Phân tích Cổ phiếu Xe điện: Cách Đánh giá Cổ phiếu Xe điện Trước khi Đầu tư

TradingKey - Sự tăng trưởng của lĩnh vực xe điện đã biến việc đầu tư vào cổ phiếu EV trở thành một trong những chủ đề phổ biến nhất trên thị trường chứng khoán toàn cầu. Xu hướng điện hóa, sự hỗ trợ từ chính sách của chính phủ và những tiến bộ công nghệ đã tạo ra những cơ hội đáng kể trong ngành công nghiệp xe điện; tuy nhiên, đây cũng là một ngành có tính đầu cơ rất cao với nhiều cổ phiếu có mức định giá biến động mạnh.

Để đánh giá chính xác một cổ phiếu EV, các nhà đầu tư phải sử dụng một khung đánh giá chuyên biệt, khác biệt với hầu hết các chỉ số chứng khoán truyền thống hoặc các công cụ phân tích hiện có.

Thấu hiểu các phân khúc dọc trong ngành EV

Bước đầu tiên trong việc đánh giá bất kỳ cổ phiếu EV nào là hiểu được vị trí của công ty đó trong thị trường xe điện rộng lớn hơn. Thị trường xe điện không chỉ bao gồm các nhà sản xuất xe điện mà còn bao gồm nhiều phân khúc liên kết chặt chẽ trong toàn bộ chuỗi giá trị EV.

Trong lịch sử, các phân khúc này bao gồm, nhưng không giới hạn ở: các nhà sản xuất xe điện; các nhà sản xuất pin và linh kiện cung cấp hệ thống năng lượng cho EV; các nhà sản xuất cơ sở hạ tầng sạc giúp xây dựng mạng lưới cần thiết để hỗ trợ việc áp dụng EV và các công ty cung cấp nguyên liệu thô (như lithium, niken, v.v.) cần thiết cho các linh kiện cung cấp năng lượng cho xe điện. Mỗi phân khúc này hoạt động theo một hệ thống kinh tế và đặc điểm rủi ro khác nhau.

Ví dụ, định giá của một nhà sản xuất xe điện chủ yếu được thúc đẩy bởi năng lực sản xuất của nhà sản xuất đó cũng như nhu cầu thực tế đối với xe của họ. Ngược lại, doanh thu của một nhà sản xuất pin ít biến động hơn, do hầu hết các nhà sản xuất pin tạo ra phần lớn doanh thu thông qua các thỏa thuận cung cấp dài hạn với các nhà sản xuất xe điện. Hiểu được những khác biệt này sẽ giúp các nhà đầu tư thực hiện so sánh giữa các công ty có đặc điểm tương đồng và kỳ vọng có thể so sánh được.

Các chỉ số tài chính thiết yếu đối với một nhà sản xuất xe điện

Do tính chất biến đổi của các kỹ thuật định giá dựa trên triển vọng tương lai/doanh thu đối với các công ty xe điện (EV), vì nhiều công ty vẫn đang trong chu kỳ tăng trưởng và chưa tạo ra lợi nhuận, nên các phương pháp định giá truyền thống (ví dụ: hệ số giá trên thu nhập - P/E) có thể không mang lại nhiều ý nghĩa trong những trường hợp này.

Do thiếu hụt lợi nhuận hiện tại, một trong những phương pháp phổ biến nhất để định giá các công ty EV là sử dụng hệ số giá trên doanh thu (P/S), nhằm đánh giá số tiền nhà đầu tư sẵn sàng trả cho mỗi 1,00 USD doanh thu mà công ty EV tạo ra. Các mô hình chiết khấu dòng tiền cũng được sử dụng để ước tính giá trị của một nhà sản xuất EV dựa trên các ước tính tương lai về dòng tiền tự do từ việc tăng năng lực sản xuất theo thời gian.

Biên lợi nhuận gộp trên mỗi xe bán ra là một chỉ số hiệu suất chính của nhà sản xuất xe điện. Nó đại diện cho lợi nhuận gộp thu được trên mỗi chiếc xe được nhà sản xuất bán ra, không bao gồm chi phí quản lý doanh nghiệp (G&A). Khi một nhà sản xuất EV thua lỗ trên mỗi chiếc xe sản xuất ra, họ sẽ gặp khó khăn trong việc đạt được lợi nhuận bền vững trừ khi tìm được cách cắt giảm chi phí đáng kể.

Các thước đo thanh khoản cũng đóng vai trò quan trọng đối với các nhà sản xuất xe điện ở giai đoạn đầu. Các nhà đầu tư đặc biệt quan tâm đến các thước đo thanh khoản như mức sử dụng tiền mặt hoặc tốc độ "đốt" tiền mặt khi đánh giá khả năng duy trì hoạt động của một nhà sản xuất xe điện mà không cần thêm các nguồn tài trợ nợ hoặc vốn cổ phần.

Các lợi thế về công nghệ và vận hành

Bên cạnh việc đánh giá cổ phiếu EV dựa trên hiệu quả tài chính, điều quan trọng là phải đánh giá năng lực vận hành và lợi thế công nghệ của công ty đang được xem xét. Sự thành công của ngành EV không chỉ nằm ở sản phẩm được tạo ra, mà còn ở việc các công ty sản xuất các sản phẩm đó có thể mở rộng quy mô quy trình sản xuất một cách hiệu quả hay không.

Nếu lấy xe của một nhà sản xuất EV lớn làm ví dụ, đa số các nhà sản xuất EV phải đối mặt với một rào cản đáng kể khi chuyển từ sản xuất xe nguyên mẫu sang sản xuất quy mô lớn—thường được gọi là "mở rộng quy mô sản xuất". Để giành được lợi thế cạnh tranh, các công ty thường sử dụng các phương pháp sản xuất tiên tiến hoặc sở hữu hệ thống sản xuất tự động hóa cao.

Các công ty trở thành những người dẫn đầu trong không gian công nghệ thường tạo ra một con hào kinh tế bền vững xung quanh doanh nghiệp của họ. Công thức hóa học của pin, phần mềm điều khiển hiệu suất, khả năng của hệ thống lái tự động và mức độ tích hợp của công ty với tất cả các nhà cung cấp sẽ tạo nên sự khác biệt giữa công ty EV này với công ty EV khác. Hầu hết các công ty có tài sản trí tuệ vững chắc và kiểm soát được các linh kiện then chốt có xu hướng có chi phí thấp hơn và ít bị gián đoạn hơn khi đối mặt với các vấn đề về chuỗi cung ứng.

Chính sách chính phủ và các lực lượng vĩ mô

Thị trường EV chịu ảnh hưởng mạnh mẽ bởi các chính sách của chính phủ. Các khoản trợ cấp, tín dụng thuế và các quy định bắt buộc có thể tác động lớn đến nhu cầu EV và khả năng sinh lời của các nhà sản xuất EV.

Ví dụ, các chính sách ưu đãi thuế hoặc yêu cầu EV phải được sản xuất trong nước sẽ tạo ra lợi thế lớn cho các công ty đáp ứng được các yêu cầu chính sách và gây bất lợi lớn cho các công ty có chuỗi cung ứng ở nước ngoài.

Khi xem xét đầu tư vào cổ phiếu EV, các nhà đầu tư phải đánh giá các yếu tố địa chính trị và các quy định về môi trường cũng như bối cảnh chính sách ngành đang thay đổi nhanh chóng.

Ngoài ra, lĩnh vực EV còn chịu ảnh hưởng bởi những yếu tố tác động đến nền kinh tế nói chung như giá hàng hóa, lãi suất và sự gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu đối với vật liệu pin.

Những thách thức đối với việc đầu tư vào xe điện

Ngành công nghiệp xe điện (EV) sở hữu nhiều triển vọng tăng trưởng dài hạn, tuy nhiên, việc đầu tư vào cổ phiếu EV luôn tiềm ẩn những rủi ro cố hữu. Phần lớn các doanh nghiệp trong ngành cần lượng vốn đáng kể để chế tạo EV, do đó rất ít công ty tạo ra lợi nhuận dương, thay vào đó họ đang chi những khoản tiền lớn để phát triển công nghệ EV mới, xây dựng nhà máy mới và phát triển chuỗi cung ứng pin.

Ba trong số những thách thức quan trọng nhất là: những thay đổi về quy định của chính phủ trong việc tạo ra hoặc xóa bỏ các ưu đãi mua EV; sự gián đoạn chuỗi cung ứng liên quan đến việc thu thập nguyên liệu cần thiết để sản xuất pin EV; và sự thiếu hụt cơ sở hạ tầng, chẳng hạn như các trạm sạc phục vụ việc vận hành xe điện.

Bất kỳ thách thức nào trong số này đều có thể tác động đến tốc độ mua EV của người tiêu dùng và làm giảm giá trị tiềm năng của các công ty này.

Một thách thức bổ sung cho các nhà đầu tư cổ phiếu EV là việc định giá cổ phiếu. Cổ phiếu của nhiều công ty EV được định giá dựa trên kỳ vọng về sự tăng trưởng doanh thu trong tương lai. Nếu giá cổ phiếu của một công ty dựa trên các kỳ vọng hiện tại, thì bất kỳ sự thay đổi nào về tâm lý nhà đầu tư hoặc các điều kiện kinh tế vĩ mô đều có thể gây áp lực lên giá cổ phiếu của công ty đó.

Thị trường EV sẽ tiếp tục tăng trưởng và hoàn thiện

Nhiều nhà đầu tư sẽ muốn đầu tư vào EV và họ nên cân nhắc đa dạng hóa danh mục trong toàn bộ chuỗi giá trị. Ngoài các hãng xe, nhà đầu tư nên xem xét các công ty sản xuất pin, các nhà cung cấp chất bán dẫn, các công ty sản xuất hệ thống sạc và các nhà cung cấp nguyên liệu thô cho xe điện.

Thành công lâu dài của việc đầu tư vào EV phụ thuộc vào việc một công ty sở hữu ba thuộc tính then chốt: sản xuất có khả năng mở rộng quy mô, hiệu quả kinh tế trên mỗi đơn vị sản phẩm bền vững và sự khác biệt về công nghệ. Các công ty sở hữu ba yếu tố này sẽ có vị thế tốt để chuyển đổi từ các công ty khởi nghiệp tăng trưởng cao thành những người dẫn đầu lâu dài trong ngành.

Khi quá trình chuyển đổi sang xe điện tiếp tục diễn ra, lĩnh vực EV sẽ tiếp tục thu hút dòng vốn đầu tư – nhưng các nhà đầu tư sẽ phải thực hiện phân tích một cách kỷ luật để phân biệt đâu là sự đổi mới thực sự và đâu là sự đầu cơ, đồng thời chú ý kỹ đến các chỉ số tài chính và thấu hiểu thấu đáo bối cảnh cạnh tranh không ngừng thay đổi.