Cổ phiếu giá trị so với Cổ phiếu tăng trưởng: Triển vọng thị trường năm 2026 và Tổng kết hiệu suất năm 2025

TradingKey - Đến cuối năm 2025, cổ phiếu tăng trưởng sẽ đạt hiệu suất vượt xa cổ phiếu giá trị trên tất cả các nhóm ngành. Mặc dù năm 2025 bắt đầu với kết quả khả quan của các cổ phiếu giá trị (trong hai năm), nhiều nhà đầu tư vẫn lo ngại về khả năng tiếp tục duy trì mức định giá cao của nhóm cổ phiếu tăng trưởng.

Do những nỗi lo ngại phổ biến này, các nhà đầu tư đã bắt đầu chuyển dịch dòng vốn từ nhóm cổ phiếu tăng trưởng vốn hóa lớn vốn đang bị định giá quá cao sang các cổ phiếu giá trị vốn hóa nhỏ và các nhóm cổ phiếu phòng thủ ổn định hơn (như ngành tiện ích).

Vào tháng 4 năm 2025, sau khi các lệnh áp thuế đối với hàng hóa Mỹ được công bố, thị trường chứng khoán đã chạm đáy và phục hồi trở lại nhờ mức định giá thấp hơn. Đợt phục hồi này đã thúc đẩy sự tăng trưởng của nhóm cổ phiếu công nghệ và đà tăng của Nasdaq, kết thúc năm 2025 với tổng tỷ suất sinh lời đạt (20%).

Hiệu suất giữa Cổ phiếu Tăng trưởng và Giá trị

Hiệu suất của Chỉ số S&P 500 Growth rất ấn tượng (19,9%) trong năm qua so với Chỉ số S&P 500 Value (12,3%).

Ngoài ra, hiệu suất của Chỉ số Russell 1000 Growth cũng rất khả quan (16,3% so với 15,1% của Chỉ số Russell 1000 Value). Trong phân khúc vốn hóa nhỏ, Russell 2000 Growth đạt mức sinh lời 13,0%, trong khi Russell 2000 Value đạt 11,9%.

Cuối cùng, có rất ít sự khác biệt giữa hiệu suất của S&P Midcap 400 Growth và S&P Midcap 400 Value, với tỷ suất sinh lời lần lượt là 8,1% và 7,8%. Nhìn chung, nhóm cổ phiếu tăng trưởng ghi nhận kết quả vượt trội hơn so với nhóm cổ phiếu giá trị ở các chỉ số vốn hóa lớn rõ rệt hơn nhiều so với hai nhóm chỉ số còn lại.

Bối cảnh Thị trường 2026: Định giá và Những tranh luận đang tiếp diễn

Khi năm 2026 bắt đầu, có vẻ như các thị trường không có gì khác biệt so với một năm trước đó, vì đợt tăng giá trong nửa cuối năm đã khôi phục các mức định giá và làm dấy lên lo ngại rằng nhóm cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng có thể một lần nữa rơi vào tình trạng định giá quá cao.

Hệ số P/E của S&P 500 ở mức xấp xỉ 28 tính đến cuối năm 2022, theo GuruFocus, và mặc dù con số này vẫn cao hơn mức trung bình lịch sử, nhưng nó thấp hơn nhiều so với mức khoảng 41 vào thời điểm đỉnh cao của sự bùng nổ công nghệ năm 2021.

Chỉ số Nasdaq 100 đang giao dịch ở mức xấp xỉ 34 lần lợi nhuận, một con số vẫn cao, nhưng đã giảm so với mức khoảng 39 vào đầu năm 2025.

Chỉ báo đáng lo ngại nhất là chỉ số CAPE (Shiller), hiện đang ở mức 40, cao hơn cả mức đỉnh năm 2021; lần duy nhất gần đây mà CAPE đạt mức cao tới 40 là vào cuối năm 1999 trong thời kỳ bùng nổ dotcom, và vì chỉ số này phản ánh lợi nhuận đã điều chỉnh theo lạm phát trong mười năm trước đó thay vì 12 tháng qua, hệ số này cho thấy các mức định giá dài hạn đã đạt đến ngưỡng bất thường và cần được theo dõi chặt chẽ.

Dự phóng tỷ suất sinh lời năm 2026

Các nhà phân tích dự báo chỉ số S&P 500 sẽ có mức tăng khiêm tốn hơn trong năm tới so với năm ngoái, với các ước tính hiện tại tập trung trong khoảng từ mức cao nhất là 8.100 điểm, tương ứng với tỷ suất sinh lời khoảng 17%, đến mức thấp nhất là 7.100 điểm, tương đương mức tăng xấp xỉ 2%.

Trong khi nhất trí rằng các công ty tham gia vào lĩnh vực AI sẽ mang lại lợi nhuận cao hơn, Vanguard tin rằng lợi ích từ AI sẽ bắt đầu tích lũy cho các công ty tập trung vào cổ phiếu giá trị trong giai đoạn tăng trưởng tiếp theo. Dựa trên đà phát triển của AI, cả nhóm cổ phiếu giá trị và thị trường chứng khoán quốc tế sẽ có cơ hội tốt hơn so với các doanh nghiệp công nghệ trong 5 đến 10 năm tới.

Tác động của AI đối với nhóm cổ phiếu giá trị và cổ phiếu tăng trưởng

Vào tháng 11/2025, Joe Davis, chuyên gia kinh tế trưởng toàn cầu của Vanguard, đã bày tỏ sự lo ngại về "những kỳ vọng quá mức" đối với lĩnh vực công nghệ Mỹ trước hai rào cản lớn.

Rào cản đầu tiên là kỳ vọng lợi nhuận cao. Thứ hai là khi thị trường xem xét sự tăng trưởng lợi nhuận, họ thường đánh giá thấp mức độ biến động mà quá trình "hủy diệt sáng tạo" từ những đối thủ mới gia nhập gây ra cho tổng lợi nhuận.

Điều này có nghĩa là khi mối quan hệ này tiến triển, mức độ biến động của nhóm cổ phiếu công nghệ (và do đó là toàn bộ thị trường chứng khoán Mỹ) có khả năng sẽ gia tăng, ảnh hưởng đến cách các nhà đầu tư cân nhắc giữa cổ phiếu giá trị và cổ phiếu tăng trưởng trong danh mục đầu tư đa dạng của mình.

Những lưu ý trọng yếu đối với nhà đầu tư trong thời gian tới

Mặc dù không ai chắc chắn về hướng đi tiếp theo của thị trường, nhưng nguyên tắc kỷ luật tốt nhất là duy trì sự tập trung vào định giá tương đối ở cấp độ từng cổ phiếu riêng lẻ.

Nếu chỉ số P/E của một công ty cao hơn đáng kể so với mức P/E trung bình dài hạn, hãy coi đây là một dấu hiệu cảnh báo (cờ vàng) để xem xét các lý do dẫn đến mức thặng dư P/E lớn như vậy tại mức giá hiện tại trước khi quyết định đầu tư toàn bộ.

Quy trình tư duy này đã hữu ích trong sự luân chuyển dòng vốn diễn ra vào năm 2025, và nó có thể đóng vai trò quan trọng tương tự nếu các cổ phiếu giá trị trỗi dậy trong năm 2026.