Giá dầu lao dốc 20% trong tháng 5, Dưới bóng mờ của các căng thẳng Mỹ-Iran, Giá dầu đang hướng về đâu?

TradingKey - Khi cuộc xung đột giữa Mỹ và Iran bước sang tháng thứ ba, thị trường dầu mỏ toàn cầu đang rơi vào tình trạng biến động mạnh và sự bất định đan xen.

Trong tháng 5, giá dầu quốc tế đã ghi nhận mức giảm hàng tháng lớn nhất trong 6 năm qua, với hợp đồng dầu thô Brent giao tháng 7 giảm gần 20% và hợp đồng dầu thô West Texas Intermediate (WTI) giao tháng 7 giảm gần 17%, cả hai đều ghi nhận hiệu suất hàng tháng tệ nhất kể từ khi đại dịch bùng phát vào tháng 3/2020.

Thị trường nhìn chung cho rằng đà sụt giảm này là do kỳ vọng về một thỏa thuận ngừng bắn sắp diễn ra giữa Mỹ và Iran. Mặc dù các nhà giao dịch đang đặt cược rằng lệnh ngừng bắn sẽ làm giảm bớt tình trạng gián đoạn nguồn cung tại Vịnh Ba Tư, nhưng quá trình đàm phán vẫn còn rất bấp bênh. Các báo cáo mới nhất chỉ ra rằng Tổng thống Trump đã trì hoãn quyết định cuối cùng về thỏa thuận liên quan đến Iran.

Theo báo cáo, các nhà đàm phán Mỹ và Iran đã đạt được đồng thuận về một thỏa thuận khung sơ bộ, tuy nhiên vẫn cần sự chấp thuận của các nhà lãnh đạo cao nhất của cả hai nước. Iran kiên quyết yêu cầu dỡ bỏ lệnh trừng phạt ngay lập tức, giải phóng 12 tỷ USD tài sản bị đóng băng và thành lập quỹ tái thiết trị giá 300 tỷ USD; trong khi đó, Mỹ duy trì quan điểm rằng việc nới lỏng trừng phạt phải gắn liền với tiến trình tuân thủ của Iran.

Hai bên vẫn còn chia rẽ về các vấn đề cốt lõi như chương trình hạt nhân và quyền đi lại qua eo biển Hormuz. Người phát ngôn Bộ Ngoại giao Iran Baghaei tuyên bố rõ ràng rằng họ sẽ không chấp nhận bất kỳ yêu cầu nào chứa ngôn từ mang tính "áp đặt", đồng thời nói thêm rằng cơ chế hàng hải cho eo biển Hormuz nên do Iran và Oman cùng quyết định.

Tổng thống Trump tuyên bố trên mạng xã hội rằng Iran phải từ bỏ chương trình hạt nhân, tiêu hủy uranium đã làm giàu và mở cửa eo biển Hormuz, đồng thời thông báo rằng Hải quân Mỹ sẽ dỡ bỏ lệnh phong tỏa eo biển này; tuy nhiên, Iran đã nhanh chóng bác bỏ những nhận xét của ông là "chỉ đúng một nửa", khẳng định rằng văn bản thỏa thuận không bao gồm việc tiêu hủy vật liệu hạt nhân hay quyền đi lại miễn phí qua eo biển.

Hiện tại, ông Trump vẫn chưa đưa ra quyết định cuối cùng về thỏa thuận, và các quan chức chính quyền cho biết Tổng thống sẽ chỉ chấp nhận một đề xuất đáp ứng các yêu cầu "lằn ranh đỏ" của mình.

Ngay cả khi cuối cùng đạt được thỏa thuận ngừng bắn, thị trường dầu mỏ cũng khó có thể nhanh chóng quay trở lại trạng thái trước chiến tranh. Các nhà phân tích chỉ ra rằng cuộc xung đột đã gây ra những thay đổi về mặt cấu trúc đối với cục diện năng lượng toàn cầu, và phí bù rủi ro địa chính trị sẽ còn tồn tại trong dài hạn.

Ben McMillan, Giám đốc Đầu tư tại IDX Advisors, tin rằng giá dầu khó có thể giảm trở lại mức 60 USD/thùng như trước chiến tranh. Ngay cả trong kịch bản tốt nhất, nguồn cung dầu cũng phải mất từ 3 đến 6 tháng để phục hồi, trong khi phí bù rủi ro địa chính trị sẽ đóng vai trò như một khoản "thuế" dài hạn phản ánh vào giá dầu.

Trong suốt cuộc xung đột, các tàu chở dầu thô cực lớn (VLCC) vốn đi qua eo biển Hormuz đã được chuyển hướng đi nơi khác trên toàn cầu, và việc triển khai lại các tàu này sẽ mất từ 2 đến 3 tháng.

Ngoài ra, cơ sở hạ tầng năng lượng tại vùng Vịnh đã chịu thiệt hại kéo dài, với việc sửa chữa nhà máy LNG Ras Laffan của Qatar dự kiến sẽ mất từ 3 đến 5 năm. Niềm tin của các công ty vận tải biển vào an ninh của Vịnh Ba Tư cũng sẽ cần thời gian để phục hồi, và các con tàu sẽ chỉ quay trở lại tuyến đường thủy quan trọng này khi thấy được các ưu đãi kinh tế rõ ràng và tín hiệu hòa bình bền vững.

Thị trường hiện đang bị kẹt trong cuộc giằng co giữa hai kỳ vọng cực đoan: một mặt là giả định lạc quan rằng dòng chảy dầu thô sẽ dần phục hồi sau thỏa thuận ngừng bắn; mặt khác là lo ngại rằng sự leo thang của cuộc xung đột sẽ dẫn đến tình trạng thắt chặt nguồn cung hơn nữa.

Những diễn biến tin tức hàng ngày đang làm thay đổi xác suất của hai kịch bản này, gây ra sự biến động mạnh của giá dầu. Stephen Innes, đối tác quản lý tại SPI Asset Management, lưu ý rằng thị trường đã trở nên kiệt sức bởi những tin đồn ngừng bắn lặp đi lặp lại, các cuộc tấn công tên lửa, các bản dự thảo thỏa thuận và những lời phủ nhận, với bất kỳ mẩu tin nào cũng có khả năng gây ra sự đảo chiều của thị trường.

Trong khi đó, áp lực sụt giảm dự trữ dầu thô toàn cầu do gián đoạn nguồn cung ở Trung Đông vẫn tiếp tục gia tăng.

Helima Croft, Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa tại RBC Capital Markets, đã lưu ý trong báo cáo mới nhất của mình rằng dựa trên tốc độ sụt giảm trung bình trong 6 tuần qua, mức độ bao phủ dự trữ — được đo bằng tỷ lệ giữa lượng dầu thô tồn kho trên đất liền so với công suất lọc dầu — dự kiến sẽ giảm xuống phạm vi 30-40 ngày vào tháng 10. Đây sẽ là mức thấp nhất kể từ khi RBC bắt đầu xây dựng bộ dữ liệu liên quan vào năm 2016.

Một khi ngưỡng quan trọng này bị phá vỡ, thị trường dầu thô sẽ phải đối mặt với thách thức kép là nghẽn cổ chai hậu cần và thiếu hụt nguyên liệu đầu vào, thậm chí có thể đe dọa đến hoạt động bình thường của ngành lọc dầu.

Bà Croft đặc biệt nhấn mạnh rằng xu hướng giá hiện tại đã phân kỳ đáng kể so với các yếu tố cơ bản về nguồn cung. Bất chấp sự sụt giảm mạnh của giá dầu trong tháng 5, dự trữ toàn cầu đang bị cạn kiệt với tốc độ chưa từng thấy. Bà cảnh báo rằng nếu không có bước đột phá thực chất nào trong tình hình Mỹ-Iran, giai đoạn từ tháng 6 đến tháng 8 năm nay sẽ là khoảng thời gian thử thách áp lực quan trọng đối với thị trường dầu thô.

Về lâu dài, cuộc xung đột này có thể thay đổi vĩnh viễn cơ chế định giá rủi ro của thị trường dầu mỏ. Việc đóng cửa kéo dài eo biển Hormuz, sự phá hủy cơ sở hạ tầng năng lượng và sự leo thang căng thẳng địa chính trị sẽ dẫn đến chi phí vận chuyển dầu thô cao hơn, nhu cầu về các tuyến đường thay thế tăng lên và các yêu cầu an ninh thắt chặt hơn đối với tàu chở dầu. Phí bù rủi ro được hình thành từ các yếu tố tổng hợp này sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến xu hướng giá dầu trong nhiều năm tới, và ngay cả khi xung đột kết thúc, thị trường có thể sẽ khó quay trở lại môi trường ít rủi ro như trước đây.