Phố Wall lạc quan về giá vàng bất chấp xu hướng? Liệu vàng có thực sự đáng mua sau khi sụt giảm 20%?

TradingKey - Tình trạng biến động địa chính trị đang diễn ra tại Trung Đông đang làm xáo trộn thị trường hàng hóa toàn cầu theo những cách vượt xa kỳ vọng của thị trường—vàng, vốn từ lâu được coi là một "hầm trú ẩn an toàn" ( XAUUSD ), gần đây đã chứng kiến một đợt sụt giảm đồng bộ hiếm hoi cùng với các tài sản rủi ro như chứng khoán Mỹ và dầu thô, phá vỡ hoàn toàn quan niệm lâu nay của các nhà đầu tư về vị thế trú ẩn an toàn của tài sản này.

Tuy nhiên, hầu hết các tổ chức tài chính lớn tại Wall Street vẫn không hề lay chuyển triển vọng tăng giá dài hạn. Thay vào đó, họ mô tả đợt sụt giảm hơn 20% này là một "sự lệch lạc thị trường do các cú sốc thanh khoản ngắn hạn gây ra", đồng thời coi đây là cơ hội gia nhập hiếm có cho các nhà đầu tư trung và dài hạn.

Đà giảm mạnh của giá vàng có phải là sự thất bại của vị thế trú ẩn an toàn?

Giá vàng hiện tại đã giảm hơn 20% so với mức đỉnh tháng 1, xác nhận về mặt kỹ thuật việc bước vào vùng thị trường gấu.

Sự sụt giảm đồng thời của vàng và các tài sản rủi ro lần này không phải do vai trò trú ẩn an toàn bị thất bại, mà là kết quả của cấu trúc vị thế và nhu cầu thanh khoản đặc thù trên thị trường.

Citigroup ( C) Ngân hàng này lưu ý trong một báo cáo nghiên cứu chuyên sâu công bố ngày 23/3 rằng động lực chính đẩy giá vàng từ 2.500 USD lên 5.600 USD/ounce trong 12 tháng qua không phải là hoạt động mua của các ngân hàng trung ương theo nghĩa truyền thống, mà là dòng vốn theo đà tăng từ các nhà đầu tư cá nhân và các quỹ ETF.

Dữ liệu cho thấy lượng vàng nắm giữ của các quỹ ETF vàng toàn cầu đã tăng thêm 1.200 tấn trong năm 2025, trong khi các ngân hàng trung ương chỉ mua 863 tấn, giảm 12% so với năm trước.

Cấu trúc vị thế tập trung nhiều vào nhà đầu tư cá nhân này khiến vàng rất dễ trở thành 'máy ATM thanh khoản' trong các giai đoạn thị trường biến động mạnh. Citigroup dẫn chứng dữ liệu lịch sử cho thấy trong giai đoạn đầu của các đợt điều chỉnh lớn trên thị trường—như bong bóng dot-com năm 2000, khủng hoảng tài chính năm 2008 và cú sốc COVID-19 năm 2020—vàng thường giảm cùng với các tài sản rủi ro, và thường tạo đáy trước khi thị trường chứng khoán ổn định từ 1-2 tuần.

Kể từ khi xung đột bùng phát vào ngày 28/2, chỉ số Dollar Mỹ đã tăng khoảng 3%, càng làm trầm trọng thêm áp lực bán vàng. Các thành viên thị trường lưu ý rằng trong giai đoạn đầu của các cuộc xung đột địa chính trị, nhà đầu tư thường ưu tiên thanh lý các tài sản có lợi nhuận cao và tính thanh khoản tốt để thu tiền mặt, khiến vàng—vốn đã tăng mạnh trước đó—trở thành mục tiêu chính.

Luận điểm về thị trường tăng giá dài hạn của vàng vẫn không thay đổi.

Mặc dù giá vàng giảm mạnh trong ngắn hạn, hầu hết các nhà phân tích tổ chức vẫn chưa chuyển sang quan điểm tiêu cực về triển vọng dài hạn, thay vào đó họ coi đợt sụt giảm này là một "cơ hội mua vào".

Ed Yardeni, người sáng lập Yardeni Research, vẫn giữ nguyên dự báo dài hạn rằng giá vàng sẽ chạm mốc 10.000 USD vào cuối thập kỷ này, đồng thời chỉ điều chỉnh giảm nhẹ mục tiêu cuối năm 2026 từ 6.000 USD xuống 5.000 USD — mức giá này vẫn cao hơn khoảng 15% so với giá hiện tại.

Justin Lin, chiến lược gia đầu tư tại Global X ETFs, tập trung luận điểm tăng giá của mình vào các hỗ trợ mang tính cấu trúc thay vì các khoản bù rủi ro phát sinh từ các xung đột địa chính trị ngắn hạn. Ông tin rằng sự tồn tại dai dẳng của những bất ổn địa chính trị toàn cầu, nhu cầu mua vàng ổn định từ ngân hàng trung ương các thị trường mới nổi và dòng vốn duy trì từ các nhà đầu tư quỹ ETF vàng châu Á là những động lực cốt lõi thúc đẩy giá vàng tăng cao. Đặc biệt sau đợt điều chỉnh giá vàng, khả năng các ngân hàng trung ương đẩy mạnh mua vào tăng lên được kỳ vọng sẽ đóng vai trò là yếu tố ổn định thị trường.

Shaokai Fan, Giám đốc điều hành khu vực Châu Á - Thái Bình Dương của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), đã phát biểu tại sự kiện Tuần lễ Khai thác mỏ Canberra vào hôm thứ Ba rằng vàng, với tư cách là công cụ phòng ngừa rủi ro địa chính trị và xu hướng phi đô la hóa, đang thu hút nhiều ngân hàng trung ương vốn đã vắng bóng trên thị trường từ lâu.

Trong những tháng gần đây, ngân hàng trung ương của các quốc gia như Guatemala, Indonesia và Malaysia đã bắt đầu mua vàng, một xu hướng dự kiến sẽ tiếp tục kéo dài đến cuối năm 2026.

Mặc dù WGC trước đó dự báo lượng mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ giảm nhẹ từ 863 tấn vào năm 2025 xuống còn 850 tấn vào năm 2026, ông Shaokai Fan lưu ý rằng đợt sụt giảm giá vàng gần đây có thể kích thích các ngân hàng trung ương tăng cường hoạt động mua vào. Trong đợt bán tháo vàng vào tháng 10/2025, các ngân hàng trung ương đã mua khoảng 200 tấn vàng, đóng vai trò là bệ đỡ quan trọng cho thị trường.

Rajat Bhattacharya, Chiến lược gia đầu tư cấp cao tại Standard Chartered, cũng có quan điểm tương tự khi cho rằng nhu cầu đa dạng hóa dự trữ từ ngân hàng trung ương các thị trường mới nổi và nhu cầu phân bổ của nhà đầu tư trong bối cảnh rủi ro địa chính trị sẽ hỗ trợ dài hạn cho giá vàng.

Ngân hàng này dự báo rằng một khi chu kỳ giảm đòn bẩy hiện tại kết thúc, giá vàng có thể phục hồi lên mức 5.375 USD trong vòng ba tháng tới, với mức hỗ trợ kỹ thuật được nhìn thấy quanh ngưỡng 4.100 USD.

Ngoài ra, đồng USD yếu đi sẽ là chất xúc tác chính cho sự phục hồi của giá vàng — thị trường kỳ vọng rộng rãi rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào nửa cuối năm 2026, điều này sẽ trực tiếp khiến đồng USD mất giá và từ đó hỗ trợ giá vàng.