Xem trước kết quả kinh doanh Quý 2 của SK Hynix: Lợi nhuận có thể đạt mức cao kỷ lục khi siêu chu kỳ bộ nhớ AI đối mặt với sự xác thực then chốt

TradingKey - Chu kỳ tăng trưởng mới của bộ nhớ được thúc đẩy bởi trí tuệ nhân tạo tiếp tục diễn ra, và với tư cách là nhà sản xuất bộ nhớ băng thông rộng (HBM) hàng đầu, SK Hynix ( SKHY) đang bước vào một trong những quý mang lại lợi nhuận cao nhất trong lịch sử của mình.

SK Hynix dự kiến sẽ công bố kết quả tài chính quý 2 năm 2026 vào ngày 29 tháng 7. Theo dự báo đồng thuận từ 14 công ty chứng khoán được tổng hợp bởi nhà cung cấp thông tin tài chính Hàn Quốc Yonhap Infomax, doanh thu quý 2 của công ty dự kiến đạt khoảng 84,1 nghìn tỷ won (khoảng 57,6 tỷ USD), và lợi nhuận hoạt động dự báo sẽ đạt 64,1 nghìn tỷ won, với cả hai con số đều sẵn sàng đạt mức cao kỷ lục.

Nếu kết quả cuối cùng đáp ứng được kỳ vọng của thị trường, lợi nhuận hoạt động tạo ra chỉ riêng trong quý 2 sẽ vượt qua mức cả năm 2025 của công ty là 47,2 nghìn tỷ won.

Tuy nhiên, sau một đợt tăng giá nhanh chóng trước đó, giá cổ phiếu của SK Hynix gần đây đã trải qua một đợt điều chỉnh đáng kể, giảm hơn 30% trong tháng qua, trong bối cảnh thị trường đang theo dõi sát sao liệu báo cáo kết quả kinh doanh này có thể khôi phục niềm tin của thị trường hay không.

Nguồn: Google Finance

HBM tiếp tục là động lực tăng trưởng cốt lõi khi đóng góp từ khách hàng AI không ngừng gia tăng

Đồng thuận của thị trường cho thấy động lực cốt lõi của đợt tăng trưởng lợi nhuận lần này vẫn là đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI.

Sự cải thiện liên tục của giá DRAM truyền thống, cùng với nhu cầu mạnh mẽ đối với bộ nhớ băng thông cao (HBM) và ổ cứng SSD dành cho doanh nghiệp, đang trở thành những động lực chính thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận. Khi các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây toàn cầu tiếp tục mở rộng các trung tâm dữ liệu AI và tăng cường mua sắm các sản phẩm bộ nhớ hiệu suất cao, cơ cấu sản phẩm của SK Hynix cũng đang dịch chuyển đều đặn sang phân khúc bộ nhớ AI có biên lợi nhuận cao hơn.

Công ty chứng khoán KB Securities của Hàn Quốc dự báo rằng trong quý 2 năm nay, doanh thu từ các tập đoàn công nghệ khổng lồ toàn cầu và các đơn vị vận hành trung tâm dữ liệu AI dự kiến sẽ chiếm khoảng 70% tổng doanh thu của SK Hynix, đánh dấu mức tăng đáng kể so với các năm trước.

Giới phân tích tin rằng khi có thêm nhiều công suất HBM đi vào vận hành, nguồn cung mới của DRAM truyền thống sẽ bị hạn chế phần nào. Trong khi đó, tỷ trọng ngày càng tăng của các thỏa thuận dài hạn (LTA) cũng mang lại khả năng dự báo cao hơn cho doanh thu tương lai của công ty.

So với sự phụ thuộc trước đây vào biến động của thị trường điện tử tiêu dùng, SK Hynix giờ đây ngày càng dựa vào các khách hàng doanh nghiệp lớn và các đơn hàng hạ tầng AI, mang lại sự cải thiện mang tính cấu trúc đối với tính ổn định của lợi nhuận.

Kỳ vọng của ngành cho thấy vào khoảng năm 2027, tỷ trọng doanh thu từ mảng kinh doanh B2B của công ty dự kiến sẽ tăng lên khoảng 70%, cao hơn nhiều so với các mức được ghi nhận trong chu kỳ bộ nhớ trước đây. Điều này ngụ ý rằng logic tăng trưởng của chu kỳ do AI dẫn dắt này khác biệt đáng kể so với các chu kỳ bộ nhớ truyền thống trước đây.

Khả năng sinh lời tiếp tục cải thiện khi lợi thế dòng tiền tiếp tục mở rộng

Theo đồng thuận của thị trường, biên lợi nhuận hoạt động quý 2 của công ty dự kiến sẽ đạt từ 75% đến 77%, cao hơn mức của quý 1, và sẽ tiếp tục dẫn đầu so với hầu hết các nhà sản xuất bán dẫn trên toàn cầu. Nếu dự báo này trở thành hiện thực, điều đó đồng nghĩa với việc cứ mỗi 100 won Hàn Quốc sản phẩm được bán ra, sẽ có khoảng 75 won Hàn Quốc được chuyển thành lợi nhuận hoạt động, một tỷ lệ cực kỳ hiếm thấy trong ngành sản xuất.

Trong khi đó, tình hình tài chính của công ty tiếp tục được cải thiện. Kể từ khi quay trở lại vị thế tiền mặt ròng vào năm ngoái, dự trữ tiền mặt của SK Hynix đã liên tục tăng trưởng đều đặn.

Tính đến cuối quý 1 năm nay, số dư tiền mặt ròng của công ty đã đạt khoảng 35 nghìn tỷ won Hàn Quốc. Thị trường kỳ vọng con số này sẽ tiếp tục mở rộng trong quý 2, mang lại nguồn hỗ trợ tài chính dồi dào hơn cho các khoản chi tiêu vốn tiếp theo, mở rộng công suất HBM và hoạt động nghiên cứu và phát triển (R&D) các sản phẩm thế hệ tiếp theo.

Khi lợi nhuận tiếp tục tăng trưởng, tiền thưởng hiệu suất của nhân viên cũng được kỳ vọng sẽ duy trì ở mức cao. Theo báo cáo từ truyền thông Hàn Quốc, SK Hynix có kế hoạch chi trả tiền thưởng khuyến khích năng suất (PI) cho nửa đầu năm vào cuối tháng 7, dự kiến sẽ đạt mức chi trả tối đa theo quy định trong hệ thống của công ty.

Mức thặng dư ADR vượt quá 50% gây lo ngại cho thị trường khi mô hình hợp đồng dài hạn đối mặt rủi ro

Mặc dù các dự báo lợi nhuận liên tục chạm mức cao kỷ lục, tâm lý thị trường không hoàn toàn lạc quan. Gần đây, giá cổ phiếu của SK Hynix đã điều chỉnh giảm đáng kể từ đỉnh, trong đó chứng chỉ lưu ký tại Mỹ (ADR) của hãng có thời điểm được giao dịch với mức giá cao hơn tới 51% so với cổ phiếu phổ thông tại Hàn Quốc, khiến Phố Wall cảnh báo rằng xu hướng đầu tư AI có thể đang quá nhiệt.

Nói một cách tổng quát, nếu xuất hiện khoảng cách giá lớn giữa các cổ phiếu của một công ty niêm yết trên các thị trường khác nhau, dòng vốn kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage) thường sẽ thúc đẩy giá hội tụ trở lại. Tuy nhiên, mức chênh lệch giá cao kéo dài đối với ADR của SK Hynix phản ánh sự sẵn lòng của các nhà đầu tư Mỹ trong việc trả mức định giá cao hơn cho doanh nghiệp dẫn đầu về bộ nhớ AI này.

Tuy nhiên, trong bối cảnh kỳ vọng của thị trường liên tục tăng lên, mức định giá cao cũng có thể làm gia tăng biến động giá cổ phiếu nếu kết quả kinh doanh hoặc dự báo từ ban lãnh đạo không đáp ứng được kỳ vọng của nhà đầu tư.

Ngoài ra, thị trường cũng đang lo ngại về tính bền vững của các thỏa thuận cung cấp dài hạn (LTA) trong ngành bộ nhớ. Trong báo cáo kinh tế thường niên mới nhất, Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) cảnh báo rằng tình trạng thiếu hụt tạm thời trong chuỗi cung ứng AI đang làm tăng nguy cơ đầu tư quá mức, và các công ty đảm bảo công suất trong tương lai thông qua các hợp đồng dài hạn có thể phải đối mặt với rủi ro lớn hơn nếu nhu cầu đảo chiều.

Những quan điểm tương tự cũng trở thành lý do chính khiến một số nhà đầu tư gần đây lo ngại về mức định giá trên toàn chuỗi giá trị AI. Trước đó, ngành bộ nhớ và bán dẫn của Mỹ đã trải qua một đợt điều chỉnh đáng chú ý khi thị trường bắt đầu đánh giá lại tính bền vững của hoạt động đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI và liệu tốc độ xây dựng trung tâm dữ liệu có chậm lại trong những năm tới hay không.

Tuy nhiên, các tổ chức tài chính lạc quan vẫn tin rằng chưa có thay đổi đáng kể nào trong quan hệ cung cầu hiện tại.

Nhà phân tích Joseph Moore của Morgan Stanley gần đây lưu ý rằng, sau khi trao đổi với trưởng bộ phận thu mua tại một số trung tâm dữ liệu, bộ nhớ băng thông rộng (HBM) và các sản phẩm bộ nhớ cao cấp vẫn đang trong tình trạng khan hiếm, với giá bộ nhớ dự kiến sẽ tăng thêm ít nhất 25% trong quý 3. Ông tin rằng đợt điều chỉnh gần đây của giá cổ phiếu ngành bộ nhớ phản ánh tâm lý thị trường nhiều hơn là sự suy yếu của các yếu tố cơ bản, và tình trạng nguồn cung thắt chặt trong ngành có khả năng kéo dài đến năm 2028.

Do đó, bên cạnh việc xác nhận mức lợi nhuận kỷ lục trong quý 2, báo cáo tài chính dự kiến công bố tuần này của SK Hynix còn quan trọng hơn đối với các đánh giá mới nhất từ ban lãnh đạo về nhu cầu HBM, các đơn đặt hàng dài hạn, chi phí đầu tư và triển vọng ngành trong nửa cuối năm. Thông tin này không chỉ ảnh hưởng đến diễn biến cổ phiếu tiếp theo của SK Hynix mà còn được kỳ vọng sẽ đóng vai trò là chỉ báo quan trọng cho thấy liệu siêu chu kỳ bộ nhớ AI toàn cầu có đang tiếp diễn hay không.