Liệu cổ phiếu Amazon có là lựa chọn đầu tư thông minh vào lúc này xét đến chiến lược AI và tiềm năng tăng trưởng của AWS?

TradingKey - Từ góc độ tỷ số giá trên lợi nhuận (P/E) đơn thuần, Amazon (AMZN) không phải là một cổ phiếu rẻ khi giao dịch ở mức gần 35 lần lợi nhuận lũy kế 12 tháng và khoảng 31 lần lợi nhuận dự phóng.

Chỉ số này chưa tính đến mức độ đầu tư của Amazon trong giai đoạn quyết liệt nhất lịch sử về việc triển khai trí tuệ nhân tạo, như được minh chứng qua kết quả kinh doanh quý 4, cho thấy các khoản đầu tư này cuối cùng sẽ chuyển hóa thành quy mô đáng kể như thế nào.

Doanh thu thuần hợp nhất tăng 14% so với cùng kỳ năm trước lên 213,4 tỷ USD trong quý 4 năm 2025. Doanh thu của Amazon Web Services đã tăng 24% lên 35,6 tỷ USD (so với mức tăng 20% của quý trước).

Sự tăng trưởng của mảng dịch vụ đăng ký và quảng cáo của Amazon cũng tiếp tục mở rộng nhanh chóng cùng với mảng kinh doanh đám mây, tuy nhiên hai mảng tạo ra doanh thu có biên lợi nhuận cao này thường không nhận được sự chú ý tương đương như mảng đám mây của công ty. Mặc dù AWS chiếm tỷ trọng nhỏ hơn trong tổng doanh thu, mảng đám mây vẫn tiếp tục đóng góp đáng kể vào biên lợi nhuận và lợi nhuận cho toàn bộ doanh nghiệp - đạt 12,5 tỷ USD lợi nhuận hoạt động trong quý 4, chiếm khoảng một nửa tổng lợi nhuận hoạt động của Amazon trong quý đó.

Trong cả năm 2025, AWS chiếm khoảng 18% tổng doanh thu nhưng tạo ra khoảng 57% tổng lợi nhuận hoạt động, điều này càng nhấn mạnh tầm quan trọng cốt yếu của mảng kinh doanh đám mây đối với luận điểm đầu tư của công ty.

Động lực thúc đẩy đà tăng trưởng gần đây của cổ phiếu Amazon

Trong năm nay, các nhà đầu tư đang tập trung sự chú ý vào ba xu hướng chính: Thứ nhất, nhu cầu đối với các công nghệ AI (trí tuệ nhân tạo) đang tăng trưởng nhanh chóng; Thứ hai, AWS (Amazon Web Services) đang nhanh chóng mở rộng năng lực mạng lưới; Cuối cùng, nhiều nhà phát triển mô hình AI (như Anthropic) đang thiết lập mối quan hệ chặt chẽ hơn với AWS khi họ mở rộng quy mô một cách nhanh chóng.

Chuyên gia phân tích Justin Patterson của KeyBanc tin rằng sự kết hợp của ba xu hướng lớn này đã mang lại lợi ích ròng cho việc sử dụng dịch vụ đám mây AWS (nghĩa là nhu cầu đã gia tăng) — như được minh chứng bởi sự phát triển nhanh chóng của Anthropic.

Theo dữ liệu từ KeyBanc, Anthropic đạt doanh thu thường xuyên 9 tỷ USD vào ngày 31/12/2025 và sau đó tăng lên 30 tỷ USD vào đầu tháng 4/2026. Khoảng 60% chi tiêu ước tính cho dịch vụ đám mây của Anthropic là thông qua đám mây AWS (nghĩa là đám mây AWS đang thu hút khoảng 60% tổng chi tiêu dịch vụ đám mây của Anthropic). Do đó, tốc độ Anthropic tiếp tục ra mắt sản phẩm là minh chứng cho thấy khách hàng đang tiếp tục sử dụng các nhà cung cấp dịch vụ đám mây của họ thường xuyên hơn.

Vào tháng 3/2026, Anthropic đã ra mắt Claude Opus (4.7) — mô hình lập luận lớn nhất và tiên tiến nhất từng được sản xuất — cùng với Claude Mythos (một ứng dụng siêu tác nhân được cho là được bảo mật vì lý do an ninh quốc gia). Ý nghĩa của những lần ra mắt này là chúng được kỳ vọng sẽ dẫn đến sự gia tăng mức độ sử dụng AWS trong vài tháng tới.

Ngoài ra còn có những dấu hiệu rộng hơn liên quan đến việc mở rộng cơ sở hạ tầng AI. Ví dụ, báo cáo kết quả kinh doanh gần đây của TSM cho thấy kết quả khả quan; không có xu hướng giảm nhu cầu nào đối với chip, phần cứng hay tất cả các phần mềm liên quan đến AI (theo Dan Ives tại Wedbush), điều mà ông tin rằng sẽ mang lại cho các nhà đầu tư những tín hiệu "đèn xanh" tuyệt vời để tiếp tục nắm giữ các cổ phiếu công nghệ cốt lõi cho đến khi kết quả kinh doanh quý 1 xuất hiện. Hệ quả là, chính những yếu tố này đã khiến cổ phiếu của Amazon tăng 16% từ những tin tức như vậy.

Bên trong Bánh đà AI: Công suất, Chip và Vốn cổ phần chiến lược

Việc tăng cường năng lực AI tại Amazon hiện nay không chỉ bao gồm việc cho thuê mà còn cung cấp chip Trainium cho các bên thứ ba, mở ra một hướng tăng trưởng khác, như đã được nêu rõ trong thư thường niên gửi cổ đông tháng 8/2023 của Jassy.

Với việc doanh thu từ chip thông qua AWS đã vượt mốc 20 tỷ USD và ghi nhận mức tăng trưởng ba chữ số so với cùng kỳ năm ngoái, có bằng chứng rõ ràng cho thấy mảng silicon và cơ sở hạ tầng có thể mang lại lợi ích đáng kể.

Về phía cầu, Amazon cũng có mối quan hệ chặt chẽ cả về tài chính lẫn thương mại với nhiều đơn vị xây dựng mô hình lớn. Ví dụ, kể từ cuối năm 2023, Amazon đã đầu tư 8 tỷ USD vào Anthropic và tính đến cuối năm đã nắm giữ 45,8 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi cùng 14,8 tỷ USD cổ phần ưu đãi không có quyền biểu quyết tại Anthropic, nâng tổng giá trị định giá lên 60,6 tỷ USD.

Theo Yahoo Finance, Anthropic đã được định giá 380 tỷ USD sau khi nhận được 30 tỷ USD vốn đầu tư vào tháng 2 (trở thành doanh nghiệp tư nhân có giá trị lớn thứ ba), và có báo cáo cho biết các nhà đầu tư đã bày tỏ sự quan tâm đến mức định giá 800 tỷ USD. Trong bối cảnh giá trị các công ty tư nhân thường xuyên thay đổi, việc sử dụng Anthropic gắn liền với AWS về nhiều mặt cũng như cổ phần của Amazon tại Anthropic đã mang lại cho Amazon nhiều phương thức khác nhau để hưởng lợi từ nhu cầu AI dự kiến sẽ tiếp tục duy trì.

Triển vọng 2026: Những yếu tố thúc đẩy cổ phiếu Amazon từ thời điểm này

Kỳ vọng giá cổ phiếu của Amazon là sự cân bằng giữa quy mô khổng lồ và các xu hướng tăng trưởng nhanh vốn khó dự đoán trong khoảng 12 tháng tới. Một tỷ suất hợp lý hơn cho cổ phiếu Amazon trong giai đoạn này sẽ nằm trong khoảng tổng mức sinh lời mười mấy phần trăm, nhưng để đạt được điều này, AWS cần duy trì hoặc tăng tốc tăng trưởng từ các mức hiện tại (điều này sẽ xác minh hiệu quả đầu tư ROI dài hạn từ các khoản chi tiêu vốn hiện nay).

Với mức giá 252 USD/cổ phiếu hiện nay, giả định tỷ suất lợi nhuận gộp hàng năm là 12%, dự kiến cổ phiếu Amazon sẽ đạt mức 282,24 USD/cổ phiếu trong khoảng 12 tháng tới và 444,58 USD/cổ phiếu trong khoảng 5 năm tới.

Các ước tính trên không nên được coi là những giá trị chính xác; chúng đóng vai trò là các dự báo dựa trên thực tế rằng các giả định về việc bổ sung năng lực sẽ tiếp tục tăng trưởng để đáp ứng nhu cầu mạnh mẽ hiện tại, khối lượng công việc AI sẽ tiếp tục duy trì mạnh mẽ và đòn bẩy hoạt động so với khấu hao sẽ cải thiện khi tỷ lệ tổng khấu hao diễn ra bình thường trong vài năm tới.

Vào quý 1/2026, các nhà phân tích kỳ vọng tốc độ tăng trưởng cao của AWS sẽ tiếp tục duy trì ở mức khoảng 30% mỗi năm cho đến quý 1/2026 dựa trên nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm triển vọng khả quan về việc AWS tiếp tục Tăng trưởng Tăng tốc trong năm 2026 nếu các nút thắt trong chuỗi cung ứng được nới lỏng và việc sử dụng AI tiếp tục gia tăng.

Rủi ro đối với luận điểm đầu tư vào Amazon

Chi phí đầu tư vốn lớn có thể khiến lợi nhuận báo cáo chịu áp lực trong vài năm khi khấu hao tích lũy, và không có gì đảm bảo rằng mỗi USD đầu tư sẽ mang lại lợi nhuận như kế hoạch. Những hạn chế về chuỗi cung ứng có thể gây thiệt hại bằng cách làm chậm trễ việc giao hàng hoặc tạo điều kiện cho các đối thủ cạnh tranh lấp đầy các lỗ hổng vận hành. Cổ phiếu này đang được giao dịch ở mức hệ số định giá không hề rẻ so với lợi nhuận, do đó, sự thay đổi trong tâm lý thị trường có thể dẫn đến sự thay đổi cực lớn về hệ số này.

Mức độ tập trung cao vào nhiều khía cạnh của nhu cầu AI tạo ra một dạng tính chu kỳ; các chỉ báo mạnh mẽ từ các khách hàng cuối, chẳng hạn như Taiwan Semiconductor, có thể trở nên không còn phù hợp do các điều kiện kinh tế vĩ mô thay đổi. Các khoản đầu tư chiến lược vào các công ty tư nhân đôi khi phải chịu biến động khi định giá lại theo giá thị trường, và một số quan hệ đối tác hiện tại của Amazon đang thúc đẩy tăng trưởng thông qua AWS có thể bị các đối tác khách hàng định giá lại theo thời gian.

Mặc dù không có rủi ro nào trong số này là hoàn toàn mới đối với Amazon, nhưng chúng có khả năng gây ra tác động lớn hơn do kỳ vọng tăng cao về cả tăng trưởng lẫn cường độ thâm dụng vốn.

Liệu có nên mua cổ phiếu Amazon vào lúc này?

Một nhà đầu tư đang cân nhắc mua cổ phiếu Amazon hiện nay nên đánh giá xem chỉ số nào mô tả chính xác nhất câu chuyện đầu tư mà họ đang hướng tới.

Các chỉ số dựa trên hệ số P/E cho thấy cổ phiếu đang bị định giá quá cao tại thời điểm hoàn tất đầu tư hạ tầng; tuy nhiên, nếu nhìn vào hệ số dòng tiền hoạt động, nhà đầu tư sẽ thấy một sự phản ánh hợp lý hơn nhiều về tăng trưởng tương lai liên quan đến sự gia tăng nhanh chóng của dịch vụ đám mây AWS, mảng chip và hạ tầng, cũng như sự tăng trưởng trong mảng đăng ký thuê bao và quảng cáo, cùng với tệp khách hàng AI đang mở rộng nhanh chóng.

Điểm tích cực then chốt ủng hộ quan điểm sở hữu cổ phiếu này là AWS sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng như đã đạt được, nhưng với tốc độ cao hơn nhờ việc ban lãnh đạo tạo ra lợi nhuận hấp dẫn trên các khoản đầu tư cho đến nay với khoảng 200 tỷ USD chi phí vốn (dự kiến hoàn thành trong năm nay); đồng thời, tỷ lệ khấu hao trong dài hạn sẽ giảm xuống khi giai đoạn xây dựng hiện tại chuyển sang môi trường vận hành hiệu quả hơn nhiều và biên lợi nhuận được mở rộng trong quá trình đạt mức tối đa hóa công suất hoạt động.

Thị trường dường như đang mở ra một cơ hội tiềm năng cho các nhà đầu tư dài hạn, với tỷ suất sinh lời gộp kỳ vọng ở mức khoảng 15% trong dài hạn, ngay cả khi không giả định mọi yếu tố đều diễn ra hoàn hảo.

Thông tin mới đã được cập nhật thông qua các báo cáo quý, cụ thể là báo cáo gần nhất ngày 29/4/2026 trong vài tuần qua; kết quả là đã có một số sai lệch nhỏ giữa hiệu quả hoạt động dựa trên dữ liệu mới so với các báo cáo trước đó.

Hồ sơ rủi ro/lợi nhuận đối với một nhà đầu tư dài hạn có khả năng chịu đựng được những biến động liên quan đến kết quả kinh doanh theo quý để hướng tới việc tạo ra dòng tiền dài hạn có thể dự đoán được vẫn rất hấp dẫn, đặc biệt khi xét đến hai yếu tố quan trọng nhất thúc đẩy tăng trưởng là việc tiếp tục triển khai các khoản đầu tư vốn và nhu cầu về AI tiếp tục tăng trong tương lai.