Đồng Yên Nhật đang mắc kẹt trong thế bế tắc mà không ai có thể chịu nổi để phá vỡ

• USD/JPY giữ gần 162,50, bị ghim ngay dưới mức đỉnh trong nhiều thập kỷ trong một giai đoạn tích lũy chưa chịu phân định.
• Dữ liệu thương mại tháng 6 của Nhật Bản công bố muộn vào thứ Ba với hóa đơn nhập khẩu phình to do năng lượng là tâm điểm, và lạm phát toàn quốc sẽ tiếp nối vào thứ Năm.
• Chín lần đóng cửa hàng tuần đi ngang hoặc cao hơn trong mười tuần qua vẫn giữ xu hướng trôi dần đi lên ngay cả khi động lượng hàng ngày được thiết lập lại.

USD/JPY giao dịch gần 162,50 vào thứ Hai sau một biên độ phiên chỉ vỏn vẹn 40 pip, bị kẹp giữa mức sàn ngay trên 162,00 và mức trần ngay phía trên ngưỡng nửa con số. Cặp tiền tệ này nằm trong phạm vi nửa con số lớn so với đỉnh chu kỳ ngay dưới 163,00 và gần như không đi đến đâu trong hai tuần qua, bị ghim trên cùng một mặt bằng trong khi phần còn lại của tổ hợp Đồng đô la biến động theo các tiêu đề từ Vùng Vịnh.

Sự tê liệt này tự nó đã là một tín hiệu, bởi xu hướng bên dưới vẫn chỉ đi theo một hướng. USD/JPY đã ghi nhận mức đóng cửa hàng tuần đi ngang hoặc cao hơn trong chín trên mười tuần qua, và chỉ báo Stochastic Relative Strength Index hàng ngày đã được thiết lập lại từ vùng quá mua xuống vùng thấp 30 mà giá không hề nhượng bộ dù chỉ một con số lớn. Đó là hình ảnh của một giai đoạn tích lũy dưới đỉnh chu kỳ khi bên bán không thể tìm ra chất xúc tác đủ đáng để chấp nhận rủi ro.

Thế giằng co không có trọng tài

Hai lực lượng tạo nên thế bế tắc, và cả hai đều đã cạn đạn. Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ) đã nâng lãi suất lên 1,00% vào tháng 6 khi cặp tiền tệ này ở gần 160, và động thái đó hầu như không thay đổi điều gì, bởi thước đo lạm phát cơ bản ưa thích của chính BoJ đang quanh 3% trong khi các số liệu chính thức chỉ bò quanh 1,5%, khiến lãi suất chính sách thực vẫn âm trên mọi thước đo. So với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang giữ ở mức 3,75%, chênh lệch lãi suất vẫn trả công hậu hĩnh cho việc nắm giữ Đồng đô la, và giới giao dịch carry không có lý do gì để rời đi.

Bộ Tài chính (MoF) dựng lên bức tường còn lại của chiếc lồng, được cho là đã tung gần 5,5 nghìn tỷ Yên ra thị trường chỉ trong một ngày mùa xuân để bảo vệ mốc 160, đợt can thiệp lớn nhất trong hai năm, rồi lại ra tay trong kỳ nghỉ tháng 5. Cặp tiền tệ này hiện giao dịch cao hơn mức đã kích hoạt khoản chi đó hai rưỡi con số lớn, vì vậy các cảnh báo chính thức không còn tác động đến diễn biến giá. Thị trường đã một lần gọi đúng bài. Không ai muốn nghiêng quá mạnh vào 163,00 để mời gọi đòn phục kích tiếp theo, và cũng không ai muốn từ bỏ lợi thế carry.

Hóa đơn nhập khẩu mới là câu chuyện chính

Dữ liệu thương mại vào thứ Ba lúc 23:50 GMT là công bố trong nước đáng chú ý, và con số cần theo dõi không phải là xuất khẩu. Đồng thuận dự báo tăng trưởng nhập khẩu sẽ tăng tốc lên 21% so với cùng kỳ năm trước từ mức 12,5%, một con số như thuế năng lượng đối với một quốc gia nhập khẩu gần như toàn bộ dầu và khí đốt trong khi nguồn cung từ Vùng Vịnh vẫn bị gián đoạn. Tăng trưởng xuất khẩu cũng được kỳ vọng tăng tốc lên 18,6% từ 16,8%, với đồng Yên yếu tạo hiệu ứng hỗ trợ mang tính cơ học, và thâm hụt thương mại hàng hóa tổng thể dự kiến thu hẹp xuống 120 tỷ Yên từ gần 392 tỷ Yên.

Cách đọc mang tính cấu trúc vẫn là tiêu cực cho Yên bất kể tiêu đề ra sao, bởi phần bù chiến tranh trong dòng chảy năng lượng đi thẳng vào tài khoản đối ngoại của Nhật Bản, và đó chính là lý do MoF tiếp tục thất thế: họ đang dùng dự trữ để chống lại vấn đề định giá trong khi kênh thương mại đang rỉ máu bên dưới. Sau đó, Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) toàn quốc vào thứ Năm lúc 23:30 GMT sẽ một lần nữa cho thấy thế khó của BoJ, với thước đo không bao gồm thực phẩm tươi sống được dự báo chỉ ở mức 1,6%, thấp hơn hơn một điểm so với các thước đo cơ bản mà ngân hàng trung ương viện dẫn để biện minh cho việc thắt chặt. Các số liệu chính thức yếu khiến tốc độ tăng lãi suất vẫn ì ạch, lãi suất thực âm, và giao dịch carry tiếp tục được nuôi dưỡng.

Tuần lễ phía trước

Ngoài các công bố vào thứ Ba và thứ Năm từ Tokyo, lịch kinh tế thuộc về Hoa Kỳ, nơi vòng Chỉ số nhà quản trị mua hàng (PMI) sơ bộ vào thứ Sáu lúc 13:45 GMT là công bố Mỹ duy nhất thuộc nhóm đỏ trước quyết định của Fed vào thứ Tư tuần sau. Giai đoạn blackout loại bỏ hoàn toàn các phát biểu của Fed khỏi phương trình, qua đó tước đi của cặp tiền tệ này các chất xúc tác chênh lệch lãi suất quen thuộc thêm một tuần nữa.

Điều đó để lại Vùng Vịnh, nơi Bộ Chỉ huy Trung tâm thông báo một đợt không kích mới bắt đầu lúc 20:00 GMT thứ Hai, đêm thứ mười liên tiếp của chiến dịch, trong khi Trump kết hợp lời thề trả đũa trên Truth Social được định giá theo từng thương vong của người Mỹ với các gợi ý tiếp tục về đàm phán với Tehran. Đáng chú ý, đồng Yên không nhận được bất kỳ dòng tiền trú ẩn nào từ những diễn biến đó, bởi chính cuộc chiến khiến cổ phiếu chao đảo lại làm phình to nhập khẩu năng lượng, qua đó bào mòn đồng tiền từ bên trong. Trong một cuộc xung đột sốc dầu, giao dịch trú ẩn cũ vận hành theo chiều ngược lại, và thị trường đã âm thầm chứng minh điều đó suốt bốn tháng qua.

Các mức kỹ thuật cần theo dõi

Kháng cự: Đỉnh chu kỳ ngay dưới 163,00 là đường duy nhất đáng chú ý ở phía trên. Một mức đóng cửa hàng ngày vượt qua ngưỡng này sẽ đưa cặp tiền tệ vào vùng chưa từng chạm tới trong nhiều thập kỷ, với 163,50 và ngưỡng 164,00 là các bước đo tiếp theo.

Hỗ trợ: Ngưỡng 162,00 tạo sàn cho phạm vi hai tuần, với đường trung bình động hàm mũ (EMA) 50 ngày gần 161,00 là phép thử thực sự đầu tiên bên dưới và mặt bằng đầu tháng 7 quanh khu vực 160,50 nằm phía sau đó.

Thiên hướng: Tăng giá trên 162,00. Chín lần đóng cửa hàng tuần tăng hoặc đi ngang trong mười tuần, một lần thiết lập lại động lượng mà phe mua không mất gì, và bối cảnh carry mà BoJ từ chối làm xáo trộn đều cho thấy giai đoạn tích lũy sẽ được giải quyết thông qua 163,00. Chỉ khi đóng cửa hàng ngày dưới đường EMA 50 ngày gần 161,00 thì xu hướng mới bị phá vỡ và trao cho MoF một đợt tăng giá mà họ không cần phải mua vào.

Biểu đồ hàng ngày USD/JPY