Báo cáo tuần Wall Street của TradingKey: PCE hạ nhiệt xác nhận lạm phát đang giảm bớt, các nhóm cổ phiếu tăng trưởng Mỹ dẫn đầu đà tăng

Nhận định và Phân tích Thị trường Tuần qua

TradingKey - Toàn cảnh vĩ mô trong tuần từ ngày 27/7/2026 được định hình bởi cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) kết thúc vào ngày 29/7 theo giờ miền Đông (Mỹ). Ngân hàng trung ương đã lựa chọn duy trì lãi suất quỹ liên bang ở mức thắt chặt hiện tại, mặc dù tuyên bố kèm theo lưu ý rằng đã có tiến triển đáng kể hướng tới mục tiêu lạm phát 2%. Sự thay đổi trong giọng điệu này, kết hợp với chỉ số giá PCE hạ nhiệt được công bố vào ngày 31/7 theo giờ miền Đông (Mỹ), đã củng cố kỳ vọng của thị trường rằng chu kỳ thắt chặt đã kết thúc và chuyển trọng tâm sang thời điểm của đợt nới lỏng thanh khoản đầu tiên. Các động lực vĩ mô toàn cầu, bao gồm dữ liệu sản xuất ổn định từ Khu vực đồng tiền chung châu Âu (Eurozone) và các tín hiệu hỗ trợ tài khóa nhất quán từ các thị trường châu Á, đã tạo nền tảng hỗ trợ cho các tài sản rủi ro.

Thị trường chứng khoán Mỹ đã thể hiện khả năng phục hồi trong tuần kết thúc vào ngày 2/8/2026, với các chỉ số chính khép lại tuần trong sắc xanh. Dựa trên dữ liệu nến tuần, thị trường đã cho thấy sự đảo chiều mạnh mẽ vào giữa tuần sau các thông điệp từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Các nhóm ngành định hướng tăng trưởng, đặc biệt là công nghệ và dịch vụ truyền thông, đạt hiệu suất vượt trội so với thị trường chung khi lợi suất dài hạn giảm từ các mức đỉnh gần đây. Ngược lại, các nhóm ngành phòng thủ như hàng tiêu dùng thiết yếu và y tế ghi nhận mức tăng khiêm tốn hơn, phản ánh sự chuyển dịch chiến thuật của các nhà đầu tư sang các cổ phiếu có hệ số beta cao hơn nhằm đón đầu sự thay đổi chính sách thuận lợi. Cổ phiếu vốn hóa nhỏ cũng cho thấy dấu hiệu khởi sắc, chấm dứt giai đoạn kém hiệu quả tương đối khi độ rộng thị trường tiếp tục được mở rộng.

Các sự kiện chính trong giai đoạn báo cáo tập trung vào mật độ dày đặc của các báo cáo kết quả kinh doanh từ các tập đoàn công nghệ vốn hóa siêu lớn. Một số doanh nghiệp hàng đầu đã công bố kết quả kinh doanh quý 2 vượt ước tính của các nhà phân tích về cả doanh thu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS), chủ yếu được thúc đẩy bởi việc thương mại hóa hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI). Tuy nhiên, phản ứng của thị trường có sự phân hóa, khi các nhà đầu tư thưởng cho những công ty chứng minh được kỷ luật trong chi tiêu vốn, đồng thời phản ứng tiêu cực với những công ty đưa ra dự báo mơ hồ về biên lợi nhuận trong tương lai. Vào ngày 29/7, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thông báo giữ nguyên lãi suất, trong khi Chủ tịch Warsh nhấn mạnh cách tiếp cận dựa trên dữ liệu để hoạch định chính sách và nhắc lại rằng mục tiêu lạm phát 2% không có chỗ cho sự linh hoạt. Tuy nhiên, ba thành viên có quyền biểu quyết đã ủng hộ việc tăng lãi suất, làm lộ rõ sự chia rẽ nội bộ ngày càng tăng. Thị trường đánh giá giọng điệu chung là diều hâu, khiến cả ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đều giảm điểm, trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc dài hạn tăng lên.

Các chỉ báo dòng vốn và tâm lý cho thấy sự chuyển dịch từ vị thế thận trọng sang một triển vọng tích cực hơn. Dữ liệu dòng vốn hàng tuần cho thấy sự gia tăng đáng kể vào các quỹ tương hỗ cổ phiếu và quỹ ETF của Mỹ, đánh dấu tuần thứ ba liên tiếp có dòng vốn vào ròng. Chỉ số biến động CBOE (VIX) có xu hướng giảm trong suốt tuần, ổn định ở các mức cho thấy nhu cầu phòng ngừa rủi ro giảm giá ngay lập tức đã giảm bớt. Vị thế của các tổ chức đã đạt mức cao nhất trong quý, mặc dù các cuộc khảo sát tâm lý nhà đầu tư cá nhân vẫn còn khá phân hóa, phản ánh những lo ngại dai dẳng về tác động trễ của các đợt tăng lãi suất trước đó. Nhìn chung, động lực sợ hãi và tham lam đã chuyển dịch sang vùng tham lam khi các điểm phá vỡ kỹ thuật ở các chỉ số tham chiếu chính khuyến khích hành vi mua đuổi theo đà tăng trưởng.

Đánh giá chung về thị trường cho thấy cổ phiếu Mỹ hiện đang trong giai đoạn mở rộng được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản, đặc trưng bởi khả năng dự báo lợi nhuận cao và môi trường vĩ mô ổn định. Logic của thị trường đã phát triển từ việc lo sợ lãi suất "cao hơn trong thời gian dài hơn" sang việc phản ánh vào giá kịch bản "hạ cánh mềm", nơi tăng trưởng vẫn tích cực trong khi lạm phát được kiềm chế. Đặc điểm chu kỳ này là điển hình của giai đoạn từ giữa đến cuối của một chu kỳ mở rộng kinh tế, nơi vị thế dẫn dắt thị trường thường tập trung vào các công ty chất lượng cao có bảng cân đối kế toán vững mạnh. Giai đoạn hành vi thị trường hiện tại phản ánh mức độ tin tưởng cao vào khả năng thực thi của các doanh nghiệp, mặc dù điều này khiến thị trường dễ bị tổn thương trước sự thất vọng nếu dữ liệu lao động sắp tới cho thấy sự giảm tốc kinh tế mạnh hơn dự kiến.

Các động lực thị trường và đầu tư then chốt tuần tới

Các sự kiện nổi bật trong tuần từ ngày 3 tháng 8 sẽ bị chi phối bởi báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 7 và tỷ lệ thất nghiệp của cả nước. Những số liệu này sẽ đóng vai trò then chốt trong việc kiểm chứng đánh giá gần đây của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) về thị trường lao động, đồng thời có khả năng định đoạt quỹ đạo của lợi suất trái phiếu Kho bạc trong ngắn hạn. Ngoài ra, loạt báo cáo kết quả kinh doanh cuối cùng của các ngành bán lẻ và tiêu dùng không thiết yếu sẽ cung cấp một thước đo sức khỏe quan trọng về sức mua của người tiêu dùng Mỹ trong môi trường lãi suất hiện tại. Lịch trình phát biểu của một số thành viên có quyền biểu quyết của FOMC cũng sẽ được theo dõi sát sao để tìm kiếm những tín hiệu chi tiết hơn về tuyên bố chính sách gần đây.

Tư duy thị trường được dự báo sẽ tiếp tục nhấn mạnh vào yếu tố "chất lượng" như một nhân tố đầu tư cốt lõi. Khi sự phấn khích ban đầu xung quanh cuộc họp tháng 7 của Fed lắng xuống, thị trường có thể sẽ tập trung trở lại vào các yếu tố nền tảng vi mô vốn là động lực cho định giá dài hạn. Chúng tôi dự kiến sự phân hóa giữa các doanh nghiệp đầu ngành và nhóm tụt hậu sẽ nới rộng, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ và công nghiệp, nơi rủi ro thực thi vẫn ở mức cao. Sự phát triển của các điều kiện vĩ mô cho thấy rằng mặc dù mức sàn của giá cổ phiếu đã được nâng lên nhờ quan điểm ôn hòa hơn của Fed, nhưng mức trần sẽ được quyết định bởi khả năng duy trì đà mở rộng biên lợi nhuận của các doanh nghiệp trong một môi trường tăng trưởng đang bình thường hóa.

Các khuyến nghị chiến lược và phân bổ ưu tiên cách tiếp cận cân bằng với xu hướng hơi nghiêng về nhóm cổ phiếu tăng trưởng ở mức giá hợp lý. Chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư duy trì các vị thế cốt lõi trong ngành công nghệ và y tế vốn hóa lớn, những lĩnh vực mang lại tính phòng thủ nhờ dòng tiền mạnh mẽ và động lực tăng trưởng nhờ đổi mới sáng tạo. Đối với những nhà đầu tư chấp nhận rủi ro, bối cảnh hiện tại mang đến cơ hội để bổ sung có chọn lọc tỷ trọng vào các cổ phiếu ngành công nghiệp và tài chính vốn hóa trung bình vốn được kỳ vọng sẽ hưởng lợi từ đường cong lợi suất đang dần ổn định. Các ý tưởng đầu tư cổ phiếu nên tập trung vào những doanh nghiệp có tỷ suất sinh lời trên vốn đầu tư (ROIC) cao và những công ty đã tích hợp thành công hiệu quả tự động hóa vào mô hình vận hành, vì đây là những doanh nghiệp có vị thế tốt nhất để vượt qua giai đoạn tăng trưởng kinh tế ở mức vừa phải.

Cảnh báo rủi ro trong những tuần tới bao gồm khả năng xảy ra phản ứng kiểu "tin tốt là tin xấu" đối với dữ liệu lao động, khi các số liệu việc làm quá mạnh có thể làm dấy lên lo ngại về việc trì hoãn cắt giảm lãi suất. Rủi ro địa chính trị cũng vẫn là một mối lo ngại, bởi bất kỳ sự leo thang nào trong các cuộc xung đột khu vực đều có thể làm gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu và gây áp lực tăng lên giá năng lượng, qua đó làm phức tạp thêm lộ trình giảm lạm phát. Ngoài ra, mức độ tập trung cao của các tổ chức vào một vài mã cổ phiếu siêu lớn tạo ra rủi ro "giao dịch quá đông đúc" (crowded trade), nơi bất kỳ chất xúc tác tiêu cực nào cũng có thể dẫn đến các đợt thanh lý nhanh chóng và phi tuyến tính. Nhà đầu tư cũng nên lưu ý đến các đặc điểm thanh khoản theo mùa trong tháng 8, yếu tố có thể khiến biến động giá trở nên trầm trọng hơn trên nền khối lượng giao dịch tương đối thấp.

Thị trường hàng tuần

Hiệu suất chỉ số trong 5 ngày