USD/INR: Rủi ro đình lạm khiến RBI giữ nguyên chính sách - DBS

Kinh tế gia của DBS Group Research, bà Radhika Rao, cho biết chi phí năng lượng tăng vọt và thâm hụt tài khoản vãng lai ngày càng rộng đang tạo áp lực lớn lên đồng Rupee Ấn Độ (INR), đẩy cặp USD/INR lên mức cao mới. Mặc dù đối mặt với những cơn gió ngược stagflation, bà Rao kỳ vọng Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm 2026, thay vào đó chọn cách bảo vệ đồng tiền thông qua các can thiệp FX tích cực và các biện pháp thanh khoản có mục tiêu.

Ngưỡng cho việc tăng lãi suất là cao

"USD/INR đã tiến gần đến mức 94,00 vào thứ Hai, đóng cửa ở mức 93,95-93,98 (mức thấp mới của INR) theo dõi sự tăng giá dầu. Sự yếu đi của đồng Rupee phản ánh sự điều chỉnh theo chu kỳ nhằm đáp ứng các điều kiện toàn cầu đang thay đổi, chủ yếu là sự chuyển dịch trong các động lực cơ bản của khu vực bên ngoài."

"Là một nước nhập khẩu ròng dầu và các mặt hàng năng lượng chính khác, quốc gia này đang đối mặt với hai cơn gió ngược là thâm hụt tài khoản vãng lai rộng hơn và dòng vốn đầu tư yếu, trong bối cảnh giá cao và nguồn cung bị trì hoãn. Khi chi phí điều chỉnh, áp lực lạm phát mới nổi cũng có khả năng xuất hiện."

"Trong khi dòng vốn đầu tư biến động đã gây áp lực lên đồng tiền trước căng thẳng Trung Đông, sự tăng vọt giá năng lượng sau cuộc xung đột gần đây đe dọa làm rộng thâm hụt tài khoản vãng lai thông qua hóa đơn nhập khẩu lớn hơn và dòng kiều hối chậm lại, tổng hợp dẫn đến năm thứ hai liên tiếp (lần đầu tiên) thâm hụt cán cân thanh toán (BOP) trong năm tài chính 26."

"Theo quan điểm của chúng tôi, ngưỡng cho việc tăng lãi suất là cao. Trong bối cảnh cú sốc stagflation này và tính chất ngoại sinh của rủi ro sự kiện, chúng tôi kỳ vọng RBI sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm 2026, đồng thời giải quyết các điểm căng thẳng cụ thể."

"Thanh khoản hệ thống ngân hàng đã trở lại thâm hụt nhẹ giữa lúc dòng tiền thuế tạm ứng chảy ra và các can thiệp FX mạnh mẽ. Trong đợt thứ ba như vậy trong tháng này, RBI đã bơm 793 tỷ INR thông qua phiên đấu giá VRR qua đêm ngày hôm qua (so với thông báo 1 nghìn tỷ INR) và công bố kế hoạch đấu giá 3 ngày vào thứ Ba trị giá 1 nghìn tỷ INR; nhiều đợt nữa có thể diễn ra nếu việc bảo vệ đồng rupee yếu tiếp tục."

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được biên tập viên xem xét.)