Dự báo giá vàng: Bộ Tài chính Mỹ mở rộng mua lại trái phiếu dài hạn, giá vàng hưởng lợi theo logic tác động kép, có thể kiểm chứng mức đỉnh tạm thời 4.891 USD

TradingKey - Giá vàng giao ngay (XAUUSD) đã vượt mốc 4.600 USD vào ngày 21 tháng 8 theo giờ miền Đông (Mỹ) và đang hướng tới mốc 4.700 USD. Đây cũng là lần đầu tiên giá vàng quay trở lại mức này kể từ ngày 15 tháng 5.

Xét về yếu tố trực tiếp thúc đẩy giá vàng tăng, đó là việc Bộ Tài chính Mỹ bất ngờ mở rộng quy mô mua lại trái phiếu kho bạc dài hạn. Mặc dù đây không phải là chính sách nới lỏng định lượng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và không làm giảm nợ của chính phủ Mỹ, nhưng tín hiệu chính sách này đã củng cố sự chú ý của thị trường vào áp lực tài khóa và chi phí huy động vốn kỳ hạn dài. Nhờ đó, giá vàng được hưởng lợi từ đà tăng theo "kênh kép".

Kênh thứ nhất là chính sách mua lại phát huy hiệu quả.

Bằng cách mua lại trái phiếu kho bạc kỳ hạn từ 10 đến 30 năm, Bộ Tài chính cải thiện tính thanh khoản của trái phiếu dài hạn và giảm bớt áp lực tăng lên lợi suất. Nếu lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn, đặc biệt là lợi suất thực, giảm xuống, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng—một tài sản không sinh lời—sẽ giảm.

Trong khi đó, sự can thiệp chính sách có thể khiến thị trường kỳ vọng các điều kiện tài chính sẽ nới lỏng và đẩy đồng USD giảm giá. Do vàng được định giá bằng đồng USD, đồng USD yếu đi sẽ làm giảm chi phí mua vàng đối với các nhà đầu tư nắm giữ các đồng tiền khác, từ đó thúc đẩy cầu đối với vàng.

Kênh thứ hai là tác động của việc mua lại bị hạn chế hoặc thậm chí thất bại.

Nếu lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn tăng trở lại do thâm hụt tài khóa, mở rộng nợ, gánh nặng lãi vay và mất cân bằng cung cầu, sự chú ý của thị trường sẽ không còn nằm ở bản thân lợi suất, mà là lý do đằng sau đà tăng đó. Nếu đà tăng này phản ánh mối lo ngại về tính bền vững tài khóa của Mỹ, tín dụng quốc gia và sức mua của đồng USD, vàng thay vào đó sẽ hưởng lợi với vai trò là công cụ phòng ngừa rủi ro tín dụng quốc gia.

Nói cách khác, khi lợi suất giảm, vàng hưởng lợi từ chi phí cơ hội giảm; khi lợi suất tăng do rủi ro tài khóa, vàng hưởng lợi từ phí bù rủi ro tín dụng và nhu cầu trú ẩn an toàn. Do đó, hành động "giải cứu trái phiếu kho bạc Mỹ" của Bộ Tài chính lại làm bộc lộ điểm yếu của trái phiếu dài hạn vốn cần sự hỗ trợ chính thức, từ đó củng cố lo ngại của thị trường về "sự áp đảo tài khóa" (fiscal dominance) và các giao dịch đặt cược vào sự mất giá của đồng USD.

Cần lưu ý rằng áp lực lạm phát từ sự phục hồi của giá năng lượng vẫn có thể đẩy tăng kỳ vọng tăng lãi suất, gây ra những lực cản mang tính chu kỳ đối với xu hướng tăng của giá vàng.

Biểu đồ nến giá vàng giao ngay, Nguồn: TradingView

Giá vàng giao ngay gần nhất giao dịch ở mức 4.610 USD. Giá đã phá vỡ hiệu quả mức thoái lùi Fibonacci 0,618 (4.528,85 USD) cũng như các đường trung bình động ngắn, trung và dài hạn, với cấu trúc biểu đồ ngày được củng cố đáng kể.

Giá hiện ở gần mức thoái lùi Fibonacci 0,786 (khoảng 4.688 USD), bước vào giai đoạn xác nhận kháng cự phục hồi, khiến các nhịp xác nhận điều chỉnh tiếp theo trở nên quan trọng. Nếu nhịp điều chỉnh giữ vững trên đường trung bình động 5 ngày (4.503,67 USD) và mức hỗ trợ thứ hai tại mức thoái lùi Fibonacci 0,618 (4.528,85 USD), cấu trúc tăng giá vẫn duy trì nguyên vẹn, mở ra cơ hội tăng tiếp hướng tới mức đỉnh cũ 4.891,54 USD.

Nếu giá giảm trở lại xuống dưới mức thoái lùi Fibonacci 0,618 (4.528,85 USD), tính hiệu lực của đợt bứt phá đi lên này sẽ bị nghi ngờ; nếu tiếp tục phá vỡ xuống dưới mức thoái lùi Fibonacci 0,5 (4.416,82 USD) và đường trung bình động 10 ngày (4.428,73 USD), đà phục hồi có thể chuyển thành nhịp điều chỉnh tích lũy trong biên độ.