước đi tiếp theo. Số liệu CPI (chỉ số giá tiêu dùng) tháng 07 sẽ được công bố khi khả năng Fed tăng hoặc giữ lãi suất trong tháng 09 vẫn đang được chia đều.

Nếu CPI thấp, thị trường chứng khoán, trái phiếu và tiền mã hóa đều có thể khởi sắc. Nếu con số cao hơn dự báo, Chủ tịch Fed mới sẽ chịu sức ép lớn hơn và kỳ vọng tăng lãi suất sẽ hồi sinh.

Tại sao báo cáo CPI tháng 07 lại là “canh bạc 50-50” với Fed?

Dữ liệu từ CME FedWatch cho thấy khả năng Fed giữ nguyên lãi suất vào tháng 09 là 50.1%, còn khả năng tăng là 49.9%. Tỷ lệ này gần như ngang nhau, ít khi xuất hiện trên thị trường. Cách đây một tuần, xác suất tăng lãi suất còn ở mức gần 58%.

Các chuyên gia dự đoán báo cáo lần này sẽ tương đối nhẹ nhàng. Theo khảo sát của Wall Street Journal với 15 ngân hàng, CPI tổng thể tháng 07 được kỳ vọng chỉ tăng 0.12%, tương ứng mức tăng 3.4% so với cùng kỳ năm ngoái. CPI lõi, tức loại trừ yếu tố thực phẩm và năng lượng, dự đoán tăng 0.22%.

Most inflation forecasters see the core CPI rounding down to 0.2% in July. Given recent Fedspeak, the next few months of the core PCE inflation measure could be important in determining whether policymakers maintain their forecast of gradual disinflation with no policy change. pic.twitter.com/BzyjmginXr

— Nick Timiraos (@NickTimiraos) August 10, 2026

Chỉ số lõi chính là phép thử thực sự. Nếu mỗi tháng chỉ quanh mức 0.2% thì sẽ phù hợp với mục tiêu 2% mà Fed đặt ra. Nếu con số cao hơn sẽ không đạt được mục tiêu đó.

Tầm quan trọng của báo cáo này tăng cao sau khi báo cáo việc làm tháng 07 vừa qua cho thấy kinh tế Mỹ mất 23,000 việc làm. Dù vậy, không phải ai cũng cho rằng Fed sẽ thắt chặt chính sách. Chuyên gia kinh tế trưởng của Wells Fargo dự đoán Fed sẽ giữ nguyên lãi suất đến tận năm 2026.

Kịch bản “vừa đủ đẹp” hay lo ngại về lạm phát đình trệ?

HSBC dự báo sẽ có tháng thứ hai liên tiếp chỉ số CPI thấp, sau khi giá cả tháng 06 giảm tới 0.42%. Trong trường hợp ấy, họ cho rằng lợi suất trái phiếu sẽ giảm và kỳ vọng tăng lãi suất cũng hạ nhiệt. Khi đó, các tài sản rủi ro sẽ lại có môi trường thuận lợi để tăng trưởng.

WEDNESDAY’S CPI COULD DELIVER THE NEXT DOVISH CATALYSTHSBC says Wednesday’s U.S. inflation report could push Fed rate hikes further out of market pricing.The bank expects another benign inflation reading after June’s softer-than-expected print.If confirmed, HSBC sees…

— *Walter Bloomberg (@DeItaone) August 11, 2026

Nếu con số thực tế cao hơn, tình hình sẽ đảo ngược. Chỉ số lạm phát lõi theo thước đo ưu tiên của Fed đạt 3.3% trong tháng 06, tăng từ 2.8% so với năm ngoái. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm đang ở mức cao nhất từ năm 2007 đến nay.

“Báo cáo tuần này sẽ trả lời một câu hỏi lớn: Kinh tế Mỹ đang dần suy yếu, hay chỉ đang chững lại?” Nic Puckrin đã nhận định và cảnh báo rằng nếu số liệu nóng lên, kịch bản lạm phát đình trệ sẽ được kích hoạt.

Giá dầu là yếu tố khó lường. Dầu thô tăng giá vào thứ Ba khi đàm phán Mỹ-Iran về eo biển Hormuz bị đình trệ, kéo lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm lên 4.699%. Sau đó giá dầu giảm xuống dưới 88 USD khi có tin tích cực từ cuộc đàm phán Oman-Iran.

Thị trường crypto đã phản ánh phần nào sự căng thẳng này. Giá Bitcoin (BTC) vào thứ Ba giao dịch quanh 64,302 USD, tăng 0.8% trong 24 giờ qua, theo số liệu BeInCrypto Markets.

Những phát biểu mạnh mẽ của Kevin Warsh đang vào thời điểm thử thách

Chủ tịch Fed, ông Kevin Warsh, từng cam kết rõ ràng sẽ hạ lạm phát. Tuy nhiên, trong cuộc họp báo tháng 07 vừa qua, ông khiến nhà đầu tư bối rối không biết liệu Fed có thực sự hành động quyết liệt hay không. Trong lúc ông phát biểu, lợi suất trái phiếu dài hạn đã tăng nhanh.

Bản thân hội đồng của Fed cũng đang chia rẽ. Ba quan chức Fed đã bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất trong tháng trước. Ít nhất sáu thành viên còn lại cũng cho biết có thể sẽ ủng hộ siết chặt chính sách nếu lạm phát tiếp tục cao. Về phía mình, Tổng thống Trump, người đã bổ nhiệm Warsh, lại thúc giục Fed hạ lãi suất.

Lịch trình hiện tại cũng gây áp lực cho ông. Cuộc họp Fed tiếp theo sau tháng 09 sẽ rơi vào thời điểm sát với bầu cử giữa kỳ. Nếu Fed trì hoãn tăng lãi suất vào tháng 09, lần tăng đầu tiên có thể sẽ phải đợi tới tận tháng 12.

Một báo cáo CPI nhẹ nhàng sẽ giúp Warsh có thêm thời gian và không gian để định hướng chính sách tại hội nghị Jackson Hole cuối tháng này. Nhưng nếu số liệu cao, ông sẽ phải lựa chọn giữa tăng lãi suất hoặc chấp nhận để hoài nghi gia tăng. Số liệu công bố vào thứ Tư sẽ quyết định thị trường sẽ thức dậy với câu chuyện nào.