Vàng, bạc hay đồng: Hàng hóa nào đáng chú ý nhất khi tiến tới cuối năm 2026?

Đồng USD tăng lên mức cao nhất trong 13 tháng đang gây áp lực lên các kim loại quý. Điều này đã làm thay đổi cuộc tranh luận xoay quanh vàng, bạc và đồng khi tiến tới cuối năm 2026. Câu hỏi quan trọng là kim loại nào sẽ chống chịu áp lực tốt nhất.

Vì các hàng hóa này đều được định giá bằng đồng USD nên khi USD mạnh lên, chúng trở nên đắt đỏ hơn với những người mua bên ngoài nước Mỹ. Điều này tạo áp lực lên vàng, bạc và đồng. Sự khác biệt thực sự lúc này xuất hiện ở các tỉ lệ, biểu đồ tuần và dự báo của các ngân hàng cho giá cuối năm.

Chỉ số USD tăng cao đang gây áp lực lên thị trường hàng hóa

Điểm khởi đầu cho tất cả các kim loại lúc này chính là đồng USD. Chỉ số USD (DXY), dùng để đo sức mạnh của đồng bạc xanh so với một rổ các đồng tiền lớn, vừa vượt ngưỡng 100 và đạt mức cao nhất trong 13 tháng qua.

US Dollar Index $DXY $USD another 13-month high… and another record high for small caps $IWM and international stocks $VEUThat doesn't make sense! @stockcharts https://t.co/jM5R5mH5c8 pic.twitter.com/0lJFaeDNz0

— Mike Zaccardi, CFA, CMT 🍖 (@MikeZaccardi) June 22, 2026

Đồng USD mạnh lên khiến cho các hàng hóa định giá bằng USD trở nên đắt đỏ hơn với các nước khác, qua đó gây áp lực lên vàng, bạc và đồng. Chính lực này cũng khiến khẩu vị rủi ro đối với crypto và chứng khoán hạ nhiệt.

Bạn muốn theo dõi thêm những phân tích như thế này? Đăng ký nhận bản tin hàng ngày từ Biên tập viên Harsh Notariya tại đây.

Động lực chính ở đây là chính sách lãi suất. Khi dự báo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ duy trì lãi suất thay vì giảm trong năm 2026, lợi suất thực vẫn ở mức cao và USD vẫn được hỗ trợ, đây chính là nguyên nhân khiến giá các kim loại giảm gần đây.

Khi biểu đồ DXY đang cho tín hiệu tăng mạnh (theo kênh giá đi lên) và khả năng Fed tăng lãi suất trở lại vẫn còn, kịch bản USD yếu đi trong ngắn hạn có vẻ khó xảy ra. Điều này tạo áp lực cho toàn bộ nhóm kim loại, đưa sự chú ý trở lại câu hỏi: kim loại nào giữ vững tốt nhất.

Các kim loại đang cùng chiều – Vấn đề then chốt là ai dẫn dắt

Ba loại kim loại đều biến động theo cùng một hướng. Sáu tháng vừa qua, vàng (XAU/USD) và bạc (XAG/USD) có hệ số tương quan là 0.83; bạc và đồng là 0.72; vàng và đồng là 0.61.

Hệ số tương quan đo mức độ hai tài sản di chuyển cùng chiều (1.0 là tuyệt đối, 0 là không liên quan). Các chỉ số cao như vậy cho thấy đây là một “kèo chung”, không phải ba lựa chọn riêng biệt.

Vì vậy, dự báo cho vàng, bạc, đồng rốt cuộc phụ thuộc vào sức mạnh tương đối trong nhóm, chứ không phải dự báo kim loại này lên còn kim loại khác sẽ xuống. Các tỉ lệ và biểu đồ tuần sẽ quyết định điều này.

Vàng là kim loại chủ chốt dẫn dắt cả nhóm, nên chúng ta sẽ bắt đầu từ đây.

Vàng duy trì kênh giá giảm, các ngân hàng dự báo rất trái chiều

(XAU/USD) đã giao dịch trong kênh giảm kể từ cuối tháng 01, khi lập đỉnh gần 5,608 USD. Kênh giảm là dạng giá trượt xuống trong biên hai đường xu hướng song song. Giá đã cố bật lại ngày 23/03 nhưng rồi lại giảm xuống tiếp.

Trên biểu đồ tuần, ngưỡng quan trọng là 4,027 USD và vàng cần giữ được trên mức này. Nếu đóng cửa tuần dưới 4,027 USD thì khả năng về lại vùng 3,249 USD (nơi trước đó từng có bứt phá) là cao.

Để lấy lại đà tăng, vàng phải quay về trên mốc 4,400 USD, và nếu vượt trở lại 5,004 USD thì xu hướng trên biểu đồ tuần sẽ trở lại tích cực.

Dự báo của các ngân hàng rất phân hoá. Theo hai nhà phân tích Lina Thomas và Daan Struyven của Goldman Sachs, mục tiêu giá vàng cuối năm điều chỉnh xuống còn 4,900 USD từ ngày 19/06/2026, do họ cho rằng Fed chưa chắc đã giảm lãi suất trong năm 2026. Ngược lại, JPMorgan lại dự báo vàng có thể lên tới 6,000 USD vào cuối năm, dù số lệnh bán đang chiếm ưu thế lớn trên thị trường.

Bearish investor positioning in gold options is extremely crowded:The 6-month put-call skew on the largest US gold-backed ETF, $GLD, is up to 1.03, near the highest since 2017.The put-call skew measures the relative cost of put options versus call options, rising when… pic.twitter.com/M9EKmlWqHo

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) June 17, 2026

Bạc cũng có mô hình giảm giống vàng, nhưng trên biểu đồ lại có dấu hiệu khác biệt.

Bạc đi cùng vàng nhưng đang hình thành mô hình hai đáy

(XAG/USD) cũng đang trong kênh giá giảm, đúng như hệ số tương quan cao. Tuy nhiên, phía dưới lại đang tạo thành mô hình hai đáy – hình mẫu mà giá tạo hai đáy bằng nhau, báo hiệu khả năng tạo nền tảng cho tăng giá.

Mốc thử thách đầu tiên là 66.53 USD và đã bị từ chối một lần trước đó. Ngưỡng thực sự quan trọng là 75.36 USD. Nếu giá đóng cửa tuần vượt vùng 75 USD, mô hình kênh giảm sẽ bị phá vỡ và tín hiệu tăng giá sẽ rõ rệt hơn.

Hướng giảm sẽ rõ ràng nếu giá không giữ được. Nếu xuống dưới 59.40 USD, các mức hỗ trợ tiếp theo lần lượt là 52.27 USD và sau đó là 42.12 USD. Mốc phá vỡ mạnh tiếp theo nằm ở 89.62 USD, nếu đạt được sẽ hoàn thành mô hình hai đáy và dự báo mức tăng khoảng 46%, tuy nhiên hiện tại điều này vẫn còn khá xa.

Các yếu tố cơ bản đang ủng hộ bạc. Viện Bạc dự báo thị trường sẽ thiếu hụt liên tục năm thứ sáu vào năm 2026, với khoảng 215 triệu ounce, mức cao nhất từ trước đến nay. Việc thiếu hụt kéo dài trong 6 năm buộc thị trường phải dùng tới nguồn bạc tồn kho trên mặt đất để bù đắp khoảng trống, điều này tạo nên sức ép tăng giá cho bạc trong dài hạn.

Đồng là phần còn lại của câu chuyện của bạc, đại diện cho nhu cầu công nghiệp, và hiện tại, đồng lại trở thành con bài hấp dẫn cho xu hướng AI.

Xu hướng AI làm nổi bật đồng, cùng những điểm mạnh và thách thức

Kể từ năm 2024, giá đồng luôn nằm trong kênh tăng giá. Đã hai lần, vào ngày 11/05 và 01/06, đồng suýt nữa đã phá vỡ kênh này nhưng chưa thành công, dẫn đến hình thành mô hình hai đỉnh, cảnh báo dấu hiệu có thể điều chỉnh hoặc suy yếu.

Động lực hỗ trợ cho đồng là quá trình xây dựng cơ sở hạ tầng cho AI. Goldman Sachs Research dự báo nhu cầu năng lượng của các trung tâm dữ liệu sẽ tăng khoảng 165% vào năm 2030, đồng thời hạ tầng lưới điện và năng lượng sẽ chiếm hơn 60% tăng trưởng nhu cầu đồng trong thập kỷ này, ước tính mỗi một megawatt công suất cần khoảng 6-8 tấn đồng.

Vậy tại sao đồng lại chững lại, chưa thể bứt phá? Xu hướng đầu tư AI đã có dấu hiệu giảm nhiệt, đồng thời các rủi ro liên quan đến chính sách trung tâm dữ liệu cũng khiến đà tăng có phần chậm lại. Điều này cũng thể hiện rõ khi các mục tiêu giá của các ngân hàng lớn hiện gần bằng mức giá kỷ lục.

Dự báo trung bình cả năm 2026 của JPMorgan là khoảng 12,075 USD mỗi tấn, thấp hơn một chút so với mức đỉnh; Goldman vừa nâng dự báo cuối năm lên khoảng 13,735 USD, còn Citi đặt mục tiêu cao nhất, gần mức 15,000 USD.

Trên biểu đồ, đồng cần giữ vững mức 6.12 USD. Nếu thủng mức này, giá có thể lùi về 6.04 USD. Nếu đóng cửa tuần trên 6.47 USD, các mức tiếp theo có thể hướng đến là 6.68 USD và sau đó là 7.02 USD. Đặc biệt, vượt 6.68 USD sẽ xác nhận xu hướng phá vỡ thực sự.

Với đơn vị theo pound như trên biểu đồ, các mục tiêu này xoay quanh mức giá hiện tại là 6.16 USD. Trung bình dự báo năm 2026 của JPMorgan là 5.48 USD (thấp hơn mức hiện tại), Goldman nâng dự báo cuối năm lên 6.23 USD (gần bằng giá hiện tại), còn Citi cao nhất với 6.80 USD, vượt qua mốc phá vỡ 6.68 USD.

Các tỷ lệ giữa các loại kim loại đang cho thấy sự phân hóa rõ rệt.

Các tỷ lệ cho thấy ai đang dẫn đầu

Có ba tỷ lệ quan trọng phản ánh diễn biến chung của thị trường. Tỷ lệ vàng/bạc đã tăng từ khoảng 44 hồi tháng 01 lên 66 ở thời điểm này. Điều đó cho thấy tâm lý phòng ngừa rủi ro đang nghiêng về vàng, tuy nhiên, mức 66 vẫn chưa đủ cao để cho thấy bạc quá rẻ.

Tỷ lệ vàng/dầu cũng tăng mạnh, từ khoảng 41 ngày 19/05 lên 56 hiện tại, cho thấy vàng đang mạnh, còn giá dầu lại yếu.

Trong khi đó, tỷ lệ bạc/đồng lại đi ngược chiều. Chỉ số này đã giảm từ khoảng 19 vào tháng 01 xuống còn 10, cho thấy đồng đang dẫn đầu, phản ánh nhu cầu công nghiệp tăng trưởng mạnh.

Đây chính là điểm mấu chốt: vàng và dầu đang báo hiệu tâm lý phòng ngừa rủi ro (risk-off), còn bạc và đồng lại gắn với sự tăng trưởng công nghiệp, khiến bạc bị “kẹt” giữa hai xu hướng trái chiều này.

Khi kết hợp lại, ba biểu đồ này đã lập nên thứ tự ưu tiên rõ ràng trước khi kết thúc năm.

Dự báo giá vàng, bạc và đồng tới cuối năm 2026

Đồng là kim loại dẫn đầu về mặt cấu trúc. Câu chuyện về nhu cầu AI và lưới điện mang lại triển vọng khả quan nhất trong ba loại kim loại, nhưng trên biểu đồ, đồng lại đang gặp ngưỡng cản hai đỉnh và hầu hết các dự báo của ngân hàng cho năm 2026 đều cho thấy có thể sẽ có điều chỉnh nhẹ trong ngắn hạn so với mức đỉnh hiện tại.

Vàng là “neo vĩ mô” của thị trường. Đây là loại có sự chênh lệch dự báo lớn nhất giữa các ngân hàng: chênh tới 1,100 USD giữa Goldman (4,900 USD) và JPMorgan (6,000 USD), và vàng chỉ thực sự vượt trội nếu yếu tố căng thẳng tài chính và cắt giảm lãi suất chiếm ưu thế.

Bạc là “ẩn số beta cao”. Giá bạc đang kém hơn cả vàng lẫn đồng, nhưng với thiếu hụt nguồn cung kỷ lục cùng mô hình hai đáy đang hình thành, bạc có tiềm năng bật lên mạnh mẽ nếu như xu hướng vĩ mô (macro) hoặc nhu cầu công nghiệp tăng trở lại.

Đồng USD chính là yếu tố quyết định. Khi chỉ số DXY vẫn giữ trên mức 100, thì nhóm hàng hóa này sẽ chưa thể bứt phá mạnh. Mức giá 6.12 USD của đồng là ranh giới giữa khả năng tăng tiếp nhờ AI và kịch bản hình thành mô hình hai đỉnh, kéo cả bạc và vàng giảm theo. Nguyên nhân chủ yếu là ba mặt hàng này có mối liên hệ chặt chẽ với nhau.