90% chỉ số on-chain chỉ là nhiễu. Đây là những gì các tổ chức thực sự quan tâm

Có đến 99% các chỉ số on-chain chỉ gây nhiễu thông tin, theo lời Charles Edwards, nhà sáng lập của Capriole Investments. Theo ông, dữ liệu này chỉ thực sự hữu ích với những nhà đầu tư biết chọn tín hiệu nào quan trọng và hiểu cách xây dựng từng chỉ số đó.

Cảnh báo này được đưa ra khi các tổ chức tài chính ngày càng quan tâm đến dữ liệu crypto on-chain. Julio Moreno, trưởng bộ phận nghiên cứu tại CryptoQuant, cho biết các phòng giao dịch chuyên nghiệp hiện đang kiểm tra kỹ các con số on-chain với những dữ liệu truyền thống mà họ tin tưởng từ lâu.

Dữ liệu on-chain bước vào sân chơi của các tổ chức

Các công cụ phân tích on-chain từng là vũ khí lợi thế cho nhà đầu tư nhỏ lẻ. Nhưng hiện tại, ngân hàng, quỹ đầu tư và nhà quản lý tài sản cũng muốn tiếp cận nguồn dữ liệu này, thậm chí họ còn đặt ra nhiều câu hỏi thách thức hơn.

Trong podcast trên YouTube do hội đồng chuyên gia Market Intelligence của BeInCrypto tổ chức, cả hai chuyên gia đều nhận thấy sự thay đổi lớn: Các tổ chức lớn hiện không còn tin vào một con số chỉ vì nó được hiển thị trên dashboard nữa.

Theo Moreno, các tổ chức đã thay đổi cách nhìn nhận dữ liệu này.

“Hiện giờ họ không còn chấp nhận số liệu chỉ vì nhìn thấy nữa, mà luôn đặt lên bàn cân so sánh với dữ liệu truyền thống của họ.”

Tên chỉ số giống nhau, kết quả hiển thị khác nhau

Một chỉ số on-chain có cùng tên nhưng cách từng nền tảng tính toán lại khác biệt. Hai nơi có thể dùng nhãn giống nhau, nhưng kết quả trả ra vẫn chênh lệch.

Edwards cho biết nguyên nhân chủ yếu là do phương pháp xây dựng dữ liệu ở từng nền tảng:

“Người ta có thể gọi tên một chỉ số giống nhau, nhưng cái quan trọng là cách nó được tính toán phía sau, mà điều này lại phụ thuộc vào từng nền tảng.”

Khác biệt này xuất phát từ nguồn lấy dữ liệu, cách chuẩn hóa số liệu và xử lý những điểm thiếu hụt thông tin. Đa số các nền tảng dữ liệu lớn đều công bố hàng nghìn chỉ số, nhưng rất ít nơi giải thích rõ ràng cách họ tính toán chúng như thế nào.

Sự sụp đổ của FTX đã phơi bày gì?

Một ví dụ điển hình chính là vụ sụp đổ FTX vào tháng 11/2022. Cùng một chỉ số nhưng mỗi bên cung cấp lại ra kết quả khác nhau.

Dữ liệu dự trữ sàn giao dịch của CryptoQuant cho thấy FTX nắm 20,177 BTC vào ngày 06/11/2022. Đến ngày 08/11/2022, con số này chỉ còn 0.64 BTC.

Lượng dự trữ đã cạn trước khi giá sụt mạnh. Dữ liệu on-chain đã chỉ ra dấu hiệu bất thường trước khi thị trường phản ứng vài ngày.

Moreno giải thích việc các bên đưa ra số liệu không giống nhau là do cách họ gom nhóm các địa chỉ ví:

“Có nơi gom nhóm (clustering) các địa chỉ mạnh dạn hơn, có nơi thì cẩn trọng hơn…”

Có dashboard vẫn ghi nhận FTX còn nắm giữ lượng lớn coin trong cùng thời điểm, vì họ nhóm các địa chỉ một cách mạnh dạn hơn, trong khi CryptoQuant thì lại chọn phương án bảo thủ.

Dữ liệu của CryptoQuant cho thấy dự trữ Bitcoin trên FTX gần như giảm về 0 vào khoảng ngày 07/11/2022, ngay trước khi giá giảm sâu chỉ vài ngày sau đó.

Bức hình trên cho thấy quy mô rút dự trữ cực kỳ lớn. Theo CryptoQuant, ngày 06/11/2022, FTX còn nắm 20,177 BTC nhưng đến ngày 08/11/2022 chỉ còn 0.64 BTC.

Vì sao hầu hết chỉ số on-chain chỉ gây nhiễu?

Edwards nhận định, số lượng chỉ số nhiều không đồng nghĩa với giá trị cao. Nhà đầu tư nhỏ lẻ nếu đem hết dữ liệu gom vào một mô hình thì hiệu quả cũng không hơn là bao.

“90, 95, thậm chí 99% các chỉ số thực chất chẳng đóng góp gì ngoài việc gây nhiễu thông tin.”

Công ty của ông chỉ tập trung vào một nhóm chỉ số nhỏ đã được kiểm nghiệm thực tế. Macro Index của Capriole kết hợp hơn 60 chỉ số on-chain, macro và cổ phiếu trong cùng một mô hình duy nhất.

Chỉ số Macro Index của Capriole kết hợp hơn 60 chỉ số khác nhau thành một bộ dao động duy nhất. Đây là ví dụ về sự lựa chọn dữ liệu mà Edwards cho rằng giúp phân biệt rõ giữa tín hiệu thực và nhiễu.

Đối với các tổ chức đang cân nhắc lựa chọn nhà cung cấp dữ liệu, bài học ở đây rất rõ ràng: hãy tìm hiểu phương pháp đứng sau mỗi chỉ số, chứ không chỉ nhìn vào con số hiển thị. Sự minh bạch này cũng đang trở thành tiêu chí quan trọng trong các giải thưởng cho các công ty tài sản số. Khi ngày càng nhiều “ông lớn” tham gia thị trường, việc chú trọng phân tích kỹ lưỡng chính là lợi thế thật sự.