Đợt IPO máy tính lượng tử lớn nhất từ trước đến nay đã xuất hiện. Quantinuum được định giá gần 13 tỷ nhận khoản đầu tư từ Chính phủ Hoa Kỳ; Liệu đây có trở thành cổ phiếu tăng gấp 10 lần tiếp theo?

TradingKey - Thứ Ba tuần này, Honeywell (HON), công ty con chuyên về máy tính lượng tử của hãng là Quantinuum, đã chính thức nộp các điều khoản định giá IPO lên SEC Hoa Kỳ. Công ty dự kiến niêm yết trên Nasdaq với mã chứng khoán "QNT".

Theo hồ sơ đăng ký, Quantinuum dự kiến huy động tới 1,05 tỷ USD thông qua đợt IPO, chào bán 21 triệu cổ phiếu trong khoảng giá từ 45 USD đến 50 USD mỗi cổ phiếu. Tại mức giá trần 50 USD, tổng vốn hóa thị trường của công ty sẽ đạt khoảng 12,7 tỷ USD, trở thành đợt IPO lớn nhất từ trước đến nay trong lĩnh vực máy tính lượng tử.

Tuần trước, chính phủ Mỹ đã công bố tổng mức đầu tư 2 tỷ USD vào chín công ty máy tính lượng tử, trong đó Quantinuum được nêu tên là một trong những đơn vị đầu tiên nhận được 100 triệu USD tài trợ. Trùng hợp với đợt IPO, sự bảo chứng từ chính phủ Mỹ này sẽ thúc đẩy định giá của công ty lên bao nhiêu? Nhà đầu tư có nên mua cổ phiếu Quantinuum?

Quantinuum là gì? Tại sao đây có thể trở thành thương vụ IPO lớn nhất trong lĩnh vực máy tính lượng tử?

Quantinuum là công ty con của tập đoàn công nghiệp khổng lồ Honeywell (Mỹ), được thành lập vào năm 2021 thông qua việc sáp nhập Honeywell Quantum Solutions và công ty máy tính lượng tử hàng đầu của Anh là Cambridge Quantum Computing (CQC).

Về lộ trình kỹ thuật, công ty tập trung vào công nghệ bẫy ion (ion trap). Hệ thống Helios mới nhất của hãng sở hữu 98 qubit vật lý và 48 qubit logic, với độ chính xác cổng hai qubit trung bình đạt tới 99,921%. Kiến trúc QCCD của công ty đã đạt được thiết kế "mối nối X" (X-junction) thương mại đầu tiên trên thế giới, cho phép kết nối "tất cả với tất cả" (all-to-all) giữa các qubit, tạo nền tảng cho độ chính xác cổng logic cực cao và hiệu chỉnh lỗi hiệu quả.

Trước khi Quantinuum niêm yết, đã có ba công ty máy tính lượng tử thực hiện IPO tại Mỹ trong năm nay: Infleqtion (INFQ) , Xanadu (XNDU) và Horizon Quantum (HQ). Trước năm nay, toàn cầu chỉ có bốn công ty chuyên về máy tính lượng tử (pure-play) được niêm yết: D-Wave (QBTS) , Rigetti Computing (RGTI) , IonQ (IONQ) và Quantum Computing Inc. (QUBT) .

Về định giá IPO, Quantinuum lớn hơn đáng kể so với các công ty khác và gần đây đã chứng kiến mức định giá được nâng lên mạnh mẽ. Năm năm trước, IonQ, một công ty máy tính lượng tử cũng hoạt động trong lĩnh vực bẫy ion, đã niêm yết thông qua SPAC với định giá sáp nhập chỉ khoảng 2 tỷ USD.

Có một vài lý do cốt lõi giải thích tại sao Quantinuum trở thành thương vụ IPO lớn nhất trong lĩnh vực máy tính lượng tử cho đến nay. Thứ nhất, khi IonQ niêm yết cách đây 5 năm, các qubit vật lý vốn được ngành công nghiệp thổi phồng rất dễ bị ảnh hưởng bởi nhiệt độ và nhiễu điện từ với khả năng chịu lỗi cực thấp, và toàn ngành nhìn chung bị định giá thấp. Ngược lại, công nghệ lượng tử hiện nay tập trung vào các cơ chế Hiệu chỉnh Lỗi Lượng tử (QEC) với khả năng chịu lỗi cao hơn, và thị trường đã công nhận tính khả thi của việc ứng dụng công nghệ này vào sản xuất công nghiệp, dẫn đến định giá ngành nhìn chung cao hơn so với những năm trước.

Thứ hai, kể từ khi ChatGPT ra mắt, thị trường đã chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ về nhu cầu năng lượng tính toán cho các mô hình lớn. Các loại chip truyền thống khó có thể duy trì nhu cầu này, nhưng về mặt lý thuyết, máy tính lượng tử có thể cung cấp sức mạnh xử lý tăng theo cấp số nhân so với chip truyền thống, có khả năng đại diện cho hướng phát triển của chip trong tương lai.

Liệu định giá của Quantinuum có thể tiếp tục đà tăng sau khoản đầu tư từ Chính phủ Hoa Kỳ?

Việc đầu tư vốn cổ phần của Chính phủ Mỹ mang lại nhiều giá trị hơn là chỉ hỗ trợ tài chính cho các công ty điện toán lượng tử. Đầu tiên, vị thế chính trị của các doanh nghiệp điện toán lượng tử này đã được nâng cao; họ không chỉ được tiếp cận với các dự án tối mật, mà chính sách của Mỹ cũng sẽ tiếp tục "bật đèn xanh" cho những công ty này. Hãy lấy Intel (INTC) làm ví dụ; công ty đã giành được các đơn hàng chip quân sự từ Lầu Năm Góc cùng lúc với việc nhận được khoản đầu tư từ Chính phủ Mỹ.

Sự bảo chứng của Chính phủ Mỹ cũng sẽ mở rộng tiềm năng định giá cho Quantinuum. Hiện tại, Quantinuum vẫn đang trong giai đoạn "đốt tiền" mạnh mẽ, với khoản lỗ ròng 136,6 triệu USD trong quý 1 năm 2026. Tuy nhiên, với việc chính phủ nắm giữ cổ phần, Quantinuum sẽ nhận được các khoản bơm vốn trực tiếp và những đơn hàng dài hạn từ chính phủ, điều này có thể xoa dịu những lo ngại của thị trường về sức khỏe tài chính của doanh nghiệp.

Về mặt kỹ thuật, sự bảo chứng của chính phủ chứng minh tính khả thi về mặt công nghiệp của lộ trình công nghệ bẫy ion (ion-trap) mà Quantinuum chuyên sâu. Hệ thống mới nhất của công ty, Helios—với 98 qubit vật lý và 48 qubit logic—và kiến trúc QCCD đạt được thiết kế "X-junction" thương mại đầu tiên trên thế giới, cả hai đều cho thấy triển vọng trong các ứng dụng thực tế, giúp giảm bớt sự hoài nghi của thị trường về việc thực hiện lộ trình công nghệ.

Về mặt định giá, do ngành điện toán lượng tử vẫn đang ở giai đoạn sơ khai, mức định giá IPO ban đầu của công ty là hơn 20 tỷ USD, tương ứng với hệ số P/S (giá trên doanh thu) hơn 640 lần, điều mà thị trường có thể coi là một bong bóng AI khổng lồ. Tuy nhiên, sự bảo chứng của chính phủ đã biến nó từ một tài sản đầu cơ thành một tài sản có mức định giá thặng dư cao với triển vọng quốc phòng—một tài sản ở giai đoạn đầu có tiềm năng trở thành cổ phiếu tăng gấp 10 lần trong tương lai.

Khi nào Quantinuum sẽ thực hiện IPO?

Quantinuum chưa công bố ngày niêm yết, nhưng căn cứ vào các điều khoản định giá IPO được nộp vào thứ Ba tuần này, điều này cho thấy quá trình rà soát tuân thủ của SEC về cơ bản đã hoàn tất. Công ty hiện sẽ bước vào giai đoạn roadshow và thị trường kỳ vọng đợt niêm yết có thể diễn ra sớm nhất vào đầu tháng 6.

Các báo cáo cho thấy JPMorgan Chase (JPM) và Morgan Stanley (MS) đang đóng vai trò là các bên đồng dựng sổ chính cho đợt chào bán này; các đơn vị bảo lãnh phát hành khác bao gồm BofA Securities (BAC) , UBS (UBS) , Jefferies, Evercore ISI, Cantor, Mizuho (MFG) , Needham & Company, Société Générale, TD Cowen, Craig-Hallum và Rosenblatt.

Có nên đầu tư vào Quantinuum trong năm 2026?

Lợi nhuận tiềm năng từ việc đầu tư vào Quantinuum bắt nguồn từ tiềm năng công nghệ của doanh nghiệp này. Trong lĩnh vực công nghệ bẫy ion, hệ thống Helios của Quantinuum nắm giữ lợi thế về độ trung thực của cổng (gate fidelity); thiết kế vật lý độc quyền 'kết nối toàn diện' (all-to-all connectivity) và vận chuyển ion tốc độ cao cũng được xem là một 'ngựa ô' có khả năng cao nhất trở thành đơn vị đầu tiên đạt được 'Máy tính lượng tử vạn năng có khả năng chịu lỗi' (FTQC).

Xét việc Chính phủ Hoa Kỳ nắm giữ cổ phần tại Quantinuum, rủi ro đầu tư vào công ty có thể đã giảm bớt đáng kể, tuy nhiên hiệu quả hoạt động trong một số lĩnh vực then chốt vẫn cần được xem xét kỹ lưỡng.

Về doanh thu, rủi ro tập trung vẫn là một yếu tố hiện hữu cho đến khi Chính phủ Hoa Kỳ đóng góp đáng kể vào doanh thu của Quantinuum: trong năm 2025, có tới 60% tổng doanh thu của công ty đến từ một khách hàng duy nhất là RIKEN (Viện Nghiên cứu Vật lý và Hóa học Nhật Bản), hàm ý rằng doanh thu tương lai có thể biến động lớn. Do các ứng dụng máy tính lượng tử hiện còn khá hạn chế, quy mô các đơn đặt hàng từ chính phủ vẫn là một ẩn số.

Dưới góc độ thương mại hóa, Quantinuum dự kiến phải đến năm 2029 mới ra mắt hệ thống thương mại Apollo có khả năng chịu lỗi hoàn toàn, và động lực tăng trưởng sẽ không thực sự rõ rệt cho tới thời điểm đó.

Khi so sánh với các đối thủ cùng ngành, IonQ và Quantinuum chia sẻ cùng một lộ trình công nghệ và là đối thủ cạnh tranh trực tiếp; báo cáo tài chính quý 1/2026 vừa công bố của IonQ cho thấy doanh thu quý đạt 64,7 triệu USD, vượt qua tổng doanh thu của Quantinuum trong hai năm gần nhất cộng lại. Do sự khác biệt lớn về mức độ sẵn sàng thương mại, các đơn đặt hàng trên thị trường có xu hướng nghiêng về phía IonQ.