Doanh thu vượt ước tính, Đạt lợi nhuận hoạt động: Tại sao Applied Digital vẫn đối mặt với đợt bán tháo trên thị trường?

TradingKey - Sau khi thị trường đóng cửa vào ngày 8/4, đơn vị vận hành trung tâm dữ liệu hiệu suất cao Applied Digital ( APLD.US) đã công bố kết quả tài chính quý 3 năm tài chính 2026.

Doanh thu tăng vọt 139% so với cùng kỳ năm ngoái lên 126,6 triệu USD, vượt xa mức dự báo đồng thuận của Phố Wall là khoảng 76,56 triệu USD; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh đạt 0,09 USD, cũng vượt xa kỳ vọng của thị trường về mức lỗ 0,10 USD mỗi cổ phiếu.

Tuy nhiên, khoản lỗ ròng theo chuẩn GAAP phân bổ cho cổ đông phổ thông đã nới rộng lên 100,9 triệu USD, tương đương mức sụt giảm 179% so với khoản lỗ ròng trong cùng kỳ năm trước. Do đó, cổ phiếu đã giảm hơn 5% trong phiên giao dịch ngoài giờ.

Tại sao thị trường vẫn không mấy ấn tượng bất chấp doanh thu tăng vọt và việc có lãi trở lại?

Khoản lỗ ròng thuộc về cổ đông đã nới rộng lên 100,9 triệu USD, chủ yếu do chịu tác động từ khoản chi phí suy giảm giá trị tài sản phi tiền mặt một lần trị giá khoảng 59,7 triệu USD. Khoản trích lập này đã trực tiếp gây áp lực lên kết quả thu nhập ròng theo chuẩn GAAP và trở thành yếu tố cốt lõi làm suy yếu tâm lý thị trường.

Ngoài ra, công ty hiện đang trong chu kỳ mở rộng nhanh chóng, trong đó sự gia tăng chi phí trả bằng cổ phiếu từ việc tăng trưởng nhân sự, phí dịch vụ chuyên môn và chi phí bán hàng, chung và quản lý (SG&A) cũng tạo ra áp lực tạm thời lên lợi nhuận ròng.

Về chất lượng hoạt động, kết quả mà Applied Digital đạt được là khá vững chắc.

Thu nhập ròng điều chỉnh ghi nhận 33,2 triệu USD và EBITDA điều chỉnh đạt 44,1 triệu USD, cho thấy mảng kinh doanh cốt lõi đã có lãi. Vào cuối quý, công ty nắm giữ khoảng 2,1 tỷ USD tiền và các khoản tương đương tiền; sau khi hoàn tất đợt huy động 2,15 tỷ USD thông qua trái phiếu có bảo đảm ưu tiên sau đó, tính thanh khoản tổng thể vẫn rất dồi dào.

Nhu cầu về năng lực tính toán của các Hyperscaler đang "tăng tốc": Cơn sốt trung tâm dữ liệu AI có thể kéo dài bao lâu?

Sau khi công bố kết quả kinh doanh, Chủ tịch kiêm CEO của Applied Digital, ông Wes Cummins, đã trấn an thị trường trong cuộc họp trực tuyến: "Chúng tôi đang chứng kiến sự tăng tốc đáng kể trong nhu cầu về công suất trung tâm dữ liệu AI hiệu suất cao, và mức độ quyết liệt của các khách hàng quy mô lớn (hyperscale) đã đạt đến những cấp độ chưa từng có."

Các cột mốc vận hành đang dần được hiện thực hóa. Tại cơ sở Polaris Forge 1 của công ty ở Ellendale, Bắc Dakota, trung tâm dữ liệu làm mát bằng chất lỏng trực tiếp đến chip (direct-to-chip) công suất 100 megawatt đầu tiên hiện đã đi vào hoạt động hoàn toàn; ông Cummins mô tả đây là "một trong số ít các trung tâm dữ liệu làm mát bằng chất lỏng quy mô 100 megawatt hiện đang vận hành trên toàn cầu."

Nhìn từ góc độ rộng hơn, chi phí vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn trên toàn cầu đang bước vào một chu kỳ mở rộng chưa từng thấy. Trong báo cáo mới nhất công bố vào tháng 4/2026, Morgan Stanley dự báo tổng chi phí vốn của bốn "gã khổng lồ" công nghệ — Amazon, Google, Microsoft và Meta — sẽ đạt khoảng 660 tỷ USD vào năm 2026, tương ứng với mức tăng 60% so với năm 2025 và tăng 165% so với năm 2024. Chu kỳ chi phí vốn (CapEx) này, được thúc đẩy bởi các tập đoàn công nghệ lớn, đang tiếp tục tăng tốc.

Nhìn chung, báo cáo kết quả kinh doanh quý 3 của Applied Digital phản ánh bản chất của tình trạng "áp lực trong ngắn hạn, nhưng luận điểm dài hạn đã được xác nhận". Mặc dù các khoản suy giảm giá trị tài sản một lần đã gây áp lực lên thu nhập ròng trong quý và làm tăng khoản lỗ theo nguyên tắc kế toán GAAP, nhưng thu nhập ròng điều chỉnh đã chuyển sang mức dương, các hợp đồng thuê với khách hàng quy mô lớn đang dần được cụ thể hóa và các trung tâm dữ liệu làm mát bằng chất lỏng đã đi vào hoạt động toàn bộ — tất cả đều là những kết quả kinh doanh hữu hình.

Điều này cũng chỉ ra rằng các động lực cốt lõi thúc đẩy nhu cầu tính toán AI không hề suy yếu, và chu kỳ chi phí vốn của các khách hàng quy mô lớn vẫn đang tăng tốc. Chu kỳ chi phí vốn cho hạ tầng tính toán AI còn lâu mới kết thúc, và việc triển khai dự án của Applied Digital chính là minh chứng rõ ràng nhất cho xu hướng này.