Dầu: Gián đoạn tại Hormuz khiến thị trường căng thẳng – Societe Generale

Michael Haigh và Jeremy Sellem của Societe Generale cho rằng khuôn khổ ngừng bắn đề xuất giữa Mỹ và Iran chỉ dần dần khôi phục dòng chảy qua Eo biển Hormuz, giữ cho thị trường Dầu thô vẫn căng thẳng. Họ dự báo việc bình thường hóa nguồn cung vật chất sẽ bị đẩy lùi đến cuối năm 2026, với sự giảm áp lực cho người dùng cuối ở châu Á bị trì hoãn đến cuối tháng 10 và giá duy trì trên mức 200$/thùng, trong khi tình trạng backwardation kéo dài đến năm 2027.

Cân bằng mùa hè căng thẳng và việc bình thường hóa Hormuz bị trì hoãn

"Nếu Biên bản Ghi nhớ 60 ngày diễn ra theo kế hoạch và các mìn được dọn sạch trong vòng 30 ngày, dòng chảy có ý nghĩa qua Eo biển có thể được nối lại, tốt nhất là vào cuối tháng 8 năm 2026, nhưng các thị trường người dùng cuối, đặc biệt là ở châu Á, chỉ có thể thấy sự giảm áp lực vào cuối tháng 10, để thị trường vẫn căng thẳng trong suốt mùa hè cao điểm và giữ giá ở mức cao (>200$/thùng) với việc xây dựng lại tồn kho bị đẩy lùi đến cuối năm 2027. Tình trạng backwardation dầu thô sẽ mạnh và kéo dài đến năm 2027."

"Nếu được Tổng thống Trump và lãnh đạo Iran phê chuẩn vào thứ Hai, dòng chảy vật chất có thể nối lại vào ngày 31 tháng 8 năm 2026 — chỉ bảy ngày trước khi kết thúc chính thức mùa lái xe của Mỹ (Ngày Lao động: 7 tháng 9). Tính cả thời gian vận chuyển, dỡ hàng, thông quan, kiểm tra, lọc dầu và phân phối hạ nguồn, dầu thô và các sản phẩm có thể chỉ đến được người tiêu dùng cuối ở các thị trường châu Á đang căng thẳng vào cuối tháng 10."

"Về phía tồn kho toàn cầu, bức tranh cũng căng thẳng không kém. Loại trừ các 'tăng đột biến đặc biệt' của Trung Quốc, tồn kho xăng và dầu diesel toàn cầu đã giảm mạnh và dự kiến sẽ duy trì ở mức thấp hơn nhiều so với trung bình 5 năm trong phần còn lại của năm, củng cố thị trường sản phẩm có cấu trúc căng thẳng."

"Trong kịch bản gián đoạn kéo dài tại Hormuz (đến cuối năm): thâm hụt ước tính khoảng ~119.000 thùng/ngày sẽ dẫn đến việc rút tích lũy khoảng ~25,7 triệu thùng từ tồn kho châu Âu, khiến tồn kho chỉ còn khoảng ~16,3 triệu thùng — tương đương dưới 10 ngày dự trữ, và làm tăng đáng kể sự mong manh của hệ thống."

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được biên tập viên xem xét.)