Stablecoin đã chính thức trở thành trường hợp sử dụng thực tế mạnh mẽ nhất của tiền mã hóa?

Stablecoin hiện đã vượt xa vai trò ban đầu chỉ là công cụ giao dịch. Nguồn cung toàn cầu hiện đã lên đến khoảng 316 tỷ USD, trong khi các nhà lập pháp Mỹ đã dành năm vừa qua để xây dựng hành lang pháp lý vững chắc hơn cho các tổ chức phát hành tuân thủ. Ở châu Âu, quá trình biến các quy định thành ứng dụng thực tế vẫn đang được xúc tiến, nhất là đối với các coin được đảm bảo bằng đồng euro.

BeInCrypto đã hỏi ý kiến của năm chuyên gia trong ngành để tìm hiểu liệu stablecoin hiện đã trở thành ứng dụng thực tế mạnh mẽ nhất của crypto chưa.

Stablecoin phát triển vì giải quyết được vấn đề tài chính thường ngày

Khi được hỏi điều gì thúc đẩy sự phát triển của stablecoin hiện nay, các chuyên gia đều đồng ý rằng stablecoin trở nên phổ biến vì giải quyết được đúng những vấn đề mà cá nhân và doanh nghiệp đang gặp phải. Việc chuyển tiền xuyên biên giới thường rất chậm, tốn chi phí, lại còn phụ thuộc vào giờ làm việc của ngân hàng. Stablecoin mang đến giải pháp cho đồng đô la kỹ thuật số cho phép giao dịch mọi lúc, không bị giới hạn thời gian.

Ông Stefan Muehlbauer, trưởng bộ phận Quan hệ chính phủ Mỹ tại CertiK, cho rằng yếu tố chính là sự chuyển mình của crypto “từ những công cụ đầu cơ giao dịch sang hạ tầng tài chính hoạt động liên tục 24/7 và không thể thiếu”. Theo ông, stablecoin mang lại cho doanh nghiệp “giải pháp quản lý ngân quỹ tức thì, chi phí thấp, hiệu quả”, đặc biệt so với hệ thống ngân hàng truyền thống vẫn còn phụ thuộc vào giờ hành chính và quy trình cũ.

Ông Fernando Aranda, Giám đốc Marketing tại Zoomex, cũng đồng tình: “Stablecoin đang dẫn đầu vì làm được điều mà ngân hàng vẫn chưa làm được: thanh toán bằng đô la tức thì, toàn cầu, bất kỳ lúc nào. Lý do lớn ở đây không nằm ở thị trường crypto, mà là hệ thống tài chính cũ đã lỗi thời và nhu cầu tiếp cận đô la quá lớn bên ngoài nước Mỹ.”

Ông Edward Wu, trưởng bộ phận nghiên cứu BloFin, đưa ra lưu ý quan trọng hơn. Ông cho rằng sự phát triển của stablecoin cần chia thành hai xu hướng: tăng về khối lượng giao dịch và tăng về ứng dụng thanh toán thực tế. Phần lớn khối lượng hiện tại vẫn đến từ “các giao dịch nội bộ trên ví sàn/giao dịch hoặc các hợp đồng tự động”, nhưng về mặt thanh toán thật sự, ông nhận định chuyển tiền doanh nghiệp xuyên biên giới là ứng dụng nổi bật nhất về giá trị, còn giao dịch giữa cá nhân với cá nhân giúp stablecoin phổ biến rộng rãi hơn.

Thực tế, dù stablecoin chưa hoàn toàn tách biệt khỏi hoạt động gắn liền với thị trường crypto, nhưng nó đã chứng minh giá trị rõ rệt trong việc dịch chuyển ngân quỹ doanh nghiệp, chuyển tiền xuyên quốc gia và tiếp cận đô la ở những nơi tiền tệ trong nước mất giá hoặc biến động mạnh.

Những ưu điểm lớn giúp stablecoin phát triển cũng tạo ra rủi ro mới

Các chuyên gia nhìn chung đều đồng ý về các vấn đề mà stablecoin giúp giải quyết. Stablecoin rút ngắn thời gian thanh toán, giảm chi phí chuyển tiền, cho phép người dùng nắm giữ giá trị theo đô la Mỹ mà không cần mở tài khoản ngân hàng truyền thống.

Muehlbauer cho rằng, stablecoin giúp các công ty đa quốc gia quản lý dòng tiền hiệu quả nhờ “dịch chuyển vốn ngay lập tức toàn cầu mà không cần để dư tiền nhàn rỗi ở nhiều tài khoản ngân hàng địa phương”. Ông cũng chỉ ra vai trò của stablecoin ở các thị trường mới nổi, nơi đồng đô la qua stablecoin có thể giúp người dùng tránh được sức ép lạm phát ở đồng tiền nội địa.

Wu cũng đồng ý với ý kiến này và nói thêm stablecoin giải quyết được “chi phí cao và tốc độ chậm trong chuyển tiền quốc tế” đồng thời mang đến “dịch vụ tài chính không cần giấy phép chỉ qua điện thoại thông minh cho những ai chưa tiếp cận được ngân hàng truyền thống”.

Kevin Lee, Giám đốc Kinh doanh tại Gate, nhận định stablecoin đang giải quyết “những bất cập lớn thực sự của hệ thống tài chính, đặc biệt là ở mảng chuyển tiền quốc tế”, đồng thời giúp tăng hiệu quả nguồn vốn trong giao dịch và cung cấp cho thị trường “một đơn vị đo giá trị ổn định trên blockchain”.

Dù vậy, các chuyên gia cũng chỉ ra những thách thức, rủi ro mới khi stablecoin ngày càng phát triển.

Muehlbauer nhấn mạnh mối lo lâu nay của ngành ngân hàng về việc dòng tiền chảy ra khỏi tài khoản truyền thống để chạy sang các lựa chọn số hóa như stablecoin. Ông cũng cảnh báo rằng nếu stablecoin phát triển với quy mô hệ thống, chỉ cần mất niềm tin trong cộng đồng người dùng cũng có thể dẫn đến làn sóng đổi trả token và các tổ chức phát hành buộc phải bán ròng tài sản đảm bảo nhanh chóng.

Lee cũng chia sẻ nỗi lo ở một góc độ khác: Khi stablecoin được sử dụng rộng rãi, nó có thể làm suy yếu hiệu quả của chính sách tiền tệ tại các quốc gia, khiến tỷ lệ đô la hóa tăng lên, nhất là ở các thị trường mới nổi. Wu cũng lưu ý rằng IMF từng cảnh báo về nguy cơ người dân dần chuyển sang dùng token định giá bằng ngoại tệ thay vì nội tệ. Một vấn đề khác là công tác giám sát nguồn tiền và chủ sở hữu thật sự vẫn rất phức tạp, dù đã có khung pháp lý rõ ràng.

Aranda đã chỉ ra sự mâu thuẫn rõ rệt: “Stablecoin giúp giải quyết được tốc độ, chi phí và khả năng tiếp cận — đưa tiền tệ trở thành một sản phẩm thời gian thực. Nhưng đồng thời nó lại tập trung quyền lực vào tay đơn vị phát hành và các nhà quản lý. Nghịch lý là: khi stablecoin giúp khắc phục vấn đề của ngân hàng, chúng lại có nguy cơ biến thành ngân hàng mới trên nền tảng số hóa.”

Quy định pháp lý đang giúp stablecoin trở thành sản phẩm dành cho doanh nghiệp

Về vấn đề pháp lý, các ý kiến từ hội đồng chuyên gia rất đồng nhất. Năm nay, việc có khung pháp lý rõ ràng lại đang thúc đẩy thay vì cản trở sự đón nhận stablecoin trong mảng doanh nghiệp.

Muehlbauer cho rằng pháp lý đang là “yếu tố thúc đẩy rất mạnh”, vì nó giúp stablecoin chuyển đổi từ một thị trường “xám” sang thành phần hợp pháp của nền tài chính. Ông nhấn mạnh vai trò của Đạo luật GENIUS năm 2025 và cuộc thảo luận về Đạo luật CLARITY như những minh chứng cho loại giám sát mà các tập đoàn lớn mong chờ trước khi tích hợp stablecoin vào hệ thống ngân quỹ và thanh toán.

Wu cũng đồng ý rằng “quá trình tạo lập khung pháp lý rõ ràng đang thúc đẩy mạnh mẽ sự gia nhập của tổ chức”. Ông cho biết Đạo luật GENIUS đã được thông qua vào tháng 7/2025 và quy trình triển khai vẫn sẽ kéo dài đến 2026, trong đó các cơ quan liên bang phải hoàn thiện quy định trước ngày 18/07/2026. Văn phòng kiểm soát tiền tệ (OCC) cũng đã đưa ra đề xuất thực thi các quy định cho Đạo luật này, củng cố thêm quan điểm Mỹ đang xây dựng nền tảng pháp lý chính thức thay vì các biện pháp ứng phó tạm thời như trước.

Aranda tóm lược sự thay đổi này khá rõ: “Giờ đây, pháp lý không còn là rào cản — mà chính là chìa khóa mở đường. Trước đây, tổ chức không ngại luật, mà chỉ ngại sự mập mờ. Khi mọi thứ rõ ràng, stablecoin chuyển mình từ giải pháp tình thế thành hạ tầng chính thức.”

Đây có lẽ là điểm mấu chốt trong toàn bộ cuộc trao đổi. Stablecoin ngày càng được đánh giá dưới lăng kính là công cụ thanh toán, quản trị ngân quỹ; trong đó sự chắc chắn về mặt pháp lý trở thành động lực tăng trưởng chứ không còn là trở ngại.

Đồng đô la vẫn áp đảo, các stablecoin khác dựa vào tiền pháp định đang tìm chỗ đứng riêng

Nếu stablecoin đang dần trở thành sản phẩm thực tế ngoài đời, câu hỏi tiếp theo là liệu sự phát triển này có đồng đều ở các đồng tiền lớn hay không. Theo các chuyên gia trong hội thảo, đa phần câu trả lời là không.

Về stablecoin được bảo chứng bằng đồng euro, ông Muehlbauer cho biết việc sử dụng vẫn còn yếu vì các nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn chuộng tài sản được bảo chứng bằng đô la hơn, nhờ thanh khoản sâu hơn và vai trò của đồng đô la là đơn vị tính chính trong thị trường crypto. Ông nhận thấy tiềm năng lớn hơn ở phân khúc tổ chức, nhất là cho việc thanh toán doanh nghiệp và tài trợ thương mại ở châu Âu, nhưng chưa đủ để tạo ra sự cạnh tranh đáng kể với sự thống trị của đồng đô la.

Ông Federico Variola, CEO của Phemex, cũng đưa ra quan điểm tương tự dựa trên cấu trúc thị trường. Ông cho rằng cuộc đua làm stablecoin ở châu Âu vẫn còn chậm do “chúng ta vẫn quen giao dịch các tài sản lấy USD làm trung tâm.” Theo ông, nhu cầu về tài sản thế chấp bằng euro thấp hơn vì các thị trường crypto lớn như hợp đồng perpetual vẫn dựa nhiều vào stablecoin neo giá theo đô la. Ông cũng lưu ý rằng các stablecoin euro “không cho phép các nền tảng chia sẻ APY với người dùng,” khiến chúng kém hấp dẫn hơn trong lĩnh vực DeFi.

Ông Aranda cũng cho rằng châu Âu sẽ cạnh tranh dựa vào niềm tin và quy định pháp lý thay vì tốc độ. “Sẽ chỉ có ít đối thủ thôi, được quản lý chặt chẽ, nhiều khả năng là các ngân hàng đứng sau,” ông nói. “Câu hỏi quan trọng thật sự không phải là ai ra mắt trước, mà là ai tạo dựng được niềm tin trong một hệ thống ưu tiên kiểm soát hơn là phát triển nhanh.”

Những số liệu tổng hợp cũng củng cố quan điểm này. Năm ngoái, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cho biết stablecoin dựa trên đô la chiếm khoảng 99% tổng vốn hóa thị trường stablecoin toàn cầu, trong khi stablecoin được bảo chứng bằng euro vẫn rất ít. Dù có tăng trưởng gần đây, Reuters cho biết stablecoin euro chỉ ở mức vài trăm triệu USD giá trị thị trường, còn rất thấp so với stablecoin đô la.

Với các stablecoin được bảo chứng bởi đồng yên hoặc bảng Anh, Muehlbauer và Aranda đều đồng ý: chúng chủ yếu là sản phẩm phục vụ thị trường địa phương hoặc nhóm khách hàng riêng biệt, không thể cạnh tranh toàn cầu. Như Aranda chia sẻ, “Stablecoin sẽ khuếch đại sức mạnh của đồng tiền mạnh nhất – không phải đồng tiền có công nghệ cao nhất. Và hiện tại, đồng tiền đó vẫn là đô la, với khoảng cách khá xa.”

Một vài nhận định cuối cùng

Stablecoin đang ngày càng trở thành ứng dụng thực tế mạnh mẽ nhất của crypto vì đã giải quyết được một vấn đề tài chính thực tế, bằng một sản phẩm mà ai cũng có thể sử dụng ngay. Chúng giúp chuyển giá trị nhanh, chi phí thấp, hoạt động 24/7. Stablecoin cũng rất phù hợp với thanh toán xuyên biên giới, quản lý quỹ doanh nghiệp và tiếp cận đô la bên ngoài nước Mỹ.

Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa mọi chuyện đều đơn giản. Stablecoin còn đặt ra rất nhiều vấn đề về đô la hóa, rủi ro dự trữ, tập trung nhà phát hành cũng như công tác giám sát tài chính. Nhưng có lẽ chính sự tranh luận này là lý do stablecoin ngày càng được chú ý nhiều hơn, và trở thành một phần trong các cuộc bàn luận về cách dòng tiền vận hành trong nền kinh tế số.