Doanh thu Quý 1 của IBM tăng trưởng nhưng cổ phiếu bị bán tháo: Tăng trưởng doanh thu chậm lại, mảng kinh doanh cốt lõi đồng thời hạ nhiệt

TradingKey - Gã khổng lồ phần mềmIBMKết quả kinh doanh quý 1 cho thấy sự tăng trưởng doanh thu, tuy nhiên giá cổ phiếu vẫn giảm do tốc độ tăng trưởng doanh thu bắt đầu chậm lại và các phân khúc kinh doanh cốt lõi cũng ghi nhận sự tăng trưởng giảm tốc.

Vào ngày 22 tháng 4, IBM đã công bố kết quả tài chính quý 1 năm 2026 với doanh thu đạt 15,9 tỷ USD, tăng 9% so với cùng kỳ năm ngoái, tương đương mức tăng 6% dựa trên tỷ giá hối đoái cố định; lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 1,91 USD, vượt kỳ vọng của thị trường là 1,81 USD.

Trong khi đó, các phân khúc Phần mềm, Tư vấn và Cơ sở hạ tầng đều đạt mức tăng trưởng, với doanh thu Phần mềm tăng 11%, Tư vấn tăng 4% và Cơ sở hạ tầng tăng 15%. Dòng tiền tự do cũng tăng lên 2,2 tỷ USD. Công ty vẫn duy trì dự báo tăng trưởng doanh thu cả năm dựa trên tỷ giá hối đoái cố định ở mức trên 5% và kỳ vọng dòng tiền tự do cả năm sẽ tăng khoảng 1 tỷ USD so với năm trước.

Sau báo cáo kết quả kinh doanh, cổ phiếu IBM đã giảm 7% trong phiên giao dịch ngoài giờ, đưa tổng mức giảm kể từ đầu năm đến nay lên 14,49%.

Doanh thu duy trì đà tăng trưởng, nhưng tốc độ tăng trưởng đang sụt giảm.

Nhìn bề ngoài, tổng doanh thu và thu nhập trên mỗi cổ phiếu của IBM có kết quả khả quan, nhưng sự tập trung của thị trường nằm ở việc tốc độ tăng trưởng của IBM đã bắt đầu chậm lại. Mặc dù doanh thu quý 1 của IBM tăng 9% so với cùng kỳ năm ngoái, con số này rõ ràng đã giảm tốc so với mức tăng trưởng 12,2% của quý trước đó.

Xét theo cơ cấu từng mảng, mảng kinh doanh Cơ sở hạ tầng đạt kết quả tốt nhất khi tăng trưởng 15% lên 3,33 tỷ USD, vượt qua kỳ vọng của thị trường là 3,16 tỷ USD. Hệ thống máy tính lớn vẫn là một điểm sáng, trong đó IBM lưu ý rằng doanh thu phần cứng máy tính lớn dòng Z đã tăng vọt 51% khi mẫu z17 tiếp tục vượt trội so với các chu kỳ sản phẩm trước đó.

Trong khi Phần mềm, mảng kinh doanh biên lợi nhuận cao then chốt của IBM, vẫn duy trì tăng trưởng, tốc độ tăng trưởng của mảng này cũng chậm lại đáng kể, với doanh thu phần mềm quý 1 chỉ tăng 11,3% so với mức 14% trong quý trước. Sự sụt giảm tăng trưởng ở một mảng kinh doanh chủ chốt như vậy có thể khiến thị trường lo ngại liệu nền tảng định giá cốt lõi của công ty có đang bắt đầu suy yếu hay không.

Doanh thu mảng Tư vấn tăng 4% lên 5,27 tỷ USD, đánh dấu tốc độ tăng trưởng cao nhất của mảng này kể từ năm 2023, mặc dù vẫn thấp hơn một chút so với kỳ vọng của thị trường.

Nhìn chung, không có vấn đề cơ bản nào trong báo cáo kết quả kinh doanh của IBM, nhưng hiệu suất của hãng đã không thể vượt qua kỳ vọng của thị trường. Trong môi trường thị trường hiện nay, đặc biệt là đối với các công ty công nghệ đã trưởng thành như IBM, việc thiếu vắng những bất ngờ tích cực thường được thị trường diễn giải là không đạt được mức hiệu suất lý tưởng.

Tại sao giá cổ phiếu sụt giảm?

Cổ phiếu IBM đã sụt giảm 7% trong phiên giao dịch ngoài giờ sau khi công bố kết quả kinh doanh. Phản ứng này của thị trường không bắt nguồn từ một sai sót cơ bản nào trong báo cáo, mà do công ty đã không đáp ứng được kỳ vọng tăng trưởng cao của thị trường.

Trước khi kết quả được công bố, thị trường đã đặt ra những tiêu chuẩn rất cao cho IBM. Các nhà đầu tư tìm kiếm bằng chứng cho thấy những đổi mới về AI sẽ không ảnh hưởng tiêu cực đến mảng kinh doanh phần mềm và tư vấn cốt lõi, đồng thời tìm kiếm minh chứng về khả năng chuyển hóa AI thành doanh thu hữu hình của công ty. Tuy nhiên, các dấu hiệu về sự tăng trưởng chậm lại trong quý đầu tiên đã không thể thỏa mãn nhu cầu mở rộng nhanh chóng. Với mức định giá cao và sự nhạy cảm ngày càng tăng đối với bối cảnh cạnh tranh AI, các nhà đầu tư đã lựa chọn chốt lời.

Đồng thời, những lo ngại về tiềm năng gây xáo trộn của công nghệ AI đã gây áp lực nặng nề lên giá cổ phiếu của IBM. Vào tháng 2, công ty khởi nghiệp AI Anthropic đã giới thiệu Claude Code, một công cụ AI tạo sinh được khẳng định là giúp thúc đẩy quá trình hiện đại hóa và chuyển đổi mã COBOL — ngôn ngữ nền tảng của mảng kinh doanh máy tính lớn của IBM. Thông báo này đã kích hoạt đợt bán tháo cổ phiếu mạnh nhất của công ty trong nhiều thập kỷ, với giá cổ phiếu giảm 13,15% chỉ trong một phiên duy nhất.

Ngoài ra, quyết định giữ nguyên kế hoạch tài chính cả năm của IBM cũng góp phần gây áp lực lên giá cổ phiếu. Công ty vẫn duy trì dự báo tăng trưởng doanh thu ở mức tỷ giá không đổi trên 5% và dòng tiền tự do tăng thêm 1 tỷ USD, đồng thời nâng cổ tức hàng quý lên 1,69 USD mỗi cổ phiếu — cho thấy dòng tiền mạnh mẽ và cam kết đối với lợi nhuận của cổ đông. Tuy nhiên, với việc thị trường kỳ vọng rộng rãi vào một đợt nâng mức dự báo cùng với một báo cáo khả quan, quyết định giữ nguyên hiện trạng đã bị diễn giải là sự thiếu vắng các động lực thúc đẩy tăng trưởng tiếp theo.

Triển vọng thị trường

Xét từ góc độ trung và dài hạn, IBM vẫn nắm giữ tiềm năng đầu tư với lợi thế cốt lõi là sự ổn định. Kết quả tài chính của tập đoàn cho thấy sự tăng trưởng trong các mảng phần mềm, cơ sở hạ tầng và dòng tiền, trong khi mảng kinh doanh máy tính lớn (mainframe), hiện đang trong chu kỳ tăng trưởng, tiếp tục đóng vai trò là bệ đỡ; ngoài ra, dòng tiền tự do vẫn duy trì ở mức đủ để chi trả cổ tức và tái đầu tư liên tục. Ban lãnh đạo đã khẳng định rõ ràng rằng AI đang hỗ trợ khách hàng trong việc điều phối, triển khai và quản trị các hoạt động trong môi trường hỗn hợp, cho thấy IBM không hề bị gạt ra ngoài lề làn sóng AI mà trái lại, đang tích hợp AI như một thành phần giá trị gia tăng trong danh mục sản phẩm của mình.

Về định giá trên thị trường vốn, IBM hiện phải chứng minh được khả năng tăng trưởng tăng tốc của mình. Mảng phần mềm, đặc biệt là Red Hat và các giải pháp liên quan đến watsonx, cần thể hiện sự tăng trưởng ổn định hơn; tương tự, mảng tư vấn phải chứng minh rằng ngân sách của các doanh nghiệp không chỉ dành riêng cho các nhà cung cấp đám mây hàng đầu và khách hàng vẫn sẵn lòng giao thêm dự án cho IBM. Nhà phân tích Brooks Idlet của CFRA lưu ý rằng mặc dù IBM đã tạm thời xoa dịu những kỳ vọng bi quan của thị trường về việc bị thay thế do sự trỗi dậy của AI, nhưng công ty vẫn chưa đạt đến ngưỡng có thể kích hoạt việc định giá lại cổ phiếu.

Do đó, sự sụt giảm trong ngắn hạn của giá cổ phiếu IBM nên được nhìn nhận như một sự điều chỉnh khoảng cách trong kỳ vọng của thị trường. Nếu tăng trưởng mảng phần mềm tăng tốc trở lại và việc thương mại hóa Red Hat cũng như các công cụ AI tiếp tục được hiện thực hóa – cùng với sự hỗ trợ từ chu kỳ máy tính lớn kéo dài – IBM có thể giành lại được sự ưu ái của thị trường. Ngược lại, nếu tăng trưởng trong tương lai vẫn giữ ở tốc độ hiện tại, thị trường có khả năng sẽ xếp IBM vào nhóm cổ phiếu công nghệ đã trưởng thành, với đặc điểm là dòng tiền và cổ tức ổn định, nhưng thiếu đi tiềm năng tăng trưởng bùng nổ.