OpenAI Hoàn tất Đợt Huy động vốn 122 Tỷ USD, OpenAI với Định giá 852 Tỷ USD Còn Cách IPO Bao Xa?

TradingKey - Thứ Ba, ngày 31 tháng 3, OpenAI chính thức công bố hoàn tất vòng gọi vốn tư nhân lớn nhất từ trước đến nay, không chỉ phá vỡ các kỷ lục huy động vốn tư nhân toàn cầu mà còn đưa định giá sau gọi vốn của công ty lên mức 852 tỷ USD.

Tổng quy mô huy động vốn đạt 122 tỷ USD, bao gồm 110 tỷ USD vốn cam kết đã được tiết lộ vào tháng 2. Vòng gọi vốn này do SoftBank dẫn dắt, với sự tham gia của một số công ty nổi tiếng bao gồm Andreessen Horowitz và D. E. Shaw Ventures. Đáng chú ý, đây cũng là lần đầu tiên OpenAI mở các kênh đăng ký cho các nhà đầu tư cá nhân.

Giám đốc Tài chính (CFO) của OpenAI, bà Sarah Friar, cho biết quy mô của đợt huy động vốn này thậm chí còn vượt qua những giao dịch IPO lớn nhất trong lịch sử. Trong bối cảnh thị trường đại chúng hiện đang đầy bất ổn, nguồn vốn dồi dào mang lại cho công ty sự linh hoạt lớn hơn trong các khoản đầu tư quan trọng như triển khai năng lực tính toán và nghiên cứu và phát triển (R&D) công nghệ, đồng thời hỗ trợ vững chắc cho việc thu mua chip, xây dựng trung tâm dữ liệu và tuyển dụng các nhân tài chủ chốt.

Các chiến lược điều phối vốn đằng sau hoạt động huy động vốn của OpenAI

Khung cơ cấu cốt lõi cho vòng gọi vốn này đã được thiết lập từ đầu tháng 2 năm nay, với 110 tỷ USD cam kết chiến lược từ ba gã khổng lồ công nghệ. Amazon ( AMZN) đã đóng góp 50 tỷ USD, trong khi Nvidia ( NVDA) và SoftBank mỗi bên đóng góp 30 tỷ USD. Trên cơ sở đó, 12 tỷ USD bổ sung đến từ một nhóm nhà đầu tư rộng lớn hơn—khoảng 7 tỷ USD được đăng ký mua chung bởi các tổ chức mới như a16z, D.E. Shaw Ventures, quỹ đầu tư quốc gia Abu Dhabi MGX và TPG, cùng với cổ đông hiện hữu Microsoft. 3 tỷ USD khác đại diện cho đợt chào bán đầu tiên của OpenAI thông qua JPMorgan ( JPM ), Goldman Sachs ( GS) và các kênh phát hành riêng lẻ của các ngân hàng khác, bao gồm cổ phiếu được bán cho các nhà đầu tư cá nhân có giá trị tài sản ròng cao.

Đáng chú ý, lịch trình giải ngân cho các nhà đầu tư khác nhau được cấu trúc với những điều kiện cụ thể. Trong số 50 tỷ USD của Amazon, có 35 tỷ USD là khoản giải ngân có điều kiện, yêu cầu OpenAI phải hoàn tất IPO hoặc đạt được cột mốc Trí tuệ nhân tạo tổng quát (AGI) trước cuối năm 2028 để toàn bộ số tiền được giải phóng.

Ý định của Amazon không chỉ dừng lại ở lợi nhuận tài chính. Việc đưa AGI vào như một điều kiện hiệu suất thay thế ngụ ý rằng Amazon sẵn sàng chấp nhận rủi ro về vốn cho các cột mốc kỹ thuật. Tuy nhiên, nếu OpenAI đối mặt với bế tắc về mặt thương mại, IPO sẽ trở thành con đường thoái vốn duy nhất. Từ góc độ này, khoản 35 tỷ USD của Amazon giống như một "khoản vay chiến lược đi kèm bảo vệ bằng quyền chọn mua" hơn.

Khoản 30 tỷ USD từ Nvidia và SoftBank được cấu trúc dưới dạng thanh toán trả góp, với hai đợt, mỗi đợt 10 tỷ USD dự kiến vào ngày 1/7 và 1/10 năm nay, qua đó gắn kết chặt chẽ tiến độ kỹ thuật và thương mại hóa của OpenAI với lộ trình cấp vốn.

Ngoài ra, OpenAI đã mở rộng hạn mức tín dụng tuần hoàn lên 4,7 tỷ USD, được bảo lãnh bởi một liên minh các ngân hàng hàng đầu thế giới bao gồm JPMorgan, Citi và Goldman Sachs, và hiện vẫn chưa được giải ngân. Động thái này mang lại cho công ty sự linh hoạt về tài chính để tăng cường đầu tư vào cơ sở hạ tầng mà không làm loãng vốn cổ phần, phù hợp hơn với logic quản lý vốn của các công ty đại chúng trưởng thành.

Với tư cách là một trong những người hỗ trợ cốt lõi sớm nhất của OpenAI, Microsoft ( MSFT) lần này chỉ tham gia với tư cách là nhà đầu tư thông thường thay vì là nhà đầu tư dẫn dắt. Điều này vừa phản ánh xu hướng hướng tới cấu trúc vốn đa dạng hơn của OpenAI, vừa cho thấy trọng tâm chiến lược AI của Microsoft có thể đang chuyển dịch sang các mô hình và việc triển khai sản phẩm của riêng mình.

Thêm vào đó, việc OpenAI lần đầu tiên mở đăng ký mua cổ phần cho các nhà đầu tư cá nhân thông qua các kênh phát hành riêng lẻ của ngân hàng—với cổ phiếu sẽ được đưa vào một số quỹ ETF do ARK Invest của Cathie Wood quản lý—là một bước đi hiếm thấy trên thị trường sơ cấp. Điều này giống như một màn "khởi động trước IPO" được thiết kế nhằm xây dựng thanh khoản cho đợt IPO tiếp theo bằng cách mở rộng cơ sở cổ đông, đồng thời thiết lập nhận thức của nhà đầu tư trên thị trường thứ cấp thông qua ảnh hưởng của quỹ đầu tư tên tuổi này.

Doanh thu hàng tháng 2 tỷ USD của OpenAI

Trong khi đó, OpenAI vừa tiết lộ doanh thu hàng tháng của công ty đã chạm mốc 2 tỷ USD, đánh dấu sự chuyển đổi thành công của một tổ chức nghiên cứu phi lợi nhuận trước đây thành một gã khổng lồ công nghệ thương mại. Từ mức doanh thu quý 1 tỷ USD vào cuối năm 2024 lên mức vận hành 2 tỷ USD hàng tháng như hiện nay, tốc độ tăng trưởng doanh thu của OpenAI đã sánh ngang với các công ty biểu tượng như Google ( GOOGL ), Meta ( META) và các công ty tiêu biểu khác của kỷ nguyên Internet di động với tốc độ tăng trưởng cao gấp bốn lần so với họ trong cùng kỳ, thể hiện đà bành trướng vượt xa các quy chuẩn thông thường của ngành.

Từ góc độ cấu trúc doanh thu, một điểm bùng phát quan trọng đang lộ diện: doanh thu từ khối doanh nghiệp (B2B) hiện chiếm hơn 40% tổng doanh thu và dự kiến sẽ đạt mức tương đương với doanh thu từ người tiêu dùng (B2C) vào cuối năm 2026.

Kể từ khi ra mắt ChatGPT vào năm 2022 và khơi dậy cơn sốt AI toàn cầu, OpenAI đã vươn mình trở thành một trong những thực thể thương mại có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất thế giới. Tính đến tháng 3 năm nay, số người dùng hoạt động hàng tuần của ChatGPT đã vượt mốc 900 triệu, với lượng thuê bao trả phí vượt quá 50 triệu. Lưu lượng truy cập web và các phiên sử dụng di động hàng tháng của nền tảng này cao gấp sáu lần so với ứng dụng AI xếp thứ hai, và việc sử dụng tính năng tìm kiếm đã tăng gần gấp ba lần trong vòng một năm.

Nền tảng với hơn 900 triệu người dùng hoạt động hàng tuần và 50 triệu thuê bao trả phí của ChatGPT tạo ra một cơ sở người tiêu dùng khổng lồ, trong khi phân khúc doanh nghiệp, với doanh thu trung bình trên mỗi người dùng (ARPU) cao hơn và độ gắn kết sâu hơn, đã trở thành "động lực thúc đẩy" tỷ suất lợi nhuận.

Với việc API xử lý hơn 15 tỷ mã thông báo (token) mỗi phút, trợ lý lập trình Codex tăng gấp 5 lần số lượng người dùng trong ba tháng (với tốc độ tăng trưởng hàng tháng vượt quá 70%) và mức độ sử dụng chức năng tìm kiếm tăng gần gấp ba lần trong năm qua, những dữ liệu này cùng cho thấy "bánh đà" kinh doanh của OpenAI đang chuyển dịch từ "thúc đẩy bởi việc thu hút người dùng" sang "thúc đẩy bởi chiều sâu sử dụng".

Đáng chú ý là sự khởi đầu nhanh chóng của mảng kinh doanh quảng cáo. OpenAI chính thức tiết lộ rằng chương trình thử nghiệm quảng cáo tìm kiếm của họ đã đạt tỷ lệ doanh thu hàng năm (ARR) hơn 100 triệu USD chỉ trong chưa đầy sáu tuần. Nếu tốc độ tăng trưởng này được duy trì, quảng cáo sẽ trở thành trụ cột doanh thu thứ ba của OpenAI sau mảng thuê bao và API, mang lại hiệu quả kinh tế quy mô mạnh mẽ hơn nữa.

Giám đốc tài chính (CFO) của OpenAI, bà Sarah Friar, trước đó đã tiết lộ trong một chương trình podcast rằng công ty đang khám phá các hướng đi mới như thương mại điện tử và quảng cáo, đồng thời thúc đẩy các thỏa thuận cấp phép dài hạn liên kết với hiệu suất, cho thấy mô hình kinh doanh đang tiến hóa theo hướng cấu trúc đa tầng.

Ở cấp độ chiến lược sản phẩm, OpenAI đã xác định rõ ràng "Siêu ứng dụng AI" (AI Super App) là trọng tâm cốt lõi cho giai đoạn tiếp theo.

Công ty tin rằng khi năng lực của các mô hình tiếp tục được cải thiện, điểm nghẽn hạn chế việc áp dụng AI đã chuyển dịch từ bản thân trí tuệ sang khả năng sử dụng. Người dùng không cần nhiều công cụ rời rạc mà cần một hệ thống thống nhất có khả năng hiểu ý định và thực thi các tác vụ trên nhiều ứng dụng khác nhau.

Theo đó, OpenAI có kế hoạch tích hợp ChatGPT, Codex, các tính năng duyệt web và các khả năng đại lý (agent) khác vào một nền tảng duy nhất. Chiến lược này phục vụ cả mục tiêu sản phẩm và phân phối: một giao diện thống nhất sẽ đẩy nhanh quá trình lặp lại tính năng và cho phép quy mô người dùng cá nhân đóng vai trò là điểm thâm nhập cho việc áp dụng trong doanh nghiệp. Thói quen sử dụng được hình thành bởi người dùng trong đời sống hàng ngày sẽ tự nhiên mở rộng sang các yêu cầu công việc chuyên môn.

Mặc dù đối mặt với nhiều thách thức, OpenAI vẫn là một trong những đối thủ cạnh tranh nhất trong bối cảnh AI toàn cầu, nhờ nền tảng người dùng khổng lồ, lợi thế kỹ thuật hàng đầu và dự trữ vốn dồi dào.

Trong tương lai, khi Siêu ứng dụng AI được hiện thực hóa và mô hình kinh doanh tiếp tục được tối ưu hóa, việc liệu OpenAI có thể đạt được lợi nhuận trong khi vẫn duy trì mức tăng trưởng cao hay không sẽ trở thành tâm điểm chú ý của toàn ngành.

Đằng sau mức định giá 852 tỷ USD: Đợt IPO của OpenAI và bước đột phá chiến lược

Kỳ vọng của thị trường về đợt IPO của OpenAI tiếp tục nóng lên, khi các quan sát viên bên ngoài thường dự báo công ty sẽ bắt đầu quy trình niêm yết sớm nhất là vào quý 4 năm 2026.

Bà Sarah Friar mô tả đợt IPO là minh chứng cho "quản trị doanh nghiệp tốt", đồng thời nhấn mạnh đây là "thời điểm để xây dựng niềm tin", mặc dù bà không tiết lộ mốc thời gian cụ thể cho việc niêm yết.

Đáng chú ý, cam kết có điều kiện trị giá 35 tỷ USD của Amazon liên quan trực tiếp đến các cột mốc IPO, điều này càng làm gia tăng áp lực nội bộ đối với OpenAI trong việc niêm yết cổ phiếu. Các nhà phân tích chỉ ra rằng, việc thuyết phục các nhà đầu tư thị trường đại chúng về mức định giá 852 tỷ USD trong bối cảnh thua lỗ liên tục sẽ là phép thử cốt lõi đối với Altman.

Nhìn lại lịch sử huy động vốn, từ việc chuyển sang mô hình lợi nhuận hỗn hợp vào năm 2019 với khoản đầu tư 1 tỷ USD từ Microsoft, đến việc hoàn tất vòng gọi vốn 40 tỷ USD vào năm 2025 giúp định giá vượt mốc 300 tỷ USD và hiện đạt 852 tỷ USD, "gã khổng lồ" AI này đã chuyển mình từ một phòng thí nghiệm phi lợi nhuận thành doanh nghiệp AI giá trị nhất thế giới trong vòng 7 năm. Cả quy mô huy động vốn và tốc độ tăng trưởng định giá của công ty đều thiết lập những kỷ lục mới trong ngành công nghệ.

Việc hoàn tất vòng gọi vốn này không chỉ củng cố vị thế dẫn đầu ngành của OpenAI mà còn đẩy cuộc "đua vũ trang" AI lên những tầm cao mới. Với mức định giá 852 tỷ USD, con số này hiện cao gấp đôi so với đối thủ cạnh tranh Anthropic (khoảng 387 tỷ USD).

Tuy nhiên, đằng sau mức định giá cao và nguồn vốn khổng lồ, OpenAI vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức nghiêm trọng.

Áp lực cốt lõi bắt nguồn từ năng lực tính toán và kiểm soát chi phí. Việc đào tạo mô hình AI đòi hỏi năng lực chip khổng lồ; mặc dù công ty đã đạt được thỏa thuận hợp tác chiến lược với NVIDIA và có kế hoạch xây dựng các trung tâm dữ liệu 10GW, nhưng chi phí mua sắm phần cứng và vận hành trung tâm dữ liệu vẫn ở mức cao. Mức giá API của công ty vẫn cao gấp khoảng 5 lần so với các đối thủ AI nội địa của Trung Quốc như ByteDance, điều này hạn chế khả năng áp dụng quy mô lớn của các doanh nghiệp vừa và nhỏ.

Các đối thủ cạnh tranh cũng đang tiến bước quyết liệt không kém. Anthropic đang thúc đẩy kế hoạch huy động vốn 60 tỷ USD và dự kiến sẽ niêm yết vào cuối năm 2026. Dòng sản phẩm Gemini của Google tiếp tục tạo áp lực lên phân khúc khách hàng doanh nghiệp. Thực thể mới của Elon Musk, sự hợp nhất giữa SpaceX và xAI, dự kiến IPO ngay trong năm nay với mức định giá có thể vượt 1,75 nghìn tỷ USD. Việc niêm yết tập trung của ba "gã khổng lồ" AI này sẽ là một bài kiểm tra tính thanh khoản đối với thị trường chứng khoán công nghệ.

Cơn sốt đầu tư vốn thực chất là một phiếu bầu tín nhiệm vào triển vọng thương mại của Trí tuệ nhân tạo tổng quát (AGI), nhưng nó cũng báo hiệu rằng sự cạnh tranh trong ngành đang chuyển dịch từ những đột phá kỹ thuật sang một cuộc chiến toàn diện về năng lực tính toán, vốn và hệ sinh thái.

Đối với OpenAI, thách thức sau khi niêm yết sẽ là chuyển hóa nguồn vốn thành các "hào kỹ thuật" và thị phần, đồng thời tìm kiếm sự cân bằng giữa triển khai thương mại và đổi mới công nghệ.

OpenAI cho biết trong một thông cáo báo chí: "Trí tuệ nhân tạo đang thúc đẩy tăng năng suất, tăng tốc khám phá khoa học và mở rộng các giới hạn năng lực cho cá nhân và doanh nghiệp. Khoản tài trợ này cung cấp cho chúng tôi những nguồn lực cần thiết để tiếp tục dẫn đầu ngành ở quy mô lớn."

852 tỷ USD không phải là đích đến mà là điểm khởi đầu. Mỗi bước đi tiếp theo—từ việc chứng minh lộ trình có lợi nhuận và ngăn chặn sự bao vây của các đối thủ cạnh tranh đến việc hoàn tất IPO và thực hiện lời hứa về AGI—sẽ quyết định liệu con số này trở thành một cột mốc của "kỷ nguyên AI" hay chỉ đơn thuần là một chú thích về bong bóng đắt giá nhất trong lịch sử kinh doanh.