Đợt đáo hạn hợp đồng quyền chọn lớn nhất từ trước đến nay—27 tỷ USD có ý nghĩa gì với Bitcoin và Ethereum

Thị trường crypto đang chuẩn bị cho một sự kiện cuối năm mang tính lịch sử vào hôm nay, 26/12, khi hơn 27 tỷ USD các hợp đồng quyền chọn Bitcoin và Ethereum sẽ đáo hạn trên sàn Deribit. Đây là con số chiếm hơn một nửa tổng lãi mở (open interest) của sàn phái sinh này.

Đợt đáo hạn “Boxing Day” khổng lồ này có thể trở thành một trong những lần tái cấu trúc lớn nhất trong lịch sử thị trường crypto.

Bitcoin và Ethereum chuẩn bị cho đợt đáo hạn hợp đồng quyền chọn kỷ lục 27 tỷ USD vào ngày Boxing Day

Kỳ đáo hạn quyền chọn hôm nay vượt xa so với tuần trước, bởi đây là ngày thứ Sáu cuối cùng của tháng và cũng là cuối năm. Cụ thể, các hợp đồng quyền chọn đáo hạn hôm nay thuộc kỳ hạn tháng và quý IV năm 2025.

Các con số thật sự lớn: Bitcoin chiếm 23.6 tỷ USD quyền chọn sắp đáo hạn và Ethereum là 3.8 tỷ USD. Giá Bitcoin hiện tại dao động quanh mức 88,596 USD, còn Ethereum đang giao dịch ở mức 2,956 USD.

Quyền chọn mua (call option) đang chiếm ưu thế vượt trội, gần gấp ba lần quyền chọn bán (put option), cho thấy tâm lý lạc quan mạnh mẽ trên thị trường.

Các mức giá gọi là “max pain” – vị trí mà bên bán quyền chọn có lợi nhất và bên mua chịu lỗ nhiều nhất – nằm gần 95,000 USD đối với Bitcoin và 3,000 USD với Ethereum.

Theo Deribit, lần đáo hạn này chiếm hơn 50% tổng lãi mở của sàn, tạo nên kỷ lục lớn nhất từ trước đến nay.

“…lần đáo hạn lớn nhất lịch sử – chiếm hơn một nửa tổng lãi mở – … Dòng tiền sau đáo hạn sẽ quan trọng hơn giá cả. Hãy chú ý vị thế của thị trường. Liệu thị trường sẽ phản ứng thế nào với sự kiện đáo hạn quy mô khủng như vậy?” Các chuyên gia Deribit đặt câu hỏi như vậy. 

Lý thuyết “max pain”, dù còn gây tranh cãi, cho rằng giá giao ngay thường sẽ tiến gần các mức này khi các nhà giao dịch và tổ chức điều chỉnh phòng ngừa rủi ro trước khi quyền chọn đáo hạn.

Hiện tại, hoạt động chuyển vị thế sang các hợp đồng tháng sau (rollover) là động lực chính trên thị trường. Nhiều tổ chức đã chuyển sang hợp đồng tháng 01 để giảm thiểu rủi ro, khiến dữ liệu quyền chọn ngắn hạn bị nhiễu loạn.

Greeks.live cho biết, mặc dù quyền chọn bán chiếm 30% giao dịch lớn gần đây nhưng điều này không có nghĩa thị trường bi quan. Các nhà giao dịch nhỏ lẻ tận dụng vị thế bị các tổ chức bỏ lại cũng có thể tìm được mức giá tốt hơn trong môi trường như hiện nay, theo đánh giá của các chuyên gia.

Biến động giảm, nhưng đợt đáo hạn cuối năm có thể định hình xu hướng cho năm 2026

Dù quy mô rất lớn, thị trường vẫn khá bình tĩnh. Chỉ số biến động giá Bitcoin trong 30 ngày (DVOL) hiện ở mức khoảng 42%, giảm từ 63% vào cuối tháng 11. Điều này cho thấy khả năng sẽ không có nhiều biến động mạnh do tâm lý hoảng loạn, và kỳ đáo hạn có thể diễn ra suôn sẻ hơn so với lo ngại ban đầu.

Tác động của sự kiện này còn kéo dài sau đó. Dòng tiền sau đáo hạn được dự báo sẽ dẫn dắt xu hướng thị trường, thậm chí có thể giúp giảm áp lực cản phía trên.

Các nhà giao dịch đang theo dõi các mức quan trọng sau:

• Với Bitcoin, hợp đồng call ở vùng 100,000–116,000 USD chiếm ưu thế, còn hợp đồng put ở mức 85,000 USD là lựa chọn phổ biến cho kịch bản giảm giá.
• Ethereum cũng có xu hướng tương tự, với lượng lệnh call tập trung chủ yếu tại mức trên 3,000 USD.

Cách các tổ chức xử lý những vị thế còn lại hoặc đã chuyển sang kỳ hạn mới sẽ ảnh hưởng lớn đến diễn biến giá trong vài tuần đầu năm 2026.

Các nhà đầu tư nên lưu ý những đợt đáo hạn lớn như thế này thường khiến thị trường biến động mạnh, khi nhà giao dịch cố gắng đóng hoặc chuyển hợp đồng. Việc quyết định để các hợp đồng put tháng 12 đáo hạn lúc 08:00 UTC trên Deribit, hoặc tiếp tục gia hạn, sẽ quyết định rủi ro giá giảm mang tính mùa vụ hay là dấu hiệu của một đợt tái cấu trúc lớn.

Với hơn nửa tổng lãi mở trên Deribit đáo hạn chỉ trong một ngày, Bitcoin và Ethereum đang đứng trước một thời khắc chuyển mình của thị trường.

Kỳ đáo hạn quyền chọn hôm nay vừa là cơ hội, vừa tiềm ẩn rủi ro. Sự kiện này mang lại điểm hội tụ hiếm có, khi quy mô, vị thế cũng như tính thanh khoản cuối năm cộng hưởng, có thể định hình xu hướng crypto bước vào năm 2026.