NHNN sẽ duy trì lãi suất điều hành ở mức 4,5% cho đến cuối 2025

Tỷ giá vẫn tiếp tục biến động khó lường, khó có thể đưa ra kịch bản rõ nét trong thời gian tới. Để đạt các mục tiêu tăng trưởng, HSBC cho rằng NHNN sẽ duy trì lãi suất điều hành ở mức 4,5%.

Trong báo cáo nhận định tình hình tổng quan Việt Nam trong năm 2024 và dự báo 2025, Nhóm Nghiên cứu Toàn cầu từ Ngân hàng HSBC Việt Nam cho rằng cặp tỷ giá USD/VND đã chứng kiến một năm biến động khó lường. 

Cũng như nhiều loại tiền tệ khác trong khu vực, VNĐ đang đứng trước nhiều biến số khó lường trong thời gian gần đây do những nhiễu động trước thềm bầu cử Tổng thống Mỹ, các gói kích thích kinh tế của Trung Quốc và căng thẳng địa chính trị khác, HSBC Việt Nam nhận định. 

Theo các chuyên gia, để tóm tắt diễn biến tỷ giá năm nay, có thể chia làm ba giai đoạn tương ứng với ba quý gần nhất. Trong đầu quý II/2024, USD/VND đã tăng giá mạnh từ mức 24.650 lên mức cao nhất năm 25.460 chỉ trong vỏn vẹn gần hai tháng, tương đương mất giá hơn 3%. 

Trong giai đoạn trên, kỳ vọng cắt hạ lãi suất của Fed giảm, khiến khác biệt về chính sách điều hành trở nên rõ nét và đưa chênh lệch lãi suất VNĐ - USD tăng cao. Đồng thời, dữ liệu tiếp tục vượt trội ở Mỹ và rủi ro địa chính trị đã hỗ trợ đồng bạc xanh. 

Để hỗ trợ thị trường, NHNN đã phải can thiệp thông qua nghiệp vụ bán USD từ dự trữ ngoại hối cũng như phát hành tín phiếu ngắn hạn nhằm giảm đà tăng của tỷ giá. 

Bước sang quý III, xu hướng đảo chiều khi USD/VND  giảm giá mạnh trở lại về mức 24.600, tương đương mức mất giá chỉ còn 1,3% tại thời điểm cuối tháng 9. Nhờ vào các biện pháp hỗ trợ thị trường từ cơ quan điều hành, cũng như việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất lần đầu tiên đưa USD Index (DXY) hạ nhiệt, đồng thời góp phần giúp thu hẹp chênh lệch lãi suất VNĐ - USD, HSBC Việt Nam cho biết. 

Tuy nhiên, sang đến quý IV, câu chuyện về áp lực tỷ giá tăng quay trở lại. Tỷ giá USD/VND tiếp tục tăng nhanh và mạnh, quay về gần mức đỉnh cũ của năm nay là 25.450. Những biến số trước thềm bầu cử Tổng thống Mỹ cho tới khi ông Donald Trump đắc cử, cùng những số liệu kinh tế khả quan, đặc biệt liên quan tới việc làm của Mỹ thời gian qua, cũng như hạ đi kỳ vọng về cường độ giảm lãi suất của Fed đã thổi bùng đà tăng của DXY. 

Tương tự như những giai đoạn trước, NHNN đã áp dụng chính sách điều hành tỷ giá linh hoạt thông qua việc đặt giá bán USD hỗ trợ thị trường tại mức 25.450 đồng thời tiếp tục giới thiệu lại công cụ phát hành tín phiếu nhằm điều tiết nguồn vốn trên thị trường liên ngân hàng. Qua đó, NHNN gián tiếp góp phần củng cố niềm tin thị trường và giảm áp lực lên tỷ giá. 

Tuy nhiên, các chuyên gia từ HSBC vẫn cảnh báo: “Vào thời điểm này ngay cả khi sự kiện bầu cử Tổng thống Mỹ đã qua, vẫn là rất khó khăn để đặt ra được một kịch bản rõ nét nào về diễn biến của tỷ giá trong thời gian sắp tới”.  

Trước áp lực từ tỷ giá và nhiệm vụ đạt mục tiêu tăng trưởng, NHNN đã phải điều hành linh hoạt các công cụ điều hành thanh khoản để giải quyết vấn đề ổn định tỷ giá thông qua nghiệp vụ phát hành tín phiếu và đồng thời đảm bảo thanh khoản cho hệ thống thông qua kênh hoạt động thị trường mở, HSBC cho biết thêm.

Sang năm 2025, HSBC cảnh báo một loạt rủi ro với nền kinh tế Việt Nam như năng lượng, lương thực, giá cả hàng hóa hay chính sách thuế quan của chính quyền Tổng thống Donald Trump. Ngoài ra, mối quan ngại về tỷ giá có thể tái diễn như một vấn đề đối với cơ quan điều hành.  

Trong khi đó, với sự phục hồi vẫn chưa đồng đều cùng với mục tiêu tăng trưởng năm sau duy trì ở mức cao, HSBC kỳ vọng NHNN sẽ duy trì chính sách tiền tệ linh hoạt và giữ nguyên lãi suất điều hành ở mức 4,5% cho đến cuối năm 2025.

Ngoài ra, trong bài phân tích, Nhóm Nghiên cứu Toàn cầu HSBC nâng dự báo tăng trưởng GDP năm 2024 lên 7,0% từ mức 6,5%, trong khi tiếp tục dự báo tăng trưởng GDP năm 2025 ở mức 6,5%. Đồng thời, HSBC duy trì dự báo lạm phát ở mức 3,6% vào năm 2024, thấp hơn nhiều so với mức trần mục tiêu 4,5% của NHNN. Đối với năm 2025, nhóm nghiên cứu duy trì dự báo lạm phát ở mức 3,0%.