Hầu hết các quỹ dự trữ crypto đối mặt với nguy cơ phá sản gia tăng sau đợt sụp đổ thị trường

Các công ty quản lý ngân quỹ bằng crypto đang chịu áp lực tài chính gia tăng sau khi Bitcoin và Ethereum giảm gần 30% chỉ trong một tuần, làm bốc hơi khoảng 25 tỷ USD giá trị chưa chốt lời trên bảng cân đối kế toán tài sản số.

Dữ liệu theo dõi các doanh nghiệp nắm giữ ngân quỹ crypto công khai cho thấy hiện không có công ty nào giữ tài sản ở mức giá trung bình. Đợt giảm mạnh này đã đẩy hầu hết các chiến lược đầu tư vào ngưỡng thua lỗ cùng lúc, làm dấy lên lo ngại về thanh khoản, tài trợ cũng như khả năng tồn tại lâu dài.

Thua lỗ lan rộng khắp toàn bộ lĩnh vực kho bạc tài sản số

Đợt bán tháo đã ảnh hưởng đồng thời tới các công ty đang giữ ngân quỹ crypto lớn.

Những nhà đầu tư lớn đã ghi nhận khoản lỗ chưa chốt sâu nhất, kéo tổng lãi lỗ chưa chốt giảm mạnh về mức âm. Dù đây là khoản lỗ chưa thực hiện, quy mô của nó cũng rất quan trọng vì khiến bảng cân đối và giá trị cổ phiếu bị suy yếu.

Do vậy, thị trường đã chuyển từ việc đánh giá cao các công ty tích trữ crypto sang chú trọng đến rủi ro sống còn của doanh nghiệp.

Chênh lệch giá trên thị trường đã giảm mạnh

Một tín hiệu căng thẳng đáng chú ý là chỉ số giá trị tài sản ròng thị trường (mNAV) sụt giảm, khi so sánh giá trị vốn hóa cổ phiếu của công ty với giá trị nắm giữ crypto của họ.

Nhiều công ty chuyên quản lý ngân quỹ crypto lớn giờ đây đang giao dịch dưới mức mNAV bằng 1, tức là thị trường định giá cổ phiếu của họ còn thấp hơn cả giá trị tài sản số mà công ty đang nắm giữ. Điều này loại bỏ khả năng huy động vốn thuận lợi qua phát hành cổ phiếu mới mà không làm loãng tỷ lệ sở hữu.

MicroStrategy, một trong những doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới, hiện cũng đang giao dịch dưới giá trị tài sản, dù công ty này nắm trong tay hàng chục tỷ USD tài sản số.

Việc này khiến khả năng linh hoạt, đầu tư thêm vào crypto hoặc tái cấp vốn với chi phí rẻ của họ cũng bị hạn chế.

Thanh khoản ảnh hưởng đến rủi ro phá sản

Lỗ chưa chốt tuy không tự gây phá sản, nhưng rủi ro sẽ tăng nếu giá tài sản giảm đồng thời với khoản vay có đòn bẩy cao, nợ sắp đến hạn hoặc dòng tiền bị thâm hụt liên tục.

Các công ty đào Bitcoin và các quỹ ngân quỹ crypto phụ thuộc vào nguồn vốn bên ngoài sẽ chịu rủi ro lớn nhất. Nếu giá crypto vẫn ở mức thấp lâu dài, các bên cho vay có thể thắt chặt điều kiện, thị trường cổ phần khó huy động vốn, và các lựa chọn tái cấp vốn cũng ít đi.

Điều này tạo ra vòng xoáy tiêu cực: Giá tài sản giảm kéo giá trị cổ phiếu giảm, hạn chế khả năng huy động vốn và càng tăng áp lực lên bảng cân đối tài chính.

Một giai đoạn căng thẳng, không phải sụp đổ

Đợt giảm này chủ yếu phản ánh sự cắt giảm đòn bẩy và điều kiện tài chính khó khăn hơn, chứ không phải do các tài sản crypto bị thất bại.

Tuy nhiên, nếu giá không phục hồi và kênh huy động vốn vẫn bị hạn chế, áp lực tài chính sẽ càng tăng mạnh hơn.

Hiện tại, các công ty quản lý ngân quỹ crypto vẫn còn khả năng thanh toán. Tuy nhiên, lề an toàn không còn nhiều như trước.