Lạm phát Khu vực đồng Euro dần hạ nhiệt: Liệu ECB có mở lại cơ hội hạ lãi suất? Dự báo xu hướng tỷ giá đồng Euro năm 2026

TradingKey - Sau khi Khu vực đồng Euro (Eurozone) trải qua ba năm trong tình cảnh khó khăn "giá cao, lãi suất cao, nợ cao và tăng trưởng thấp", nền kinh tế châu Âu cuối cùng đã thể hiện khả năng phục hồi vừa phải. Hiện tại, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đang đối mặt với bài kiểm tra cuối cùng về việc nên "duy trì trạng thái hiện tại" hay thực hiện các đợt "cắt giảm lãi suất mang tính phòng ngừa". Tỷ giá đồng Euro, biến động, xu hướng lạm phát và triển vọng kinh tế đã trở thành trọng tâm cốt lõi để các nhà đầu tư và những người đam mê tài chính phân bổ tài sản nước ngoài cũng như nắm bắt các cơ hội tỷ giá.

Lạm phát Khu vực đồng Euro dần hạ nhiệt và tiến gần đến phạm vi mục tiêu của ngân hàng trung ương

Lạm phát là mỏ neo cốt lõi cho chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Theo dữ liệu mới nhất do Eurostat công bố, Chỉ số giá tiêu dùng hài hòa (HICP) của Khu vực đồng Euro tăng 1,9% so với kỳ kỳ năm trước vào tháng 12/2025, giảm 0,2 điểm phần trăm so với mức 2,1% của tháng 11, bất ngờ rơi xuống dưới phạm vi mục tiêu lạm phát 2% của ECB. Đây là lần đầu tiên kể từ năm 2022 lạm phát Eurozone duy trì liên tục dưới mức mục tiêu. Tính đến tháng 1/2026, số liệu lạm phát sơ bộ của Khu vực đồng Euro tiếp tục giảm xuống còn 1,7%, nối dài xu hướng đi xuống.

Về xu hướng lạm phát của Khu vực đồng Euro năm 2026, ECB đã dự báo rõ ràng trong nghị quyết lãi suất tháng 2/2026 rằng tỷ lệ lạm phát trung bình của Eurozone trong năm 2026 sẽ duy trì ở mức khoảng 1,9%, thấp hơn một chút so với mục tiêu 2%, và lạm phát lõi sẽ dần lùi về mức 2,0%, đạt được mô hình lạm phát "vừa phải và có thể kiểm soát".

Dự báo chính sách năm 2026: Liệu cánh cửa cắt giảm lãi suất có mở ra lần nữa?

Vào tháng 2/2026, Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã tổ chức cuộc họp chính sách tiền tệ và duy trì ba mức lãi suất chính không đổi lần thứ năm liên tiếp — lãi suất tiền gửi, lãi suất tái cấp vốn chính và lãi suất cho vay biên lần lượt được giữ ở mức 2%, 2,15% và 2,40%.

Quyết định này phù hợp với kỳ vọng chung của thị trường và đánh dấu giai đoạn kể từ khi lạm phát giảm trở lại phạm vi mục tiêu vào tháng 6/2025, trong đó ECB đã tiếp tục tạm dừng điều chỉnh lãi suất, làm nổi bật chiến lược cốt lõi là "duy trì sự ổn định chính sách và bảo vệ đà phục hồi kinh tế".

Hầu hết các nhà kinh tế tin rằng mức lãi suất tiền gửi 2,0% là "điểm kết thúc" hoặc "mức trung tính" cho chu kỳ này. Trong thời gian còn lại của năm 2026, do thị trường lao động vẫn dẻo dai và tăng trưởng tiền lương vẫn khó giảm, ECB có khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất.

Ngân hàng Berenberg và các tổ chức khác cảnh báo rằng nếu đồng Euro tiếp tục mạnh lên so với đồng USD (làm giảm chi phí nhập khẩu), khiến Khu vực đồng Euro đối mặt với tình trạng "giảm phát do nhập khẩu", ECB có thể cắt giảm lãi suất thêm 1-2 lần vào giữa năm 2026, đưa lãi suất xuống mức khoảng 1,5% để kích cầu.

Năm 2026 có thể là năm "phục hồi vừa phải" của Khu vực đồng Euro

Sau khi trải qua mức tăng trưởng trì trệ trong giai đoạn 2024-2025, Khu vực đồng Euro cuối cùng đã cho thấy khả năng phục hồi trong năm 2026. Dữ liệu từ Ủy ban Châu Âu cho thấy tăng trưởng GDP của Eurozone năm 2025 đạt khoảng 1,3% và tăng trưởng GDP toàn EU là 1,4%, tăng nhẹ so với mức 1,1% của năm 2024.

Trong một báo cáo nghiên cứu vào cuối năm 2025, Goldman Sachs đã chỉ ra rằng khả năng phục hồi kinh tế của Khu vực đồng Euro trong năm 2025 vượt mong đợi. Mặc dù các mức thuế bổ sung của Hoa Kỳ đã gây ra một số áp lực lên xuất khẩu, nhu cầu nội địa mạnh mẽ đã bù đắp cho lực cản từ xuất khẩu ròng. Trong khi đó, việc Đức chuyển sang mở rộng tài khóa quy mô lớn và tăng cường chi tiêu quốc phòng ở nhiều quốc gia đã cung cấp thêm hỗ trợ cho tăng trưởng kinh tế.

Hướng tới năm 2026, nền kinh tế Khu vực đồng Euro sẽ tiếp tục "vượt rào", với dự báo tăng trưởng của các tổ chức lớn cơ bản nhất quán, đều duy trì trong khoảng 1,2%-1,3%. Trong đó, Ủy ban Châu Âu dự báo trong năm 2026, GDP của Khu vực đồng Euro sẽ tăng trưởng 1,2%, trong khi toàn EU đạt mức 1,4%.

Goldman Sachs dự báo tăng trưởng GDP của Eurozone năm 2026 đạt 1,3%, cao hơn một chút so với kỳ vọng của Ủy ban Châu Âu; Deutsche Bank dự báo tốc độ tăng trưởng kinh tế của Khu vực đồng Euro năm 2026 sẽ duy trì ở mức 1,2%, cơ bản đi ngang so với năm 2025.