SoftBank cân nhắc khoản vay 40 tỷ USD cho OpenAI trong bối cảnh Nvidia ngừng rót vốn: Ai mới là người thực dụng thực sự?

TradingKey - Theo các báo cáo truyền thông, Tập đoàn SoftBank đang đàm phán về một khoản vay lên tới 40 tỷ USD để tài trợ cho khoản đầu tư vào OpenAI, đánh dấu đợt huy động vốn bằng tiền mặt lớn nhất trong lịch sử của SoftBank.

Các nguồn tin thân cận với vấn đề này cho biết khoản vay bắc cầu có thời hạn khoảng 12 tháng và do JPMorgan dẫn đầu (JPM) cùng với ba ngân hàng khác đóng vai trò là các bên bảo lãnh phát hành chính. Các cuộc đàm phán hiện đang diễn ra và các điều khoản cụ thể có thể được điều chỉnh. Cả JPMorgan và SoftBank đều từ chối bình luận.

Mặc dù cả hai đều tham gia vào khoản đầu tư vào OpenAI, nhưng trái ngược với SoftBank, NVIDIA (NVDA) CEO Jensen Huang đã phát biểu vào thứ Tư tuần này rằng khoản đầu tư 30 tỷ USD gần đây của NVIDIA vào OpenAI có thể là khoản cuối cùng. Điều này ngụ ý rằng công ty đã từ bỏ cam kết tài trợ 100 tỷ USD mà họ đã đưa ra cho OpenAI vào tháng 9 năm ngoái.

Khi OpenAI tiến gần đến đợt IPO, SoftBank đang đặt cược tất tay ("all in") để đầu tư, trong khi NVIDIA đã quyết định ngừng việc "vung tiền". Tại thời điểm này, ai là người chơi thực tế hơn?

SoftBank đặt cược gấp đôi vào đợt IPO của OpenAI: Bơm 40 tỷ USD cùng khoản nợ 40 tỷ USD

Gần đây, OpenAI thông báo rằng họ đã đảm bảo được 110 tỷ USD trong đợt huy động vốn mới, với 30 tỷ USD đến từ SoftBank, ở mức định giá trước khi huy động vốn là 730 tỷ USD. Đây cũng là vòng huy động vốn đơn lẻ lớn nhất trong lĩnh vực AI cho đến nay.

Các báo cáo từ Bloomberg cho thấy khoản đầu tư của SoftBank vào OpenAI vượt xa con số 30 tỷ USD dự kiến. Ngay từ tháng 3 năm 2025, SoftBank đã cam kết đầu tư tới 40 tỷ USD vào OpenAI trong vòng 12-24 tháng và dự kiến hoàn tất đợt bơm vốn lên tới 40 tỷ USD vào cuối năm 2025, qua đó sở hữu 11% cổ phần tại OpenAI và trở thành, sau Microsoft (MSFT) cổ đông bên ngoài lớn thứ hai.

Phân tích cho thấy khoản đầu tư khổng lồ vào OpenAI đã biến cổ phiếu OpenAI thành tài sản cốt lõi của SoftBank, phản ánh quyết tâm mạnh mẽ của nhà sáng lập Masayoshi Son trong việc xây dựng SoftBank thành một "đế chế AI", với sự biến động giá cổ phiếu của SoftBank hiện gắn liền chặt chẽ với hiệu suất của ChatGPT.

Để tài trợ cho khoản đầu tư vào OpenAI, SoftBank trước đó đã bán 5,8 tỷ USD cổ phần tại NVIDIA. Masayoshi Son tuyên bố rằng SoftBank sẽ không thực hiện hành động này nếu không phải vì mục đích huy động vốn để hỗ trợ các khoản đầu tư vào OpenAI và các dự án trung tâm dữ liệu. Các báo cáo truyền thông trước đó cũng lưu ý rằng SoftBank đã sử dụng cổ phần của mình tại Arm (ARM) làm tài sản thế chấp cho các khoản vay, với tổng số tiền vay là 5 tỷ USD. Bao gồm cả các hạn mức tín dụng trước đó, SoftBank đã vay 18,5 tỷ USD bằng cách sử dụng cổ phiếu Arm làm tài sản thế chấp.

Tuy nhiên, việc vay mượn của SoftBank không phải là không có hậu quả. Ngay trong tuần này, S&P đã hạ triển vọng tín dụng của SoftBank với lý do khoản đầu tư vào OpenAI có thể làm suy giảm tính thanh khoản và chất lượng tín dụng tài sản, phản ánh những lo ngại của thị trường về sức khỏe tài chính của SoftBank. Dữ liệu tài chính quý III năm tài chính 2025, tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, cho thấy hệ số thanh toán hiện hành của SoftBank vào khoảng 0,77, nghĩa là tài sản ngắn hạn của công ty không đủ để trang trải các khoản nợ ngắn hạn đến hạn trong vòng một năm. Điều này càng làm tăng thêm lo ngại của thị trường về sự ổn định tài chính của SoftBank.

Logic kinh doanh của SoftBank: Tất tay hoặc không có gì

Ngược lại, khoản đầu tư của NVIDIA có vẻ kiềm chế hơn. Trong báo cáo quý vào tháng 11 năm ngoái, NVIDIA lần đầu tiên cảnh báo rằng thỏa thuận 100 tỷ USD đã công bố trước đó có nguy cơ đổ vỡ. Trong báo cáo quý vào tháng 2 năm nay, NVIDIA lại một lần nữa cảnh báo, tuyên bố rằng không có gì đảm bảo công ty sẽ đạt được thỏa thuận đầu tư và hợp tác với OpenAI hoặc hoàn tất giao dịch liên quan.

Mặc dù khoản đầu tư 30 tỷ USD hiện tại của NVIDIA vào OpenAI vẫn lập kỷ lục về mức tài trợ của công ty cho một startup đơn lẻ, NVIDIA chỉ ra rằng đây không chỉ có thể là khoản đầu tư cuối cùng vào OpenAI, mà khoản đầu tư 10 tỷ USD của họ vào đối thủ của OpenAI là Anthropic cũng có thể là khoản cuối cùng.

Rất khó để đánh giá phong cách đầu tư nào khôn ngoan hơn cho đến khi đợt IPO của OpenAI được giải quyết. Tuy nhiên, xét theo phản ứng của thị trường, SoftBank đã giảm gần 15% trong năm nay bất chấp sự phục hồi mạnh mẽ của chứng khoán Nhật Bản, điều này có thể chứng minh sự bất an của thị trường đối với khoản đặt cược sử dụng đòn bẩy cao vào đợt IPO của OpenAI: nếu việc niêm yết của OpenAI cuối cùng nhận được phản hồi mờ nhạt, khoản đầu tư hàng tỷ USD bằng nợ của SoftBank vào OpenAI có thể tan thành mây khói.

Khác với mục tiêu đầu tư của SoftBank, NVIDIA, với tư cách là nhà cung cấp hạ tầng AI nền tảng, sẽ có lợi nhuận miễn là đảm bảo được các đơn hàng và giành được thị phần lớn hơn bằng cách đầu tư vào các công ty mới như OpenAI và Anthropic. SoftBank, với tư cách là một tập đoàn đầu tư, đặt mục tiêu xây dựng đế chế AI của Masayoshi Son từ con số không thông qua việc nắm giữ cổ phần chi phối tại Arm và OpenAI, thay vì bị nhấn chìm trước khi kỷ nguyên tiếp theo đến.

Nếu định giá của OpenAI tiếp tục tăng vọt và công ty này IPO thành công, huyền thoại đầu tư của SoftBank và Masayoshi Son sẽ một lần nữa được chứng minh, và giá cổ phiếu của tập đoàn sẽ quay trở lại mức đỉnh. Tuy nhiên, trước khi bình minh của đợt IPO OpenAI xuất hiện, thị trường không có nghĩa vụ phải đứng về phía SoftBank và gánh chịu những rủi ro tương tự.