Báo cáo thường niên dYdX 2025: chuyển đổi từ các chu kỳ biến động sang thanh khoản chuẩn tổ chức

Đến năm 2025, lĩnh vực phái sinh phi tập trung đã trở thành một phần quan trọng của DeFi, với dYdX giữ vị trí là một trong những nền tảng có ảnh hưởng lớn nhất. Với hơn 1.5 nghìn tỷ USD khối lượng giao dịch tích lũy và mô hình tokenomics được cải tiến nhằm gắn kết thành công của giao thức với các holder token, dYdX không còn chỉ là một DEX – mà đang phát triển để trở thành một lớp hạ tầng thị trường hoàn chỉnh.

Năm 2025 sẽ được ghi nhớ như cột mốc mà tài chính phi tập trung (DeFi) chuyển mình từ giai đoạn thử nghiệm sang một sân chơi bền vững với sự tham gia của các tổ chức lớn. Theo Báo cáo Sinh thái dYdX 2025 mới công bố, giao thức này đã chuyển hướng thành công từ việc tìm kiếm biến động nhất thời sang xây dựng thanh khoản ổn định, lâu dài và có lập trình rõ ràng.

Khi khối lượng giao dịch perpetual on-chain trên toàn cầu tiến sát mốc 10 nghìn tỷ USD, động thái chiến lược của dYdX giúp tích hợp sâu hơn, nâng cấp trải nghiệm chuyên nghiệp và xây dựng mô hình buyback mạnh mẽ đang chứng minh rằng ý tưởng về một “Wall Street phi tập trung” đang dần trở thành hiện thực.

Những con số quan trọng: 1,55 nghìn tỷ USD và câu chuyện phục hồi

Giao thức đã ghi nhận tổng khối lượng giao dịch đạt 1.55 nghìn tỷ USD trên tất cả các phiên bản. Ngoài ra, báo cáo cũng cho thấy xu hướng phục hồi hình chữ U trong năm qua.

Sau một quý II êm ắng với khối lượng chỉ đạt 16 tỷ USD giữa lúc thị trường đi ngang, dYdX đã tăng tốc mạnh mẽ vào cuối năm. Quý IV/2025 ghi nhận khối lượng giao dịch lên tới 34.3 tỷ USD, trở thành quý sôi động nhất trong năm.

Đà phục hồi này không đơn thuần chỉ nhờ thị trường tăng trưởng mà còn đến từ việc ra mắt Market Mapper do cộng đồng dẫn dắt và các chương trình Miễn Phí Giao Dịch, giúp tài sản chủ lực như BTC-USD và SOL-USD đạt thanh khoản ngang tầm với các sàn giao dịch tập trung (CEX hàng đầu).

Các chỉ số quan trọng của giao thức năm 2025 bao gồm:

• Doanh thu giao thức: 64.7 triệu USD phí giao dịch kể từ khi dYdX v4 ra mắt.
• Bảo mật staking: 48 triệu USD phần thưởng đã được phân phối cho những người tham gia bảo mật mạng lưới dYdX Chain.
• Mở rộng thị trường: Số lượng thị trường tăng lên 386, tương đương với mức tăng 200% về tài sản niêm yết.
• Sự tiếp nhận của người dùng: Số lượng địa chỉ nắm giữ DYDX tăng gần 85% so với năm trước, hiện đã vượt mốc 98,100 ví riêng biệt.

Tokenomics 2.0: Chu trình mua lại token đang vận hành

Trong nhiều năm, tính hữu dụng của các token quản trị DeFi luôn gây tranh luận. Năm 2025, dYdX đã đưa ra câu trả lời rõ ràng bằng cách mở rộng Chương trình Mua Lại DYDX của mình. Từ dự án thử nghiệm, chương trình mua lại này đã phát triển thành một cơ chế buyback cấp giao thức, được quản lý chặt chẽ bởi Treasury SubDAO.

Qua các nâng cấp theo hình thức quản trị, nổi bật là Đề xuất #313, cộng đồng đã bỏ phiếu phân bổ 75% doanh thu ròng tích lũy của giao thức để mua lại DYDX trên thị trường mở. Các token này không chỉ bị đốt mà còn được staking để gia tăng sự phân quyền và bảo mật cho mạng lưới, tạo nên vòng quay hiệu ứng:

1. Khối lượng giao dịch tăng giúp tạo ra nhiều phí hơn.
2. Nhiều phí hơn dẫn đến hoạt động mua lại token lớn hơn.
3. Mua lại token nâng cao lượng DYDX được staking, giúp tăng tính bảo mật của mạng đồng thời giảm nguồn cung lưu thông.

Tính đến tháng 01/2026, chương trình đã mua lại và staking 8.46 triệu DYDX với tổng giá trị thị trường 1.72 triệu USD tại thời điểm viết bài. Cơ chế này góp phần duy trì mức lợi suất staking trung bình ổn định 3.3% – tạo ra kênh thu nhập dự đoán được cho các holder lâu dài trong bối cảnh thị trường biến động mạnh.

Solana Spot và trải nghiệm người dùng tách rời

Một trong những bước tiến kỹ thuật đáng chú ý nhất năm 2025 là việc tích hợp Spot trading gốc của Solana. Trước đây, dYdX chỉ nổi bật về perpetual, nhưng với việc mở rộng sang giao dịch spot, giao thức giờ đây có thể phục vụ đa dạng các chiến lược tổ chức như phòng hộ giữa các thị trường và giao dịch cash-and-carry.

Báo cáo cũng chỉ ra sự thay đổi lớn trong cách người dùng tiếp cận dYdX nhờ Pocket Pro Bot – một công cụ giao dịch ngay trên Telegram. Nhờ tiếp cận trực tiếp các nhà giao dịch thông qua nền tảng mạng xã hội, dYdX đã hạ thấp đáng kể rào cản gia nhập. Cách tiếp cận này giúp người dùng có thể quản lý vị thế, theo dõi bảng xếp hạng và thực hiện lệnh mọi lúc mà không cần rời khỏi ứng dụng xã hội quen thuộc.

Không chỉ vậy, sáng kiến Market Mapper còn trao quyền cho cộng đồng tự đề xuất tài sản mới thay vì chờ ban quản trị xét duyệt. Nhờ đó, dYdX có thể nhanh chóng luôn dẫn đầu trong việc niêm yết các token tiềm năng mới, trở thành nơi ưu tiên của các token mới nổi.

Cơ sở hạ tầng chuẩn tổ chức: thu hẹp khoảng cách

Để cạnh tranh với các sàn giao dịch tập trung (CEXs), tốc độ xử lý và công bằng khi đặt lệnh ở mức dưới 1 giây là yếu tố bắt buộc. Báo cáo năm 2025 ghi nhận sự nâng cấp lớn trong hạ tầng của dYdX.

Nhờ triển khai Order Entry Gateway Services (OEGS) và Designated Proposers, thời gian tạo khối giữa các giao dịch trở nên đồng đều hơn rõ rệt. Đồng thời, khi chuyển hệ thống hạ tầng quan trọng lên các máy chủ vật lý “bare-metal”, Ops SubDAO đã giảm chi phí vận hành hàng tháng từ 35,000 USD xuống chỉ còn 6,000 USD, đồng thời giúp giảm độ trễ (latency) cho các nhà giao dịch tần suất cao.

Việc các tổ chức lớn tham gia ngày càng tăng nhờ tích hợp sâu với các công cụ chuyên nghiệp như CoinRoutes, CCXT và Foxify Trade. Những tích hợp này giúp các quỹ đầu tư và nhà tạo lập thị trường xem dYdX như một điểm kết nối linh hoạt, cho phép họ chuyển dòng lệnh giao dịch mượt giữa các sàn tập trung và phi tập trung.

Quản trị và kỷ nguyên SubDAO: Một cỗ máy tự chủ

Trong năm 2025, hệ sinh thái đã xử lý kỷ lục 135 đề xuất quản trị, thể hiện sự tham gia của cộng đồng hiếm thấy trong DeFi. Mô hình SubDAO giờ đây đã hoạt động hoàn chỉnh, với các bộ phận phụ trách các lĩnh vực khác nhau của giao thức:

• dYdX Foundation: Tập trung vào điều phối chiến lược và minh bạch về pháp lý. Trong năm 2025, Foundation đã công bố một whitepaper theo chuẩn MiCA, trình bày những lưu ý tuân thủ trong bối cảnh quy định tại châu Âu đang thay đổi.
• Operations SubDAO: Phụ trách đảm bảo kỹ thuật cho dYdX Chain, quản lý các nâng cấp giao thức (v8.1) và bảng điều khiển public cho các validator.
• Treasury SubDAO: Quản lý việc mở rộng tài sản Treasury từ 45 triệu lên hơn 85 triệu DYDX, đồng thời giám sát chương trình mua lại token.
• dYdX Grants Ltd: Khởi động lại hoạt động với 13.1 triệu DYDX dùng để tài trợ nghiên cứu, công cụ phát triển và các chương trình phát triển hệ sinh thái có tác động lớn.

dYdX tăng mạnh: Động lực 20 triệu USD

Để tạo động lực cho năm mới, hệ sinh thái đã cho ra mắt dYdX Surge – cuộc thi giao dịch quy mô lớn với tổng giải thưởng lên tới 20 triệu USD. Khác với các cuộc thi truyền thống thường ưu tiên “cá mập”, Surge hướng tới khuyến khích nguồn thanh khoản bền vững và hoạt động giao dịch đều đặn trên nhiều thị trường.

Chương trình đã thành công vang dội, chỉ riêng kênh affiliate đã giúp tăng thêm 17 tỷ USD khối lượng giao dịch. Kết thúc năm 2025, Chương trình Affiliate cũng được cải tiến, đem lại cơ hội chia sẻ doanh thu lên tới 50% cho những đối tác hàng đầu, bảo đảm tăng trưởng của giao thức sẽ được chia sẻ với các nền tảng và influencer đã đóng góp xây dựng hệ thống.

Nhìn sang năm 2026, dYdX Foundation khẳng định thông điệp: ưu tiên đang chuyển từ “tăng trưởng bằng mọi giá” sang “duy trì vị thế thị trường một cách bền vững”.

Khi dự báo khối lượng perp on-chain có thể vượt 10 nghìn tỷ USD trong năm tới, dYdX tiếp tục mở rộng chiến lược phân phối: thúc đẩy thêm các giải pháp giao dịch qua bot di động, tăng hỗ trợ API cho tổ chức và nhấn mạnh tuân thủ pháp luật. Bước vào năm 2026, dYdX sở hữu cơ cấu chi phí tinh gọn, mô hình phân phối token hiệu quả hơn, cùng hạ tầng công nghệ tiệm cận hiệu suất của các sàn tập trung lớn. Đối với ai dõi theo “cuộc chiến DeFi vs. CeFi”, báo cáo 2025 đã cho thấy rõ ràng: lợi thế on-chain nay đã trở thành sự thật với quy mô 1.5 nghìn tỷ USD – không còn chỉ là lý thuyết.