Liệu Oracle có thể phục hồi mạnh mẽ vào năm 2026 sau những giai đoạn khó khăn trước đó?

TradingKey - Sự tập trung của các nhà đầu tư cá nhân nên hướng vào các công ty có triển vọng doanh thu dài hạn và quản lý chi phí chặt chẽ.

Oracle (ORCL) dường như là một ví dụ điển hình. Tính đến ngày 26 tháng 2 năm 2025, cổ phiếu của Oracle thấp hơn khoảng 198 USD so với mức cao nhất mọi thời đại (xác lập vào tháng 9 năm 2025 ở mức 345,72 USD), chủ yếu do những lo ngại về việc liệu các khoản đầu tư lớn của công ty vào AI và dịch vụ đám mây có mang lại doanh thu và lợi nhuận ngay lập tức hay không, cũng như lượng nợ (tăng thêm) cần thiết để xây dựng cơ sở hạ tầng AI phục vụ các đơn hàng tồn đọng đã ký kết.

Sự nghi ngờ đó hiện nay dường như là sai lầm.

Triển vọng doanh thu dài hạn của Oracle

Vào ngày 30 tháng 11 năm 2025, thời điểm kết thúc quý 2 của năm tài chính 2026, Oracle đã ghi nhận tổng nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO) đạt 523 tỷ USD.

Chỉ số RPO đã tăng 433% so với năm trước, chủ yếu được thúc đẩy bởi một số hợp đồng cơ sở hạ tầng đám mây lớn kéo dài nhiều năm với các khách hàng toàn cầu như Nvidia Corp và Meta Platforms Inc (trước đây là Facebook).

So với mục tiêu doanh thu 67 tỷ USD trong năm tài chính 2026 của Oracle, giá trị RPO thể hiện một lượng đơn hàng tồn đọng rất lớn trong nhiều năm, giúp công ty có khả năng dự báo cực kỳ rõ nét về doanh thu trong tương lai.

Lượng đơn hàng tồn đọng này đã tạo ra một khoảng cách lớn về thời điểm ghi nhận lợi nhuận, do đó ngay cả những sai lệch nhỏ về thời điểm chuyển đổi RPO thành lợi nhuận cũng sẽ có tác động đáng kể đến tổng lợi nhuận của Oracle.

Cần lưu ý thêm rằng tăng trưởng doanh thu từ nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO) của Oracle trong 12 tháng tới so với cùng kỳ năm trước đã tăng 40%, so với mức tăng 25% của quý trước đó.

Năng lực điện toán đám mây bổ sung ước tính sẽ tạo ra 4 tỷ USD doanh thu RPO tính từ quý 2 của năm tài chính 2026.

Tăng trưởng Kỷ luật và các Mục tiêu Biên Lợi nhuận

Oracle không có ý định phát triển các công nghệ mới và mở rộng nhanh chóng bằng cách xây dựng thêm các trung tâm dữ liệu cho chính mình hay cho các công ty khác.

Oracle chỉ hợp tác với các doanh nghiệp khi hội đủ mọi yếu tố cần thiết để xây dựng một trung tâm dữ liệu AI, bao gồm sẵn có nguồn điện và quỹ đất, cùng kỹ năng chuyên môn và kỹ thuật để thiết kế và xây dựng trung tâm dữ liệu này.

Oracle dự kiến biên lợi nhuận gộp đạt mức 30%-40% từ việc xây dựng các trung tâm dữ liệu AI cho các công ty khác.

Do đó, Oracle sẽ tìm kiếm các phương án khác để tài trợ cho chi tiêu vốn và hạn chế việc sử dụng tín dụng ngân hàng cũng như các định chế tài chính thông qua các phương thức khác (ví dụ: sử dụng chip do khách hàng cung cấp và chip do nhà cung cấp tài trợ), từ đó giảm bớt nhu cầu về dòng tiền trả trước của Oracle.

Thị trường hoảng loạn: Phản ứng thái quá?

Việc giá cổ phiếu của Oracle sụt giảm hơn 25% tính từ đầu năm đến nay (YTD) đã bị tác động bởi những lo ngại về ảnh hưởng của AI đối với mảng phần mềm truyền thống.

Các nhà phân tích nhận định Oracle sở hữu các chỉ số cơ bản vững chắc và sự sụt giảm giá cổ phiếu gần đây tạo ra một cơ hội tuyệt vời để mua cổ phiếu ở các vùng giá thấp hơn.

Hệ số P/E của Oracle đã bị thu hẹp, đồng thời Oppenheimer đã nâng xếp hạng của Oracle lên mức vượt trội (outperform) khi họ tin rằng sự bi quan tột độ đã được phản ánh vào giá.

Các lo ngại vẫn tồn tại về khả năng vỡ nợ đối với các hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu trị giá 248 tỷ USD và liệu những hợp đồng này có bị bỏ ngỏ hay không. Tuy nhiên, hầu hết các hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu thường kéo dài hơn 15 năm và có nhu cầu công suất cao từ các doanh nghiệp quốc tế đang chuyển dịch sang Điện toán đám mây.

Tổng thị trường tiềm năng (TAM) còn lại của Oracle và các bài kiểm tra căng thẳng hiện tại đối với mảng cơ sở dữ liệu truyền thống + dịch vụ đám mây của Oracle tương đương mức 137 USD/cổ phiếu – hỗ trợ cho mức định giá 137 USD/cổ phiếu trong tương lai chỉ dựa trên doanh thu từ cơ sở dữ liệu truyền thống và dịch vụ đám mây mà chưa tính đến doanh thu tiềm năng từ AI.

Tóm lại, Oracle có lượng lớn dự án tồn đọng đã ký kết, khung thời gian chuyển đổi từ hợp đồng sang doanh thu ngắn, sự kỷ luật trong quản lý biên lợi nhuận và chi phí hoạt động, cùng danh mục cho thuê dài hạn được hỗ trợ bởi nhu cầu tài nguyên ở mức cao – điều này đồng nghĩa với việc Oracle có khả năng sẽ đạt mức tăng trưởng rất mạnh mẽ trong tương lai khi có thêm công suất bổ sung và các dự án tiềm năng chuyển đổi thành hoạt động tạo ra doanh thu thực tế.