S&P 500 đạt 6,900 với độ rộng yếu — Nhưng liệu crypto có phải là trò chơi thanh khoản thực sự?

S&P 500 lần đầu tiên vượt mốc 6,900 vào ngày 28/10/2025, nhưng gần 80% cổ phiếu của nó đã giảm trong ngày đó. Điều này khiến đây là phiên giao dịch có độ rộng thị trường yếu nhất từng được ghi nhận trong một phiên tăng điểm.

Sự bất thường này cho thấy sự tập trung cực độ của đợt tăng giá và dấy lên lo ngại về sự mong manh của thị trường, ngay cả khi các thị trường dự đoán cho thấy sự lạc quan về khả năng tăng trưởng tiếp theo.

Đợt tăng giá được thúc đẩy bởi một vài cổ phiếu

Tại thời điểm viết bài, S&P 500 (SPX) giao dịch ở mức 6,890, một sự điều chỉnh nhẹ sau khi đạt đỉnh 6,911 vào thứ Ba.

Các nhà phân tích thị trường gọi đây là một trong những đợt tăng giá kỳ lạ nhất trong lịch sử hiện đại. Theo Barchart, gần 80% cổ phiếu S&P 500 đã giảm, đánh dấu ngày có độ rộng thị trường tồi tệ nhất từng được ghi nhận. Trong khi đó, SPX đang đạt mức cao kỷ lục mới.

Bespoke Investment Group xác nhận các con số, gọi đây là ngày có độ rộng thị trường tồi tệ nhất của S&P trong một ngày tăng điểm. ZeroHedge bổ sung rằng sự bất thường này sẽ được ghi vào sách lịch sử, vì nó phản ánh độ rộng thị trường tiêu cực nhất tại một mức cao kỷ lục từng được ghi nhận.

Đợt tăng giá này gần như hoàn toàn được dẫn dắt bởi các công ty lớn sử dụng AI. Theo Kobeissi Letter, thị trường đang chứng kiến một đợt tăng giá có một không hai trong đời. Họ trích dẫn sự giao thoa của một trong những cuộc cách mạng công nghệ lớn nhất trong lịch sử, sự giảm bớt quy định và hàng nghìn tỷ USD đầu tư.

Tuy nhiên, Kobeissi cũng cảnh báo rằng sự biến động vẫn là một đặc điểm nổi bật của thời đại này.

“S&P 500 đã ghi nhận bốn lần giảm ít nhất -20% trong mười năm qua, nhiều nhất từng được ghi nhận… Hãy tận dụng sự biến động này,” họ viết.

Sự hẹp hòi của đợt tăng giá phản ánh sự tập trung của lãnh đạo cổ phiếu Mỹ, với công nghệ lớn chứng tỏ sự thống trị. Lợi nhuận của một số công ty AI lớn đang che giấu sự yếu kém lan rộng, một động lực thường báo hiệu sự cạn kiệt trong các thị trường tăng giá giai đoạn cuối.

Tuy nhiên, các nhà giao dịch không rút lui. Nền tảng dự đoán Kalshi ước tính có 81% khả năng S&P 500 đạt 7,000 vào cuối năm, cho thấy niềm tin của nhà đầu tư vào sức mạnh của thanh khoản và sự lạc quan về chính sách để duy trì đà tăng.

Điểm đối lập yên tĩnh của tiền điện tử

Trong khi Phố Wall nổi lên nhờ động lực của các công ty lớn, những người theo dõi tiền điện tử đang so sánh và phân biệt, với nhà phân tích Diana Sanchez nhấn mạnh khoảng cách về quy mô.

“S&P 500 vừa vượt qua mốc 6,900… thêm một con số khổng lồ 18 nghìn tỷ USD kể từ tháng 04. Trong khi đó, tổng vốn hóa thị trường của Bitcoin chỉ ở mức 2.27 nghìn tỷ USD. Khi bạn nhận ra tiền điện tử vẫn còn nhỏ bé như thế nào, bạn sẽ hiểu chúng ta thực sự đang ở giai đoạn đầu,” cô phát biểu.

Jamie Coutts, một nhà phân tích tại RealVision và cựu chiến lược gia của Bloomberg Intelligence, tin rằng thị trường tiền điện tử đang phát triển vượt ra ngoài các chu kỳ dựa trên thanh khoản này.

“Khối lượng chuyển Stablecoin đã tách biệt khỏi cả phí blockchain và thanh khoản toàn cầu… Điều này cho thấy việc sử dụng kinh tế thực sự — thanh toán, thanh toán bù trừ và thương mại, thay vì dòng chảy đầu cơ,” ông viết.

Ngược lại, Mark Cullen của AlphaBTC nhận thấy giá tiền điện tử vẫn được hỗ trợ bởi sự lạc quan vĩ mô.

“Thị trường giữ vững khi kỳ vọng về lợi nhuận lớn và cắt giảm lãi suất tăng lên. Lợi nhuận công nghệ và tín hiệu từ Fed là những chất xúc tác lớn tiếp theo,” Cullen phản biện.

Nếu đợt tăng giá lịch sử của S&P phản ánh sự dư thừa thanh khoản và sự hưng phấn về AI, thì tiền điện tử có thể đang âm thầm định vị mình cho một loại tăng trưởng khác, dựa trên cơ sở hạ tầng, sự độc lập và tiện ích thực sự.

Trong khi đợt tăng giá của Phố Wall thu hẹp, độ rộng của blockchain có thể đang âm thầm mở rộng.