Cổ phiếu ưu đãi của MicroStrategy giảm 25% nhưng Arkham cho rằng không phải khủng hoảng đối với Michael Saylor

Cổ phiếu ưu đãi của MicroStrategy, có tên là STRC, đã giảm xuống mức thấp kỷ lục 75 USD vào ngày thứ Tư, khi giá Bitcoin (BTC) rớt xuống mức yếu nhất kể từ năm 2024, kéo theo chứng khoán của công ty này niêm yết trên sàn Nasdaq cũng giảm mạnh.

Tuy đà bán tháo khiến nhiều người lo lắng về khả năng MicroStrategy tiếp tục chi trả mức cổ tức cao cho STRC trong khi lượng Bitcoin nắm giữ đang giảm xuống dưới giá mua trung bình, Arkham cho rằng đây không phải là “khủng hoảng” đối với Michael Saylor.

Giá Bitcoin lao dốc kéo cổ phiếu ưu đãi STRC của MicroStrategy giảm mạnh

Bitcoin đã giảm xuống mức thấp nhất trong ngày là 58,115 USD vào thứ Năm, mức thấp nhất kể từ tháng 09/2024. Đã hơn một tháng, token này mất hơn 20% giá trị.

Việc giá Bitcoin giảm đã kéo toàn bộ cấu trúc vốn của MicroStrategy đi xuống.

STRC là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn, còn gọi là “Stretch”, được thiết kế dao động quanh mệnh giá 100 USD. Ngày 23/06, STRC đóng cửa ở mức 87.31 USD – thời điểm Strategy (trước đây là MicroStrategy) quyết định thay đổi điều khoản cổ phiếu này. Ngay phiên giao dịch sau đó, giá cổ phiếu lao dốc xuống mức thấp kỷ lục gần 75 USD.

“Các nhà đầu tư có thể đã bán STRC vì nghĩ rằng Saylor khó có khả năng chi trả cổ tức tiếp theo, sẽ gặp khó khăn khi huy động vốn trong tương lai hoặc chỉ đơn giản là muốn chuyển sang các cổ phiếu khác có lợi nhuận hấp dẫn hơn,” Arkham nhận xét.

Cổ phiếu phổ thông MSTR của công ty còn chịu ảnh hưởng nặng hơn, mất khoảng 72% giá trị trong vòng một năm qua. Strategy thậm chí đã tính đến việc bán Bitcoin – điều chưa từng có trước đây, nhằm tăng nguồn vốn, thay vì chỉ tích chữ.

Tại sao STRC không phải là Terra Luna tiếp theo

Việc STRC giảm xuống dưới mệnh giá khiến nhiều người liên tưởng đến vụ sụp đổ của Terra Luna. Sự kiện stablecoin này bị mất peg vào tháng 05/2022 đã cuốn bay hàng chục tỷ USD chỉ trong vài ngày. Sự sụp đổ đó đến từ chính cơ chế tự động bơm thêm token mới vào thị trường, khiến giá càng lao dốc nhanh hơn.

STRC lại hoạt động theo cách khác. Theo bản cáo bạch, cổ tức chỉ được trả nếu hội đồng quản trị Strategy phê duyệt và công ty có đủ nguồn vốn hợp pháp. Công ty cũng có thể điều chỉnh tỷ lệ cổ tức tùy theo tình hình để đưa giá cổ phiếu về mức 100 USD.

Công ty phân tích blockchain Arkham đánh giá STRC đang thấp hơn mệnh giá khoảng 25%. Thông tin này được đưa ra trong một bài phân tích về việc STRC chạm đáy lịch sử.

“Khác Terra LUNA, Saylor không bị ‘thanh lý’ tài sản kể cả khi giá STRC giảm mạnh,” Arkham giải thích.

Theo dõi chúng tôi trên X để cập nhật tin nóng nhất

Dù vậy, áp lực là có thật. Arkham ước tính khoản cổ tức 11.5% mỗi năm cho STRC tiêu tốn khoảng 1.2 tỷ USD/năm. Đến ngày 22/06, Strategy công bố quỹ dự trữ tiền mặt ở mức 1.4 tỷ USD – chỉ đủ chi trong khoảng một năm.

Khoảng chênh lệch này càng khiến nhiều người đặt câu hỏi về khả năng STRC có thể duy trì nếu thị trường tiếp tục lao dốc dài hạn hay không.

“Nếu mọi người nghĩ Strategy không còn khả năng huy động vốn và chi trả cổ tức, các nhà đầu tư có thể sẽ bán STRC. Nhưng Saylor không bị ép phải bỏ tiền ra để nâng giá cổ phiếu này… Liệu điều đó có khiến Strategy phá sản không? Không. Nhưng sẽ gây ra ảnh hưởng về lâu dài. Để duy trì STRC, Saylor cần trả 1.2 tỷ USD cổ tức mỗi năm. Nếu các nhà đầu tư MSTR nhận ra tiền của họ chỉ dùng để hoàn lại cho cổ đông trước, có thể họ sẽ không còn muốn nắm giữ thêm MSTR nữa,” Arkham bổ sung.

Bệ đỡ vững chắc nhất của Strategy vẫn là kho Bitcoin ngày càng lớn. Đến ngày 22/06, Strategy nắm 847,363 BTC, tương đương hơn 4% tổng số Bitcoin sẽ tồn tại trên thế giới.

Tuy nhiên, báo cáo tài chính quý đầu tiên cho thấy giá vốn trung bình gần 75,500 USD mỗi coin, cao hơn nhiều so với giá hiện tại. Michael Saylor, chủ tịch người bắt đầu mua Bitcoin từ năm 2020, đã tránh bán ra số lượng lớn kể từ sau khi bán 704 coin vào tháng 12/2022, cho đến gần đây.

Các điều khoản sửa đổi sẽ có hiệu lực từ ngày 30/06/2024, chuyển STRC sang hình thức chi trả cổ tức hai lần mỗi tháng. Liệu thay đổi này có thể giúp giá giữ ổn định quanh mức 100 USD, hay chỉ làm nổi bật số tiền mặt mà Saylor cần xoay sở mỗi tháng, sẽ quyết định giai đoạn tiếp theo cho canh bạc Bitcoin của ông.