Hồ sơ IPO của SpaceX tiết lộ kế hoạch táo bạo nhằm tự sản xuất GPU: Hố đen tài chính hay động cơ tăng trưởng mới?

TradingKey - Theo Reuters, các trích đoạn từ hồ sơ đăng ký S-1 của SpaceX nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cho thấy công ty có kế hoạch tự sản xuất GPU (đơn vị xử lý đồ họa).

Trong hồ sơ, SpaceX liệt kê "tự sản xuất GPU" là một trong những dự án "chi tiêu vốn lớn" đang triển khai, nhưng quy mô chi tiêu cụ thể không được tiết lộ. Trong khi đó, phần các yếu tố rủi ro đã đề cập đến tình trạng thiếu hụt nguồn cung chip như một nút thắt tăng trưởng tiềm tàng.

Thông thường, sản xuất GPU là phân khúc có rào cản gia nhập cao nhất trong ngành chip; ngay cả gã khổng lồ đầu ngành như Nvidia (NVDA) cũng thuê ngoài sản xuất tại các xưởng đúc chuyên dụng như TSMC (TSM) và các xưởng đúc chuyên nghiệp khác. SpaceX dự kiến sẽ hoàn tất việc niêm yết vào mùa hè này với mức định giá 1,75 nghìn tỷ USD. Liệu việc công bố lấn sân sang lĩnh vực này trước thềm IPO sẽ mang lại rủi ro cao hơn cho đợt niêm yết, hay là một điểm tăng trưởng mới?

Terafab: Tầm nhìn của Musk về Chu trình Silicon Tích hợp dọc

Theo các báo cáo, kế hoạch sản xuất GPU của SpaceX có liên quan chặt chẽ đến dự án Terafab. Terafab đang được phát triển bởi SpaceX, công ty liên kết xAI và Tesla (TSLA) cùng phối hợp thực hiện, với kế hoạch do Musk dẫn dắt và địa điểm được lựa chọn tại Austin, Texas; dự án được định vị là một tổ hợp sản xuất chip AI tiên tiến. Musk tuyên bố rằng dự án sẽ nhắm đến ô tô, robot hình người và các trung tâm dữ liệu không gian, nhưng nhiều chi tiết quan trọng, bao gồm các loại chip và công nghệ sản xuất, vẫn chưa được tiết lộ rõ ràng tính đến thời điểm hiện tại.

Hiện vẫn chưa rõ khi nào SpaceX dự kiến sản xuất chip riêng của mình, hoặc bên nào—SpaceX, các nhà phát triển Terafab hay đối tác Intel của họ—sẽ đảm nhận giai đoạn sản xuất kỹ thuật.

Musk đã phát biểu trong cuộc họp chuyên gia phân tích của Tesla vào thứ Tư tuần này rằng một khi công suất của Terafab mở rộng, công nghệ của Intel (INTC) quy trình 14A thế hệ tiếp theo có thể đã khá chín muồi hoặc sẵn sàng để sản xuất hàng loạt," ông tuyên bố, "đây có vẻ là một bước đi đúng đắn."

Theo hồ sơ đăng ký S-1, nhu cầu về GPU nội bộ nảy sinh do tình trạng thiếu hụt nguồn cung chip đã hạn chế tiềm năng tăng trưởng của SpaceX. Khi Musk đề xuất dự án Terafab vào tháng 3, ông đã chỉ ra rằng mục tiêu tiêu thụ điện năng hàng năm sẽ đạt mức đáng kinh ngạc là 1 TW—gấp khoảng 20 lần mức tiêu thụ điện năng hàng năm cho tính toán AI toàn cầu hiện nay; một dự án khổng lồ như vậy chắc chắn sẽ làm trầm trọng thêm khoảng cách nguồn cung chip AI hiện tại.

Ngoài việc giải quyết các vấn đề về nguồn cung chip, Barclays (BCS) chuyên gia phân tích Ô tô và Di động tại Mỹ Dan Levy đã nhấn mạnh một ý định khác của Musk: chip sẽ là trụ cột tăng trưởng của giai đoạn tiếp theo. Barclays tin rằng chip sẽ quyết định trực tiếp việc liệu các chuỗi suy luận trên xe, suy luận trên robot và đào tạo/xác thực trung tâm dữ liệu của Tesla có thể mở rộng quy mô hay không.

Ông tin rằng tham vọng của dự án Terafab không chỉ là mở rộng năng lực sản xuất chip, mà còn là đạt được sự tích hợp theo chiều dọc trong ngành công nghiệp chip, tạo ra một vòng khép kín nội địa cho chip logic, bộ nhớ và đóng gói tiên tiến tại Mỹ.

Rủi ro lớn nhất của SpaceX: Chi phí vốn và Năng lực vận hành

Tuy nhiên, việc đạt được khả năng tự chủ sản xuất GPU không phải là một nhiệm vụ dễ dàng. Hiện nay, có hai lộ trình chính trên thị trường: sự phát triển các GPU đa năng của NVIDIA và định hướng của Google (GOOG) (GOOGL) trong việc phát triển các TPU chuyên dụng. Lộ trình đầu tiên được biết đến với tính linh hoạt cao và sự phù hợp cho tính toán dữ liệu quy mô lớn, trong khi lộ trình sau được tối ưu hóa cho các chức năng cụ thể và hiện được sử dụng để xây dựng các mô hình AI cũng như vận hành các chatbot như Claude của Anthropic.

Bất kể Terafab lựa chọn con đường nào, họ cũng phải đối mặt với một hành trình đầy gian nan. Trong bối cảnh năng lực R&D chip của các gã khổng lồ này đã rất chín muồi, liệu lựa chọn tự phát triển chip của Musk có tốn kém hơn so với việc mua từ bên ngoài hay không? Đặc biệt, liệu khoản đầu tư ban đầu khổng lồ có làm trầm trọng thêm kết quả tài chính của SpaceX, công ty vốn đã ở trong giai đoạn thua lỗ?

Xét từ góc độ quy trình, ngay cả khi có thể tận dụng quy trình 14A của Intel trong tương lai và tránh việc phải bắt đầu từ con số không, công ty vẫn phải đối mặt với những thách thức chưa xác định về tỷ lệ thành phẩm và tốc độ tăng trưởng sản lượng. Hiện tại, quy trình 18A của Intel vẫn gặp phải tình trạng tỷ lệ thành phẩm không ổn định, và công ty đang nỗ lực giảm bớt sự biến động về tỷ lệ này giữa các tấm wafer. Quy trình 14A, thế hệ kế thừa của 18A, có độ chính xác cao hơn và đang chuyển sang giai đoạn sản xuất thử nghiệm; tỷ lệ thành phẩm của nó vẫn chưa thể xác định được.

Đối với một công ty như Tesla, vốn sở hữu dòng tiền và dự trữ tiền mặt dồi dào, khoản đầu tư vào các dự án GPU nội bộ có thể vẫn nằm trong phạm vi chấp nhận được; tuy nhiên, đối với SpaceX, đơn vị vẫn đang trong giai đoạn thua lỗ kéo dài, rủi ro là cực kỳ cao. Ngoài việc các khoản chi tiêu vốn khổng lồ có khả năng làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư, các nhà phân tích cũng chỉ ra rằng mức định giá dự kiến 1,75 nghìn tỷ USD hiện tại đã bao gồm mức thặng dư cao, phản ánh các kỳ vọng tăng trưởng đến năm 2030. Nếu tiến độ dự án không đạt kỳ vọng, SpaceX sẽ phải đối mặt với tác động thậm chí còn lớn hơn.