Giá dầu lao dốc nhưng Nasdaq sụt giảm; Micron giảm 8% khi thị trường lo ngại bi kịch 'tin tốt ra' kiểu Broadcom lặp lại

TradingKey - Khi các xung đột địa chính trị hạ nhiệt đáng kể, cổ phiếu công nghệ đã đối mặt với một đợt bán tháo, gây áp lực lên tâm lý thị trường. Dưới góc độ các khung phân tích vĩ mô truyền thống, giá dầu giảm thường đi kèm với việc giảm bớt áp lực lạm phát và sự phục hồi của khẩu vị rủi ro trên thị trường, điều mà về mặt lý thuyết sẽ hỗ trợ tích cực cho thị trường chứng khoán.

Tuy nhiên, thị trường đã không ghi nhận sự phục hồi như kỳ vọng. Tính đến thời điểm đưa tin, cả ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đều giảm điểm trên diện rộng, trong đó chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones giảm 0,05% xuống 51.684,44 điểm, Nasdaq Composite giảm 1,48% xuống 25.779,97 điểm, và S&P 500 giảm 0,99% xuống 73.999,08 điểm.

[Nguồn: FutuBull]

Logic cốt lõi đằng sau điều này là câu chuyện định giá chính của thị trường đã chuyển từ các động thái xung đột địa chính trị sang việc giao dịch theo chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Sau khi trải qua đợt tăng điểm được thúc đẩy bởi kỳ vọng thu nhập từ AI được cải thiện, định giá cổ phiếu toàn cầu hiện đang ở mức tương đối cao. Mặc dù sự phục hồi của khẩu vị rủi ro nhờ giảm bớt rủi ro địa chính trị đóng vai trò là chất xúc tác tích cực, nhưng nó khó có thể bù đắp được áp lực định giá do kỳ vọng tăng lãi suất gia tăng, khiến nó không đủ sức hỗ trợ cho một vòng đà tăng mới.

Tuần trước, biểu đồ chấm (dot plot) của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy 9 quan chức dự kiến sẽ có ít nhất một đợt tăng lãi suất nữa trong năm nay. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo bài viết " Quyết định tháng 6 của Fed đã được đưa ra: Giữ nguyên lãi suất nhưng nâng mạnh biểu đồ chấm, 9 thành viên ủng hộ việc tiếp tục tăng lãi suất vào năm 2026. ".

Đối với đợt tăng giá theo chủ đề AI vốn đã thúc đẩy các thị trường chứng khoán toàn cầu liên tục đi lên trong hai năm qua, sự gia tăng biên tế trong kỳ vọng tăng lãi suất chắc chắn là một trong những trở ngại tiêu cực cốt lõi.

Hệ thống định giá của các công ty công nghệ tăng trưởng cao được xây dựng theo mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF). Lãi suất tăng sẽ trực tiếp đẩy mức chiết khấu trung tâm lên cao, khiến giá trị hiện tại tương ứng của thu nhập tương lai sụt giảm. Trong đó, các tài sản có kỳ hạn dài (long-duration assets) vốn phụ thuộc lớn vào kỳ vọng tăng trưởng dài hạn để nâng đỡ mức định giá cao thường là những đối tượng đầu tiên đối mặt với áp lực điều chỉnh định giá.

Nhìn vào các nhóm ngành dẫn đầu đà giảm hôm nay, cổ phiếu bộ nhớ và cổ phiếu chip đều là những cổ phiếu liên quan đến AI từng ghi nhận mức tăng lớn trước đó. Trong đó, SanDisk ( SNDK) giảm 12,06%, Western Digital ( WDC) giảm 9,98%, Micron Technology ( MU) giảm 9,89%. Qualcomm ( QCOM) giảm 8,51%, Arm Holdings ( ARM) giảm 8,26%, AMD ( AMD) giảm 5,10%, Intel ( INTC) giảm 2,65%.

Đáng chú ý, thị trường hiện coi đợt công bố kết quả kinh doanh sắp tới của Micron là một cửa sổ xác thực quan trọng để quan sát động lực của chủ đề AI. Logic ở đây là làn sóng đầu tư vào AI hiện tại đã liên tục đẩy định giá cổ phiếu Mỹ nói chung và hiệu suất của ngành bán dẫn lên cao; thị trường đang rất cần kết quả tài chính từ các doanh nghiệp cốt lõi trong chuỗi cung ứng năng lượng tính toán như Micron để xác minh liệu việc xây dựng trung tâm dữ liệu và nhu cầu chip AI có tiếp tục trên đà mở rộng tăng tốc hay không.

Một số ngân hàng đầu tư ở Phố Wall gần đây đã nâng mục tiêu giá của Micron, thậm chí TD Cowen và Deutsche Bank còn nâng một mạch lên mức cao 1.500 USD. Logic cốt lõi là việc áp dụng nhanh chóng các ứng dụng AI đã thúc đẩy đáng kể nhu cầu bộ nhớ, làm nới rộng thêm khoảng cách cung cầu. Theo quan điểm của Deutsche Bank, xu hướng này sẽ không đảo ngược trong vài năm tới và sẽ tiếp tục hỗ trợ cho giá cổ phiếu của Micron.

Đáng chú ý, Micron dự kiến sẽ công bố báo cáo tài chính vào ngày mai sau giờ giao dịch. Tuy nhiên, trong 8 phiên giao dịch vừa qua, giá cổ phiếu của công ty đã liên tục lập đỉnh lịch sử với mức tăng lên tới 30%. Thị trường lo ngại rằng mức tăng giá cổ phiếu trong ngắn hạn của Micron là quá lớn và quá mua về mặt kỹ thuật, và những kết quả kinh doanh mạnh mẽ có thể đã được phản ánh vào giá (priced in).

Trên thực tế, đã có một trường hợp tương tự gần đây. Broadcom ( AVGO) đã công bố kết quả quý kinh doanh mạnh mẽ vào đầu tháng này nhưng sau đó bị ảnh hưởng bởi đợt bán tháo mạnh, lao dốc 12% trong ngày và thổi bay hàng trăm tỷ USD vốn hóa thị trường.

Mặt khác, dữ liệu lạm phát PCE công bố vào thứ Năm tuần này cũng đang được chú ý. Nếu lạm phát một lần nữa vượt quá kỳ vọng của thị trường, điều đó sẽ củng cố thêm các đặt cược vào việc tăng lãi suất trở lại.

Quan trọng nhất, khi chúng ta tiến gần đến tháng 7, các báo cáo quý từ những công ty công nghệ lớn sắp sửa được công bố. Các nhà đầu tư cần xác minh liệu nhu cầu AI này có thể chuyển hóa thành doanh thu và lợi nhuận thực tế trên báo cáo tài chính hay không.