Cổ phiếu chip AI phục hồi sau đợt sụt giảm? JPMorgan cho rằng nhịp điều chỉnh có thể là cơ hội gia nhập, các yếu tố cơ bản của ngành bán dẫn vẫn mạnh mẽ

TradingKey - Gần đây, chuỗi giá trị AI đã trải qua một đợt điều chỉnh đáng chú ý, trong đó ngành bán dẫn chịu áp lực đặc biệt rõ rệt. Bị kéo lùi bởi các cổ phiếu chip nhớ, chỉ số KOSPI của Hàn Quốc đã giảm khoảng 25% so với mức đỉnh gần đây, trong khi Chỉ số Bán dẫn Philadelphia (SOX), thước đo theo dõi ngành chip toàn cầu, cũng ghi nhận mức giảm lũy kế khoảng 20%.

Tuy nhiên, JPMorgan ( JPM) không cho rằng đợt điều chỉnh này đồng nghĩa với việc đợt tăng giá của AI đã kết thúc. Đội ngũ chiến lược của ngân hàng này nhận định thị trường hiện tại giống như một đợt phân bổ lại nguồn vốn và hấp thụ định giá, hơn là sự suy giảm của các yếu tố cơ bản trong ngành. Khi kỳ vọng lợi nhuận tiếp tục được cải thiện và vị thế thị trường hạ nhiệt, nhóm cổ phiếu chip có thể đang tích lũy động lực cho đợt tăng giá tiếp theo.

Giá cổ phiếu và lợi nhuận phân kỳ, ngành bán dẫn có thể đang bị định giá thấp

Trong báo cáo mới nhất, nhóm chiến lược gia của JPMorgan Chase & Co. do ông Mislav Matejka dẫn đầu lưu ý rằng đợt bán tháo mạnh gần đây đối với các cổ phiếu chip AI đã tạo ra một sự phân kỳ rõ rệt giữa hiệu suất giá cổ phiếu và xu hướng lợi nhuận của doanh nghiệp.

Trong vài tháng qua, những lo ngại ngày càng tăng của thị trường về tình trạng đầu tư quá mức vào AI và nhu cầu chip đạt đỉnh đã thúc đẩy các nhà đầu tư giảm tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu bán dẫn. Trong khi đó, kỳ vọng lợi nhuận của ngành không hề suy giảm tương ứng, và dự báo lợi nhuận tương lai của một số công ty bán dẫn vẫn tiếp tục được điều chỉnh tăng.

JPMorgan đặc biệt chỉ ra rằng tình trạng này diễn ra rõ nét nhất ở các công ty bán dẫn châu Âu. Trong khi tâm lý thị trường suy yếu gây áp lực lên giá cổ phiếu, kỳ vọng của các nhà phân tích về lợi nhuận tương lai của những doanh nghiệp này vẫn tiếp tục xu hướng cải thiện, và hiệu suất cổ phiếu của họ thậm chí còn kém hơn so với thị trường chung.

Ngân hàng này tin rằng giá cổ phiếu chip hiện tại đã phản ánh một phần mối lo ngại của thị trường về sự giảm tốc của chu kỳ AI, nhưng các yếu tố cơ bản thực tế vẫn mang tính hỗ trợ; do đó, đợt điều chỉnh hiện tại có thể lại mở ra cơ hội tái cơ cấu danh mục đầu tư.

JPMorgan cho biết: "Khoảng cách giữa giá cổ phiếu chip và kỳ vọng lợi nhuận đang ngày càng nới rộng." Khi chưa có sự suy yếu rõ rệt nào trong tăng trưởng lợi nhuận, thị trường đang phản ánh trước các kỳ vọng về việc nguồn cung tăng và nhu cầu chậm lại, qua đó có thể đang đánh giá thấp thời gian kéo dài của chu kỳ đầu tư cơ sở hạ tầng AI.

Nhu cầu năng lực tính toán AI vẫn duy trì mạnh mẽ, chu kỳ lưu trữ có thể kéo dài đến năm 2028

Logic cốt lõi hỗ trợ quan điểm lạc quan của JPMorgan đối với ngành bán dẫn vẫn được thúc đẩy bởi nhu cầu về cơ sở hạ tầng AI.

Ngân hàng này tin rằng khi quy mô đào tạo mô hình trí tuệ nhân tạo tiếp tục mở rộng và các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn liên tục tăng cường đầu tư vào trung tâm dữ liệu, nhu cầu về máy chủ AI sẽ duy trì mức tăng trưởng cao. Đặc biệt, bộ nhớ băng thông cao (HBM), với tư cách là sản phẩm hỗ trợ quan trọng cho các bộ tăng tốc AI, vẫn rơi vào tình trạng thiếu nguồn cung.

Đối với ngành bộ nhớ, JPMorgan tin rằng tình trạng cung cầu thắt chặt trên thị trường DRAM và NAND sẽ không nhanh chóng hạ nhiệt, và việc giải phóng đáng kể nguồn cung mới có thể sẽ không diễn ra trên quy mô lớn cho đến khoảng năm 2028.

Điều này cho thấy những lo ngại gần đây của thị trường về "sự đảo chiều sắp xảy ra của chu kỳ chip" có thể là quá sớm.

Bất chấp sự suy yếu gần đây của các cổ phiếu ngành bộ nhớ, giá DRAM vẫn duy trì ở mức cao, cho thấy nhu cầu của ngành không bị sụt giảm nghiêm trọng. JPMorgan kỳ vọng các nhà sản xuất bộ nhớ lớn trên toàn cầu vẫn sẵn sàng duy trì đà tăng trưởng doanh thu trong vài năm tới.

Trong khi đó, chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô siêu lớn (hyperscaler) vẫn là bệ đỡ quan trọng cho ngành bán dẫn. Nếu Microsoft ( MSFT ), Google ( GOOGL ), Amazon ( AMZN) và các công ty khác tiếp tục mở rộng đầu tư vào trung tâm dữ liệu AI, nhu cầu chip sẽ vẫn giữ vững sự ổn định.

Mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý 2 có thể là chất xúc tác cho sự phục hồi của cổ phiếu chip

Trong bối cảnh thị trường đang chờ đợi hướng đi tiếp theo, mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý 2 sắp tới có thể trở thành một chất xúc tác quan trọng.

JPMorgan tin rằng kết quả kinh doanh quý được TSMC công bố gần đây đã phát đi những tín hiệu tích cực. Báo cáo cho thấy nhu cầu đối với các đơn đặt hàng liên quan đến AI vẫn mạnh mẽ và công ty vẫn lạc quan về kế hoạch công suất trong tương lai của mình, chứng minh rằng các yếu tố cơ bản của ngành bán dẫn vẫn tiếp tục được hỗ trợ.

Nếu Nvidia ( NVDA ), TSMC ( TSM ), SK Hynix, Micron ( MU) và các công ty thuộc chuỗi cung ứng cốt lõi khác tiếp tục xác nhận nhu cầu AI mạnh mẽ trong các báo cáo kết quả kinh doanh của họ, niềm tin của thị trường vào tính bền vững của sự tăng trưởng trong ngành có thể sẽ được khôi phục hơn nữa.