Smart Money đang rời Nvidia để chuyển sang cổ phiếu chip AI này

Giá cổ phiếu Nvidia tiếp tục giảm nhưng lần này không có các nhà đầu tư nhỏ lẻ mua vào như thường lệ. Dòng tiền từ các tổ chức tài chính đối với cổ phiếu này đang ở mức tiêu cực nhất trong các cổ phiếu chip lớn, cho thấy các nhà đầu tư lớn đang rút lui thay vì mua thêm.

Thực tế này đã thay đổi hoàn toàn góc nhìn về đợt bán tháo này. Thông thường, khi giá giảm sẽ có những người mua vào bắt đáy. Tuy nhiên, lần này, dòng tiền lại rút khỏi Nvidia và chuyển sang các cổ phiếu cùng ngành, đó cũng là lý do vì sao các lần bắt đáy đều thất bại.

Các tổ chức tài chính rút khỏi Nvidia, nhưng không rời bỏ ngành chip

Trong số các cổ phiếu bán dẫn lớn, Nvidia (NVDA) đang có chỉ số Chaikin Money Flow 20 ngày âm sâu nhất, gần -0.19. Micron (MU) là một trong số ít các cổ phiếu vẫn được tích trữ thêm.

Đơn giản mà nói, chỉ số này như một công cụ đo lường động thái của tiền từ các tổ chức. Việc chỉ số của Nvidia ở mức âm sâu nghĩa là các tổ chức tài chính không chọn cổ phiếu chip này.

Vì việc bán tháo chỉ tập trung ở Nvidia nên mức chênh lệch về giá khá rõ rệt. Cổ phiếu này mới chỉ tăng khoảng 2.6% kể từ đầu năm 2026 và đã giảm khoảng 18% so với đỉnh tháng 05.

Nếu so với chỉ số ngành bán dẫn, Nvidia chỉ đạt điểm sức mạnh tương đối là 52.9, trong khi 100 là mức ngang bằng với toàn ngành.

Nói cho dễ hiểu, chỉ số ngành bán dẫn gần như đã tăng gấp đôi trong sáu tháng qua trong khi Nvidia gần như đi ngang. Điều này đồng nghĩa với việc ngành chip không gặp vấn đề nghiêm trọng, mà vấn đề chỉ nằm ở riêng Nvidia, cũng vì vậy mà các tín hiệu kỹ thuật của Nvidia chuyển sang xu hướng giảm trong khi những mã khác lại tăng.

Quan sát các giao dịch nội bộ cũng phản ánh nhận định này. Đầu tháng 06/2024, giám đốc của Nvidia, Mark Stevens đã bán khoảng 1 triệu cổ phiếu trị giá khoảng 221 triệu USD, là một trong nhiều đợt bán ra của các lãnh đạo công ty trong tháng đó. Vậy số tiền đó đã chảy về đâu?

Vì sao dòng tiền chuyển sang cổ phiếu khác?

Phần lớn dòng vốn rời khỏi Nvidia đã chảy sang phân khúc chip nhớ. Micron vừa công bố doanh thu kỷ lục đạt 41.46 tỷ USD, tăng 346% trong vòng một năm và giá cổ phiếu lập tức tăng 15% sau đó.

Micron còn dự báo doanh thu quý tiếp theo khoảng 50 tỷ USD, vượt xa ước tính trước đó. Dự đoán giá cổ phiếu Micron hiện là một trong những lựa chọn hấp dẫn nhất Phố Wall.

Giải thích một cách dễ hiểu, Micron sản xuất chip nhớ cung cấp cho các bộ xử lý của Nvidia – và loại chip nhớ này lại đang rất khan hiếm. Toàn bộ HBM (chip nhớ AI chuyên dụng) của Micron đã bán sạch và giá liên tục tăng. Vì thế, dòng vốn lớn đổ dồn vào Micron.

Giá cổ phiếu Micron đã tăng gấp 3 lần kể từ đầu năm, thậm chí có thời điểm vượt cả Meta về giá trị vốn hóa. Nhà đầu tư không rút khỏi ngành bán dẫn mà chỉ dịch chuyển từ Nvidia sang nhà cung cấp của Nvidia.

Khách hàng lớn nhất của Nvidia giờ lại là đối thủ

Lý do tiếp theo còn sâu xa hơn. Các khách hàng lớn nhất của Nvidia giờ đây đang tự phát triển chip riêng của họ. Alphabet hiện đã bán chip AI tự phát triển cho các khách hàng bên ngoài, Anthropic dự kiến chi khoảng 200 tỷ USD cho Alphabet trong 5 năm tới.

Nói đơn giản, các ông lớn làm mảng điện toán đám mây – tức những khách hàng mua nhiều chip Nvidia nhất – sẽ giảm dần nhu cầu mua khi họ tự chế tạo được chip riêng. Chuyên gia Andrew Boone từ Citizens ước tính mảng chip của Alphabet có thể tăng doanh thu từ khoảng 3 tỷ USD năm 2026 lên 25 tỷ USD năm 2027.

Đó chính là lý do khiến nhà đầu tư nghi ngờ Nvidia khó giữ mức giá bán cao, liên quan trực tiếp đến đợt bùng nổ chi tiêu mảng AI nói chung và sự thận trọng của Phố Wall với cổ phiếu Nvidia.

Vì sao việc Wells Fargo hạ mục tiêu giá của Nvidia là hợp lý ở thời điểm này?

Khi cộng tất cả các yếu tố trên, sẽ thấy những động thái trước đây có lý do rõ ràng hơn. Dù vậy, các khuyến nghị mua vẫn chưa thay đổi. Nvidia hiện vẫn giữ mức đánh giá “Nên mua mạnh” với 37 khuyến nghị mua, 1 khuyến nghị giữ và không có khuyến nghị bán trong tháng vừa qua, cùng mức mục tiêu trung bình gần 309 USD.

Nhưng mức trần đang dần hạ thấp. Vào ngày 01/06/2024, nhà phân tích Aaron Rakers của Wells Fargo đã giảm mục tiêu giá cho Nvidia từ 375 USD xuống còn 315 USD, dù vẫn giữ đánh giá mua. Nhìn tổng thể, bức tranh mục tiêu giá trên phố Wall cho thấy nhiều nhà đầu tư mua đang rút lui, dù các đánh giá vẫn tích cực.

Sự kết hợp này thể hiện sự “luân chuyển” ngay tại một dữ liệu. Các chuyên gia vẫn đánh giá tích cực về doanh nghiệp nên tiếp tục giữ khuyến nghị, nhưng họ không còn tin vào mức giá cao như trước nên phải điều chỉnh giảm mục tiêu. Nếu chỉ nhìn riêng lẻ thì việc cắt mục tiêu sẽ khó hiểu, nhưng lại rất hợp lý khi thấy dòng tiền đã có dấu hiệu rời đi.

Điều gì cần thiết để các tổ chức quay lại?

Điều này không có nghĩa cổ phiếu Nvidia gặp vấn đề nghiêm trọng. Doanh thu vẫn tăng trưởng rất nhanh, nhu cầu dành cho dòng Blackwell vẫn rất mạnh, và tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) dự phóng hiện chỉ khoảng 20 lần, khá hấp dẫn so với nhiều công ty AI khác.

Nói đơn giản, có nghĩa là nhà đầu tư chỉ cần trả khoảng 20 USD cho mỗi 1 USD lợi nhuận mà công ty này dự kiến sẽ thu về trong năm tới – mức giá thấp đối với một tên tuổi AI hàng đầu.

$NVDA demand checks from Wedbush suggest that recent weakness in AI stocks looks less like the start of a fundamental rollover and more like a tactical buying opportunity.Wedbush says demand for Nvidia’s Grace Blackwell systems, including the GB300 and B300, remains elevated,…

— Being Exponential | Luke Lango (@exponentialluke) June 8, 2026

Wedbush vẫn giữ mục tiêu 330 USD và cho rằng đợt bán tháo này sẽ là cơ hội mua vào hấp dẫn.

Đây chính là điểm mâu thuẫn. Các yếu tố cơ bản thì rất tốt, nhưng dòng tiền lại có xu hướng rời khỏi, và dòng tiền hiện là yếu tố quyết định giá. Khi dòng tiền vẫn đang bị rút ra như hiện nay, mỗi lần giá giảm lại càng dễ gặp phải lượng người bán hơn người mua.

Tín hiệu thực sự về sự đảo chiều sẽ là khi chỉ báo Chaikin Money Flow quay lại xu hướng tích lũy. Trước khi điều đó xảy ra, Nvidia không còn là lựa chọn mặc định cho các cổ phiếu chip, và dòng tiền thông minh đang tìm kiếm cơ hội ở nơi khác.