Dự báo kết quả kinh doanh Quý 2 của gã khổng lồ máy quang khắc ASML: Thách thức tăng trưởng và rủi ro địa chính trị trong chu kỳ AI

TradingKey - Gã khổng lồ thiết bị bán dẫn toàn cầu ASML ( ASML) sẽ công bố kết quả tài chính quý 2/2026 trước khi thị trường Mỹ mở cửa vào ngày 15 tháng 7 năm 2026.

Là nhà sản xuất duy nhất trên thế giới làm chủ công nghệ quang khắc cực tím (EUV), kết quả tài chính của ASML không chỉ liên quan đến xu hướng giá cổ phiếu của chính công ty này, mà còn là phong vũ biểu quan trọng cho mức độ đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI toàn cầu.

Gần đây, những lo ngại của thị trường về tính bền vững của chi tiêu vốn cho AI đã gia tăng, và cổ phiếu niêm yết tại Mỹ của ASML đã giảm lũy kế hơn 11% kể từ tháng 7. Liệu báo cáo tài chính sắp tới có thể đưa ra các tín hiệu tích cực hay không sẽ là chìa khóa quyết định hướng đi của giá cổ phiếu.

J.P. Morgan đã đưa ra khuyến nghị "Tăng tỷ trọng" cho ASML với mức giá mục tiêu là 2.200 USD trước thời điểm công bố báo cáo tài chính. Tổ chức này tin rằng mặc dù công suất chưa thể được giải phóng hoàn toàn vào năm 2026 do các hạn chế về chuỗi cung ứng, nhưng mức tăng trưởng của ASML trong năm 2027 được kỳ vọng sẽ vượt trội đáng kể so với mức trung bình của ngành.

Những lo ngại hiện tại của thị trường tập trung nhiều hơn vào tính bền vững của tăng trưởng ngắn hạn, trong khi vị thế độc quyền công nghệ của ASML và tính chất thiết yếu từ thiết bị của hãng trong kỷ nguyên AI đảm bảo rằng giá trị dài hạn của doanh nghiệp vẫn rất đáng kể.

Phép thử kỳ vọng tăng trưởng

Trước đó, ASML đã nâng dự báo cả năm trong quý 1 và nhấn mạnh rằng nhu cầu của khách hàng tiếp tục vượt quá công suất cung ứng. Trọng tâm cốt lõi của thị trường không còn là việc doanh thu của một quý đơn lẻ có đạt mục tiêu hay không, mà là liệu công ty có thể chuyển hóa nhu cầu mạnh mẽ thành việc bàn giao thiết bị thực tế hay không, đồng thời duy trì sự ổn định của biên lợi nhuận và ứng phó với các hạn chế tiềm tàng đối với hoạt động kinh doanh tại Trung Quốc.

JPMorgan đã chỉ ra trong báo cáo nghiên cứu mới nhất của mình rằng ASML cần phát đi tín hiệu rõ ràng về việc mở rộng công suất và nhu cầu mạnh mẽ cho năm 2027 và xa hơn nữa trước khi giá cổ phiếu của công ty có thể đạt được sự bứt phá.

Ngân hàng này tin rằng mức tăng trưởng của ASML vào năm 2027 dự kiến sẽ cao hơn đáng kể so với tốc độ tăng trưởng chung của thị trường thiết bị chế tạo tấm bán dẫn (WFE) toàn cầu, nhưng vào năm 2026, do bị hạn chế bởi công suất của chuỗi cung ứng, công ty sẽ không thể bàn giao đầy đủ các đơn đặt hàng.

Theo kỳ vọng của các nhà phân tích do Yahoo Finance tổng hợp, dự báo doanh thu quý 2 của ASML là từ 8,4 tỷ đến 9 tỷ euro, với biên lợi nhuận gộp từ 51% đến 52%, và thị trường nhìn chung đang tập trung vào việc liệu ban lãnh đạo có nâng dự báo cả năm một lần nữa hay không.

Nếu dự báo doanh thu quý 3 của công ty đạt hoặc vượt kỳ vọng của thị trường là 10,34 tỷ euro, đồng thời xác nhận rằng nhu cầu mở rộng công suất ở hạ nguồn vẫn tiếp diễn, điều này sẽ đóng vai trò là chất xúc tác trực tiếp thúc đẩy giá cổ phiếu tăng. Ngược lại, nếu doanh thu đạt mục tiêu nhưng lượng đơn đặt hàng mới yếu, điều đó có thể làm giảm niềm tin của thị trường vào doanh thu trong tương lai và khiến các nhà đầu tư phải đánh giá lại liệu nhu cầu AI có thể hỗ trợ mức định giá hiện tại hay không.

Liệu sự bùng nổ AI có thể được kiểm chứng dưới sự độc quyền công nghệ EUV?

Với thế độc quyền là nhà cung cấp công nghệ quang khắc EUV duy nhất trên thế giới, ASML đã trở thành một mắt xích quan trọng không thể thay thế trong chuỗi cung ứng bán dẫn. Thiết bị EUV sử dụng hệ thống gương phản xạ thay vì các thấu kính truyền thống để đạt được độ chính xác khắc ở quy mô nanomet, biến đây trở thành điều kiện tiên quyết để sản xuất hàng loạt các chip tiến trình tiên tiến dưới 7 nanomet.

Hiện tại, các xưởng đúc chip, nhà sản xuất chip nhớ và nhà sản xuất thiết bị tích hợp (IDM) lớn trên toàn cầu đều phụ thuộc vào thiết bị EUV của ASML để sản xuất các chip cao cấp sử dụng trong các lĩnh vực như trung tâm dữ liệu AI, điện thoại thông minh và máy tính cá nhân. Các nhà sản xuất bộ nhớ như SK Hynix và Micron cũng đang tận dụng công nghệ EUV để phát triển các sản phẩm bộ nhớ có hiệu suất cao hơn và tiêu thụ điện năng thấp hơn.

ASML dự kiến sẽ bàn giao khoảng 60 hệ thống Low NA EUV vào năm 2026, tăng khoảng 25% so với năm ngoái. Bất chấp nhu cầu mạnh mẽ, sản lượng sản xuất vẫn phụ thuộc vào việc các nhà cung cấp có thể cung cấp đủ linh kiện quang học, nguồn sáng và các bộ phận chính xác hay không. Các nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ các dấu hiệu chậm trễ trong việc cung ứng—nếu ASML không thể nhanh chóng nâng cao công suất, một phần doanh thu có thể bị chuyển sang các quý tiếp theo ngay cả khi có lượng đơn đặt hàng dồi dào từ khách hàng, điều này có thể ảnh hưởng đến kết quả tài chính ngắn hạn.

Trong quý 1 năm nay, ASML đã đạt được kết quả kinh doanh vững chắc với doanh thu báo cáo đạt 8,76 tỷ euro (khoảng 10 tỷ USD), tăng 13% so với cùng kỳ năm ngoái, và lợi nhuận ròng đạt 2,84 tỷ euro, tăng 5,4% so với cùng kỳ năm ngoái. Được thúc đẩy bởi nhu cầu mạnh mẽ của ngành nhờ làn sóng đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI, ASML đã nâng dự báo cả năm lần thứ hai trong báo cáo quý 1, tăng kỳ vọng doanh số bán hàng ròng năm 2026 từ phạm vi ban đầu là 34 tỷ đến 39 tỷ euro lên mức 36 tỷ đến 40 tỷ euro.

Liệu các biện pháp hạn chế đối với Trung Quốc có trở thành một vấn đề lớn hơn?

Thị trường Trung Quốc dự kiến sẽ đóng góp khoảng 20% doanh thu của ASML vào năm 2026, với rủi ro chính không đến từ các thiết bị EUV vốn đã bị hạn chế trước đó, mà đến từ việc áp dụng các biện pháp kiểm soát chặt chẽ hơn đối với các hệ thống cực tím sâu (DUV) tiên tiến, linh kiện thay thế và dịch vụ đi kèm.

ASML đã đưa các biện pháp kiểm soát xuất khẩu vào dự báo lợi nhuận cả năm trong báo cáo tài chính quý 1. Các nhà đầu tư cần tập trung vào diễn biến ở một số lĩnh vực, bao gồm việc liệu tỷ trọng doanh thu từ thị trường Trung Quốc có tiếp tục sụt giảm hay không, việc phê duyệt giấy phép xuất khẩu cho thiết bị DUV có ảnh hưởng đến các đơn đặt hàng mới hay không, dịch vụ hậu mãi và doanh số nâng cấp thực địa có bị ảnh hưởng hay không, và liệu các khách hàng ở các khu vực khác như Đài Loan, Hàn Quốc và Mỹ có thể hấp thụ khoảng trống nhu cầu tiềm năng hay không.

Các báo cáo gần đây về chuyến thăm Trung Quốc của Bộ trưởng Thương mại Hà Lan cho thấy các lệnh hạn chế đối với doanh số bán hàng của ASML sang Trung Quốc là một chủ đề then chốt trong cuộc đối thoại kinh tế và thương mại giữa Trung Quốc và Hà Lan. Phía Hà Lan cho biết mục tiêu của việc áp dụng các biện pháp kiểm soát xuất khẩu đối với thiết bị của ASML là nhằm đảm bảo công nghệ nhạy cảm không bị sử dụng trong các kịch bản có thể gây nguy hại đến an ninh.

Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là những rủi ro mà ASML phải đối mặt không chỉ bắt nguồn từ sự biến động của chu kỳ nhu cầu trong ngành bán dẫn, mà còn từ những bất ổn xung quanh việc phối hợp chính sách quốc tế và phê duyệt giấy phép xuất khẩu.

Mức độ rủi ro có sự khác biệt giữa các phân khúc kinh doanh khác nhau. Doanh số bán thiết bị EUV từ lâu đã bị hạn chế, trong khi thiết bị DUV có phạm vi tiếp cận thị trường tương đối rộng hơn, mặc dù các biện pháp kiểm soát mới có thể thay đổi quy tắc giao hàng và giới hạn dịch vụ của dòng thiết bị này. Doanh thu dịch vụ thường có tính ổn định cao; tuy nhiên, nếu phạm vi điều chỉnh của chính sách mở rộng sang mảng dịch vụ, điều này cũng sẽ ảnh hưởng đến khả năng dự báo lợi nhuận trong tương lai.