Kim loại quý trải qua 'Thứ Ba Đen Tối': Vàng giao ngay giảm xuống dưới $4,100, Bạc lao dốc 5%

TradingKey - Trong phiên giao dịch châu Á ngày 23 tháng 6, thị trường kim loại quý đã hứng chịu một đợt bán tháo trên diện rộng, với giá vàng giao ngay ( XAUUSD) có lúc giảm hơn 2% xuống quanh mức 4.090 USD/ounce; bạc giao ngay (XAGUSD) có lúc giảm hơn 5% xuống còn 61,83 USD/ounce, cả hai đều chạm mức thấp nhất kể từ ngày 11 tháng 6.

[Nguồn: TradingView]

Gần đây, các quỹ ETF liên quan đến vàng đã trải qua làn sóng rút vốn ồ ạt, áp lực bán có thể thấy rõ. Số liệu cho thấy trong 60 ngày qua, bảy quỹ ETF vàng đã ghi nhận tổng dòng vốn rút ròng là 17,661 tỷ nhân dân tệ, trong đó chỉ có một quỹ ghi nhận dòng vốn vào ròng. Tính đến ngày 9 tháng 6 , 21 quỹ ETF liên quan đến vàng đã chứng kiến lượng rút ròng lũy kế hơn 1,6 tỷ chứng chỉ quỹ kể từ quý 2, dẫn đến dòng vốn rút ròng trị giá 13,111 tỷ nhân dân tệ. Sau khi bị rút ròng 87 tấn trong tháng 3, các quỹ ETF vàng toàn cầu tiếp tục ghi nhận dòng vốn rút ròng 8,5 tấn trong tháng 5.

Tuy nhiên, một bộ phận dòng vốn khác lại đang đi ngược xu hướng để gia tăng vị thế. Vào ngày 22 tháng 6, lượng nắm giữ của SPDR Gold Trust, quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới, đã tăng 1,713 tấn lên 1.022,2 tấn, đánh dấu ngày mua ròng thứ hai liên tiếp; lượng nắm giữ của iShares Silver Trust, quỹ ETF bạc lớn nhất thế giới, cũng tăng 84,4 tấn lên 15.023,49 tấn. Đáng chú ý hơn nữa là tín hiệu từ thị trường phái sinh. Theo dữ liệu từ CFTC, trong tuần kết thúc vào ngày 16 tháng 6, các nhà đầu cơ vàng trên sàn COMEX đã tăng vị thế mua ròng thêm 9.258 hợp đồng lên 112.918 hợp đồng.

Tín hiệu trái chiều này nên được lý giải như thế nào? Điều này thường cho thấy các nhà đầu tư cá nhân và một số tổ chức đang bán tháo trong hoảng loạn, khi dòng vốn dài hạn vẫn tiếp tục mua vào.

Vì sao giá vàng giảm?

Sau cuộc họp chính sách tháng 6, Chủ tịch Fed mới được bổ nhiệm Kevin Warsh đã phát đi tín hiệu diều hâu về cuộc chiến chống lạm phát. Biểu đồ dot plot cho thấy 9 trong số 18 thành viên ủy ban ủng hộ thêm một lần tăng lãi suất nữa trong năm nay, và các gợi ý về việc cắt giảm lãi suất trong 6 tháng trước đó đã bị loại bỏ. Theo dữ liệu FedWatch mới nhất, thị trường đã phản ánh đầy đủ kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất vào tháng 9, với xác suất tăng lên 73,9%. Deutsche Bank cảnh báo rằng nếu Fed thực sự tăng lãi suất, giá vàng có thể giảm xuống còn 3.800 USD. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã có lúc vượt mức 4,5%, và lợi suất kỳ hạn 2 năm tăng lên 4,23%, mức cao nhất kể từ tháng 2/2025. Chỉ số US Dollar Index đã leo lên trên mốc 101.

Các cuộc đàm phán cấp cao giữa Mỹ và Iran tại Bürgenstock, Thụy Sĩ, đã đạt được bước đột phá khi hai bên thống nhất về lộ trình đạt được thỏa thuận cuối cùng trong vòng 60 ngày, trong đó Mỹ tạm thời dỡ bỏ các lệnh trừng phạt dầu mỏ đối với Iran và cấp quyền miễn trừ tạm thời trong 60 ngày. Dòng vốn trước đây chảy vào vàng như một tài sản trú ẩn an toàn đã bắt đầu rút ra.

Goldman Sachs ( GS) đã hạ giá mục tiêu vàng cuối năm 2026 từ 5.400 USD xuống còn 4.900 USD, mô tả động thái này là sự "thận trọng mang tính chiến thuật" với lý do việc cắt giảm lãi suất rất khó xảy ra trong năm nay, với đợt cắt giảm tiếp theo bị lùi sang năm 2027. Citi ( C ), JPMorgan ( JPM ), Morgan Stanley ( MS ), ANZ và Commerzbank cũng lần lượt hạ mục tiêu giá vàng, trong đó Citi đã cắt giảm dự báo tới hai lần chỉ trong vòng một tháng. UBS ( UBS) nhà chiến lược Joni Teves nhận định rằng rủi ro giảm giá đối với vàng đã tăng lên đáng kể, và có sự không chắc chắn lớn hơn về thời gian kéo dài của chu kỳ tích lũy hiện tại.

Trước đà giảm liên tục của giá vàng, Morgan Stanley chỉ ra rằng mặc dù hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương tiếp tục tạo ra một mức sàn nâng đỡ, nhu cầu từ các quỹ ETF vẫn cực kỳ nhạy cảm với lộ trình của Fed, lợi suất thực tế và đồng USD. Miễn là kỳ vọng tăng lãi suất vẫn còn tồn tại, các quỹ ETF sẽ khó có thể ghi nhận dòng vốn chảy vào trên quy mô lớn.

Giá vàng đã lao dốc từ mức đỉnh khoảng 5.600 USD vào tháng 1 xuống mức thấp nhất là 4.023 USD vào đầu tháng 6, xóa sạch mọi đà tăng kể từ đầu năm đến nay. SPDR đã liên tục tăng lượng nắm giữ quanh mức 4.200 USD, và vị thế mua ròng của CFTC đã tăng thay vì giảm, cho thấy dòng vốn dài hạn đang dịch chuyển ngược chiều với tâm lý ngắn hạn.

Lộ trình chính sách của Fed, địa chính trị và nền kinh tế toàn cầu vẫn là ba biến số chính đối với triển vọng thị trường. Trong bối cảnh kỳ vọng tăng lãi suất vẫn hiện hữu và đồng USD mạnh lên, việc xác nhận đáy cuối cùng vẫn cần thêm nhiều tín hiệu hơn.