Paramount tiếp tục chào giá cao nhằm thâu tóm Warner Bros., thương vụ Netflix gặp nhiều diễn biến bất ngờ.

TradingKey - Truyền thông Hollywood Warner Bros. (WBD) đã thông báo vào hôm thứ Ba rằng họ đã nhận được Paramount (PSKY) một đề xuất mua lại đã được sửa đổi, trong đó giá chào mua được nâng từ mức 30 USD/cổ phiếu trước đó lên 31 USD bằng tiền mặt. Hội đồng quản trị tuyên bố rằng đề xuất mới này "dự kiến sẽ tạo thành một đề xuất ưu việt hơn so với thỏa thuận hiện tại với Netflix" và lưu ý rằng cả hai bên đang tiếp tục tham vấn. Hiện tại, Netflix (NFLX) thỏa thuận vẫn có hiệu lực, và hội đồng quản trị Warner Bros. vẫn chưa chính thức xác định đề xuất của Paramount là lựa chọn ưu tiên cuối cùng.

Tính đến khi đóng cửa phiên giao dịch thứ Ba, cổ phiếu Warner Bros. Discovery tăng nhẹ nhưng biến động tại một số thị trường sau giờ làm việc; cổ phiếu Netflix phục hồi, trong khi các chứng khoán liên quan đến Paramount trải qua một số điều chỉnh, phản ánh việc thị trường định giá lại sự không chắc chắn xung quanh lộ trình thâu tóm.

Trong đề xuất sửa đổi mới nhất, Paramount không chỉ tăng giá chào mua thêm 1 USD mỗi cổ phiếu mà còn thêm điều kiện bồi thường hoãn lại trị giá 0,25 USD mỗi cổ phiếu nếu giao dịch không hoàn tất trước ngày 30 tháng 9 năm 2026. Hơn nữa, nếu thương vụ thất bại vì lý do pháp lý, Paramount sẵn sàng trả phí chấm dứt thỏa thuận lên tới 7 tỷ USD, tương đương với doanh thu hàng năm của công ty.

Trước đó, Netflix chỉ cam kết trả cho Warner Bros. một khoản "phí hủy bỏ thỏa thuận khổng lồ" gần 5,8 tỷ USD nếu việc thâu tóm bị chấm dứt vì lý do pháp lý.

Đáng chú ý là bất chấp những đợt sụt giảm liên tục, vốn hóa thị trường của Netflix vẫn duy trì ở mức gần 330 tỷ USD, trong khi của Paramount chưa đến 12 tỷ USD. Nếu thương vụ không thể hoàn tất vì lý do pháp lý, khoản chi phí này chắc chắn sẽ là một đòn giáng nặng nề đối với Paramount.

Ngoài ra, đề xuất hứa hẹn sẽ chi trả khoảng 2,8 tỷ USD phí chấm dứt thỏa thuận mà WBD sẽ phải trả khi hủy bỏ thỏa thuận với Netflix và bao gồm các thỏa thuận hỗ trợ tài chính cần thiết.

Đề xuất mới này hấp dẫn hơn đáng kể về mặt thanh toán trực tiếp bằng tiền mặt so với mức giá 27,75 USD/cổ phiếu hiện tại của Netflix. Đề xuất của Netflix chủ yếu tập trung vào việc mua lại các tài sản cốt lõi về phát trực tuyến và điện ảnh của Warner Bros. Discovery, bao gồm sản xuất phim và truyền hình, HBO và HBO Max, trong khi giá thầu hiện tại của Paramount là mua lại toàn bộ tài sản của toàn bộ doanh nghiệp WBD.

Dựa trên các định giá được công bố trước đó bao gồm cả nợ, giá chào mua 30 USD ban đầu của Paramount tương đương với giá trị doanh nghiệp khoảng 108 tỷ USD, trong khi định giá tổng thể của thương vụ Netflix là khoảng 82,7 tỷ USD.

Hội đồng quản trị WBD cho biết trong một tuyên bố rằng họ vẫn đang tiến hành đánh giá chuyên sâu đề xuất mới với Paramount, đồng thời tiếp tục đề xuất thỏa thuận với Netflix cho các cổ đông mà không rút lại hoặc sửa đổi khuyến nghị ban đầu. Hội đồng quản trị cũng lưu ý rằng nếu cuối cùng họ xác định đề nghị của Paramount thực sự tạo thành một "đề xuất ưu việt", Netflix sẽ có bốn ngày làm việc để đề xuất các sửa đổi cho thỏa thuận của mình.

Đối với các cổ đông của WBD, đề nghị trả 31 USD hoàn toàn bằng tiền mặt giúp tăng giá trị sáp nhập về mặt danh nghĩa. Mức giá này cao hơn phần tiền mặt trong thỏa thuận hiện tại, mang lại cho cổ đông một điểm tựa lợi nhuận trực tiếp và hữu hình.

Xem xét lại toàn bộ quá trình đấu thầu, sự cạnh tranh giữa hai bên đã diễn ra kể từ tháng 12 năm 2025. Thỏa thuận ban đầu trị giá 27,75 USD/cổ phiếu của Netflix đã nhận được sự ủng hộ của hội đồng quản trị từ sớm, sau đó là giá thầu thâu tóm thù địch hoàn toàn bằng tiền mặt trị giá 30 USD/cổ phiếu của Paramount, nhằm mục đích trực tiếp giành được sự ủng hộ của cổ đông.

Tuy nhiên, đề xuất đó đã không được chấp thuận trực tiếp do những lo ngại của hội đồng quản trị về tính chắc chắn của nguồn vốn và rủi ro pháp lý. Sau đó, Netflix đã đồng ý về một khoảng thời gian miễn trừ hạn chế để cho phép WBD thảo luận về đề xuất mới của Paramount. Paramount tiếp tục điều chỉnh các điều khoản của mình, cuối cùng nâng giá chào mua lên 31 USD/cổ phiếu và củng cố đáng kể các điều khoản nhằm nỗ lực thu hẹp khoảng cách kỳ vọng giữa hai bên đấu thầu.

Hiện tại, hội đồng quản trị Warner Bros. Discovery vẫn chưa đưa ra quyết định cuối cùng. Nếu cuối cùng họ xác định rằng đề xuất của Paramount ưu việt hơn thỏa thuận hiện tại với Netflix, điều này sẽ kích hoạt khung thời gian phản hồi cho Netflix, có khả năng châm ngòi cho vòng leo thang đấu thầu thứ hai. Ngược lại, hội đồng quản trị có thể tiếp tục ủng hộ thỏa thuận với Netflix và tiến hành chuyển nhượng tài sản như kế hoạch ban đầu.

Bất kể kết quả cuối cùng ra sao, sự kiện này đã trở thành một cột mốc quan trọng trong cuộc chiến vốn gần đây trong ngành truyền thông Hollywood, ảnh hưởng trực tiếp đến việc định giá lại tài sản truyền thông của ngành, phí bảo hiểm rủi ro pháp lý và các chiến lược sáp nhập và thâu tóm (M&A).