Vàng giao dịch với mức chiết khấu hiếm gặp tại Ấn Độ sau cú sốc thuế quan

• Giá vàng tại Ấn Độ đã tăng sau khi áp dụng mức tăng thuế nhập khẩu, nhưng không tăng nhiều như dự kiến.
• Giá vàng trong nước vẫn chưa phản ánh đầy đủ mức tăng thuế do nhu cầu yếu và nguồn cung dồi dào.
• Nhu cầu vàng tại Ấn Độ dự kiến sẽ bị ảnh hưởng trong năm nay do thuế nhập khẩu cao hơn.

Thị trường vàng của Ấn Độ cho thấy sự tách biệt bất thường sau khi chính phủ tăng thuế nhập khẩu đối với kim loại quý này. Mặc dù việc tăng thuế nhập khẩu thực sự đã đẩy giá lên, nhưng giá không tăng nhiều như dự kiến, vì mức tăng thuế mạnh cần thời gian để thẩm thấu và mâu thuẫn với nhu cầu đang suy yếu.

Giá vàng tại Ấn Độ đã tăng khoảng 4%-6% kể từ khi biện pháp này được thực hiện, thấp hơn đáng kể so với mức tăng 9% của thuế nhập khẩu, Kavita Chacko, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Ấn Độ tại Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), viết trong một báo cáo gần đây.

"Giá thị trường vật chất không phản ánh đầy đủ hoặc ngay lập tức mức tăng thuế – thay vào đó, chúng điều chỉnh với độ trễ, đặc biệt khi mức thay đổi lớn như mức 9% hiện tại," bà nói.

Độ trễ này có nghĩa là giá vàng hiện đang giao dịch với mức chiết khấu gần 150$ mỗi ounce so với giá chính thức tại cảng, một sự mở rộng đáng kể so với mức trung bình khoảng 14$ trước khi tăng thuế, dữ liệu cho thấy. 

Việc tăng thuế trước đây vào các năm 2019 và 2022 cũng dẫn đến chiết khấu trên thị trường trong nước, nhưng lần này mức độ rõ rệt hơn nhiều do quy mô tăng thuế lớn.

Hơn nữa, lần này việc tăng thuế diễn ra trong giai đoạn mùa vụ yếu đối với việc mua vàng tại Ấn Độ, sau mùa cưới cao điểm và trong khoảng thời gian truyền thống không thuận lợi cho nhu cầu vàng từ giữa tháng Năm đến giữa tháng Sáu. 

"Phản hồi từ thị trường cho thấy có nguồn cung dồi dào từ việc trao đổi trang sức vàng cũ lấy mới, và khả năng nhập khẩu được đẩy lên trước, làm hạn chế sự tăng giá," bà Chacko nói.

Về mặt lịch sử, thuế nhập khẩu cao hơn tại Ấn Độ thường làm méo mó động lực giá vàng trong nước và khuyến khích buôn lậu. Báo cáo của WGC lưu ý rằng các đợt tăng thuế trước đây từ 2013 đến 2026 hầu hết đều đi kèm với mức độ vàng nhập lậu hoặc không chính thức cao hơn. "Thuế nhập khẩu cao làm rộng khoảng cách giá trong nước và quốc tế và tăng động lực buôn lậu, trong khi thuế thấp làm giảm sức hấp dẫn của nó," báo cáo cho biết.

Hội đồng Vàng Thế giới dự báo nhu cầu vàng của Ấn Độ sẽ giảm trong năm 2026 do việc tăng thuế nhập khẩu. Nhu cầu kết hợp về trang sức và thỏi-vàng-tiền xu có thể giảm từ 50 đến 60 tấn trong năm nay, thấp hơn khoảng 10% so với mức năm 2025, khi chi phí nhập khẩu cao hơn ảnh hưởng đến nhu cầu đầu tư và mua sắm. Vì Ấn Độ (cùng với Trung Quốc) là nước tiêu thụ vàng lớn nhất thế giới, sự giảm 10% nhu cầu có thể là một lực cản đối với giá vàng.