Applied Digital ($APLD) có tiềm năng tăng gấp đôi vào năm 2026? Phân tích và Dự báo.

TradingKey - Applied Digital (Nasdaq: APLD) là một trong những cổ phiếu có biến động mạnh nhất năm 2025: thị giá đã tăng hơn gấp ba lần trong suốt cả năm — đạt mức tăng khoảng 220% — bất chấp những đợt rung lắc dữ dội kể từ tháng 10. Không có cách nào để quay ngược thời gian và tận dụng đợt tăng giá này, vì vậy sự tập trung của nhà đầu tư hiện đang đổ dồn vào tiềm năng tiếp tục tăng trưởng của APLD trong năm 2026, hoặc liệu làn sóng đầu tư vào hạ tầng AI có bắt đầu xuất hiện những diễn biến bất ngờ hay không.

Applied Digital (NASDAQ: APLD) là gì?

Sự phát triển nhanh chóng của trí tuệ nhân tạo (AI) đã chuyển dịch từ việc phát triển chip máy tính sang xây dựng toàn diện cơ sở hạ tầng AI. Applied Digital (Nasdaq: APLD) hiện đã khẳng định vị thế là một trong những đơn vị chủ chốt trong quá trình chuyển đổi này.

Giai đoạn đầu của sự bùng nổ AI hiện nay là việc tạo ra các chip máy tính cho các ứng dụng tính toán. Tiêu thụ năng lượng hiện là điểm nghẽn tiếp theo đối với việc triển khai thành công các hệ thống AI. Việc phát triển và triển khai các mô hình ngôn ngữ lớn, suy luận AI quy mô lớn, xe tự lái và thậm chí cả robot hình người đòi hỏi khả năng tiếp cận lượng điện năng rất lớn một cách liên tục. Hơn nữa, nhu cầu về nhiệt và điện năng do việc sử dụng các hệ thống này tạo ra vượt quá khả năng thiết kế ban đầu của các trung tâm dữ liệu hiện có.

Sự xuất hiện của APLD đại diện cho giải pháp tiềm năng cho vấn đề này. APLD xây dựng, thiết kế và vận hành các trung tâm dữ liệu được tùy chỉnh chuyên biệt cho việc triển khai các nguồn lực tính toán thế hệ mới. Mô hình kinh doanh của APLD về cơ bản là một chủ cho thuê và nhà vận hành trung tâm dữ liệu cho các khách hàng AI có yêu cầu tính toán mật độ rất cao.

Applied Digital hoạt động theo một mô hình kinh doanh chiến lược đóng vai trò như một quỹ tín thác đầu tư bất động sản (REIT) tập trung vào công nghệ kết hợp với một nhà vận hành chuyên biệt. Mặc dù lịch sử là một đơn vị khai thác Bitcoin giúp định hình cách tiếp cận của họ trong việc đảm bảo lượng lớn điện năng chi phí thấp từ các địa điểm đã khảo sát ban đầu, Applied Digital xây dựng các tòa nhà chứa nhiều cụm GPU mạnh mẽ nhất thế giới.

Thay vì được xây dựng cho các mục đích chung như lưu trữ đám mây hoặc băng thông internet, các tòa nhà mà Applied Digital xây dựng được thiết kế đặc biệt để xử lý lượng nhiệt và điện năng cực lớn mà công nghệ ngày nay yêu cầu, bao gồm đào tạo LLM, suy luận AI thời gian thực, xử lý xe tự hành và robot hình người, v.v.

Lý do cổ phiếu APLD tăng gấp ba lần trong năm 2025?

Công suất và Hợp đồng

Theo Applied Digital, "minh chứng" quan trọng nhất của họ là dự án trung tâm dữ liệu North Dakota. Vào tháng 10/2025, APLD đã thông báo về việc hoàn thành thành công tòa nhà 100 MW đầu tiên tại khuôn viên Polaris Forge 1 đúng tiến độ và trong phạm vi ngân sách, với kế hoạch mở rộng lên 400 MW trong tương lai. Lượng megawatt này đã được ký hợp đồng cho thuê với CoreWeave thông qua ba hợp đồng riêng biệt với tổng trị giá 11 tỷ USD trong 15 năm. Theo đó, APLD sẽ đóng vai trò là đối tác hạ tầng then chốt cho các hoạt động neocloud của CoreWeave, cho phép khách hàng của CoreWeave thuê các GPU mới nhất từ Nvidia, đồng thời sử dụng khả năng lưu trữ dữ liệu, mạng tốc độ cao và các dịch vụ quản lý.

Không có giới hạn về công suất cho thuê đối với khách hàng hoặc các khuôn viên trung tâm dữ liệu. Ngoài ra, APLD đã ký kết một thỏa thuận cho thuê thời hạn 15 năm với một khách hàng có xếp hạng tín nhiệm đầu tư (không tiết lộ danh tính) để cho thuê tới 200 MW tại North Dakota với tổng giá trị 5 tỷ USD. Khách hàng này cũng có quyền ưu tiên mua trước đối với 800 MW bổ sung tại Polaris Forge 2. Công ty đã phác thảo chi phí phát triển lên tới khoảng 4 GW với doanh thu định kỳ hàng năm dự kiến đạt hàng tỷ USD sau khi được phát triển và cho thuê toàn bộ. CoreWeave hiện có hợp đồng 400 MW, và có khả năng sẽ có thêm 9 hợp đồng tương tự nữa được triển khai nếu nhu cầu thị trường đủ lớn.

Tốc độ thực thi

Khả năng thực thi là yếu tố thiết yếu vì cuộc đua AI là cuộc đua với thời gian. Theo APLD, họ đã đảm bảo với các nhà đầu tư rằng việc xây dựng tòa nhà Polaris Forge 1 với công suất 100 MW đang đi đúng hướng và nằm trong ngân sách dự kiến ban đầu. Giai đoạn một dự kiến hoàn thành vào cuối tháng 10 và giai đoạn hai vào cuối tháng 11, đồng nghĩa với việc CoreWeave sẽ có sẵn 100 MW cho kế hoạch triển khai 400 MW của mình. Chủ tịch kiêm CEO của APLD, Wes Cummins, tin rằng những hợp đồng mới nhất vừa giành được đã khẳng định niềm tin lâu nay của công ty rằng họ chính là những đơn vị cung cấp "cuốc và xẻng thời hiện đại của kỷ nguyên trí tuệ". Các nhà cung cấp đám mây quy mô siêu lớn (hyper-scale) dự kiến sẽ chi khoảng 350 tỷ USD cho hạ tầng AI trong năm tới, và công ty đang tập trung vào việc xây dựng quan hệ đối tác chiến lược với các tập đoàn công nghệ lớn nhất thế giới.

Các đối thủ cùng ngành cũng đang tiến rất nhanh, và bối cảnh thị trường đã cho thấy điều đó. Iren có khoảng 3 gigawatt trong kế hoạch phát triển và đã ký thỏa thuận 5 năm trị giá 9,7 tỷ USD với Microsoft cho 200 megawatt; Cipher Mining có khoảng 3,2 gigawatt trong kế hoạch và đã ký hợp đồng 15 năm trị giá 5,5 tỷ USD với Amazon Web Services cho 300 megawatt. Công suất của Applied Digital, hiện ở mức 4 GW, giúp công ty tạm thời giữ vị trí dẫn đầu, nhưng với việc ngày càng nhiều thỏa thuận mua bán điện (PPA) được ký kết với các công ty công nghệ khác nhau, triển vọng dài hạn của mỗi nhà cung cấp có thể thay đổi nhanh chóng kể từ bây giờ.

Lối tắt đến nguồn điện giá rẻ và ổn định

Applied Digital có một góc độ tiếp cận rất chiến lược trong cách xây dựng. Trước đây, công ty bắt đầu với việc khai thác Bitcoin, giúp họ sở hữu những địa điểm có nguồn điện giá rẻ và ổn định. Nguồn điện chính là yếu tố đang cản trở sự phát triển hơn nữa của các trung tâm dữ liệu AI. APLD tạo ra các thiết kế cho các địa điểm, cũng như hệ thống làm mát và phân phối điện để hỗ trợ lượng nhiệt tỏa ra lớn và tải trọng liên tục của các ứng dụng AI (máy tính và hệ thống). APLD chủ yếu sẽ tạo ra các không gian thuê chỗ đặt máy chủ (co-location) cho những khách hàng như CoreWeave – bên thuê không gian và điện năng để lắp đặt phần cứng của riêng họ. Ngoài ra, APLD sẽ cung cấp dịch vụ cho thuê máy chủ cho những khách hàng không muốn tự sở hữu hệ thống phần cứng riêng.

Liệu cổ phiếu Applied Digital có thể tiếp tục tăng gấp đôi vào năm 2026?

Sau khi chứng minh được khả năng sản xuất vào năm 2025, năm tiếp theo sẽ mang lại cơ hội để thể hiện khả năng tạo ra lợi nhuận. Có khả năng cao là cổ phiếu này có thể tăng giá gấp đôi một lần nữa; chất xúc tác cho điều đó sẽ đến từ việc Adaptive Digital chuyển đổi từ giai đoạn xây dựng tiêu tốn nhiều chi phí sang giai đoạn vận hành có biên lợi nhuận cao.

Tài chính và Nguồn vốn

Về mặt tài chính, APLD đang trong giai đoạn mở rộng nhanh chóng, minh chứng bằng những con số khổng lồ mà APLD đạt được trong quý 2 tài chính năm 2026 (năm tài chính kết thúc vào ngày 30/11/2025). Trong giai đoạn này, doanh thu tăng 250% so với cùng kỳ năm trước lên 126,6 triệu USD, vượt xa kỳ vọng của các nhà phân tích. Mặc dù mức tăng trưởng là đặc biệt, mô hình kinh doanh của APLD vẫn đang trong giai đoạn triển khai, đòi hỏi chi phí vốn (CAPEX) đáng kể. Hiện tại, điều này có nghĩa là APLD phải chi một khoản tiền lớn cho mỗi trung tâm dữ liệu mới được xây dựng (ví dụ: thiết bị làm mát chuyên dụng, trạm biến áp điện, vỏ tòa nhà mật độ cao, v.v.) trước khi các trung tâm dữ liệu có thể bắt đầu tạo ra doanh thu.

Tuy nhiên, APLD đã chủ động giảm thiểu rủi ro cho nhu cầu vốn của mình thông qua các hoạt động huy động vốn chiến lược lớn. APLD đã đảm bảo được một thỏa thuận tài trợ quan trọng với Macquarie Asset Management. Đây là thỏa thuận với Macquarie Asset Management cung cấp tới 5 tỷ USD cụ thể để công ty phát triển cơ sở Ellendale 400 Megawatt mới. Các khoản giải ngân gần đây, bao gồm 337,5 triệu USD vào đầu năm 2026, đảm bảo danh mục dự án tiếp tục được tài trợ đầy đủ. Ngoài ra, APLD đã huy động được 160 triệu USD thông qua việc chào bán cổ phiếu riêng lẻ cho các nhà đầu tư tổ chức lớn như Nvidia, và họ cũng đã huy động được 2,35 tỷ USD thông qua việc chào bán riêng lẻ trái phiếu có bảo đảm ưu tiên để hoàn thiện việc phát triển các cơ sở Polaris Forge 1 và 2.

Khác với các nhà phát triển mang tính đầu cơ, APLD đang xây dựng dựa trên một lượng đơn hàng tồn đọng trị giá 16 tỷ USD. Điều này giúp giảm thiểu đáng kể rủi ro cho quá trình xây dựng, vì doanh thu đã được "chốt" ngay cả trước khi bê tông kịp khô.

Được hỗ trợ bởi Nvidia

Sau thông báo của Nvidia rằng APLD sẽ là "Đối tác Đám mây Ưu tiên" (Preferred Cloud Partner) và khoản đầu tư của họ vào APLD, đã có những thay đổi sâu sắc trong cách các nhà đầu tư định giá APLD. Nhờ giao dịch này, APLD đã nổi lên như một công ty tập trung vào các cổ phiếu "trung tâm AI", giúp họ có vị thế cao hơn trên thị trường tài chính nhờ sự xác nhận của Nvidia dành cho APLD với tư cách là "Đối tác Đám mây Ưu tiên". Do sự quan tâm của công chúng đối với APLD tăng cao, mức độ quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức và các thành viên khác trên thị trường cũng tăng vọt. Kết quả là thị trường sẵn sàng trả mức giá thặng dư cao hơn để phản ánh cơ hội tăng trưởng trong tương lai của APLD, dẫn đến bội số định giá cao hơn và do đó, giá cổ phiếu sẽ cao hơn vào năm 2026.

Các yếu tố cơ bản đang được cải thiện

Mặc dù vẫn đang chịu các khoản lỗ ròng tính đến thời điểm hiện tại, công ty hiện đã đạt đến một điểm quan trọng trong quá trình phát triển kinh doanh cốt lõi. Như kết quả của quý 2 năm tài chính 2026 cho thấy, công ty có thể tạo ra EBITDA điều chỉnh dương (20,20 triệu USD) từ các hoạt động vận hành của mình. Kết quả tích cực này cũng phản ánh sự tăng trưởng về công suất trung tâm dữ liệu của công ty, điều này sẽ hỗ trợ mô hình kinh doanh của APLD, cùng với các hợp đồng bao phủ khoảng 600 Megawatt công suất trung tâm dữ liệu.

Khi các hợp đồng mới này tạo ra nhiều doanh thu hơn cho doanh nghiệp — chủ yếu nhờ việc cung cấp các hợp đồng cho thuê định kỳ có biên lợi nhuận cao thay vì các hợp đồng một lần có biên lợi nhuận thấp hơn — vẫn chưa chắc chắn liệu APLD có thể duy trì tốc độ tăng trưởng tương tự như năm 2026 hay không, và liệu giá cổ phiếu có tiếp tục đi lên hay không. Thời điểm mà các khoản CAPEX liên quan đến các trung tâm dữ liệu mới mang lại doanh thu cho thuê đáng kể cuối cùng sẽ quyết định liệu mô hình kinh doanh của APLD có tiếp tục được chứng thực vào năm 2026 hay không, từ đó giúp chuyển đổi các khoản lỗ ròng hiện tại của APLD thành giá trị gia tăng cho cổ đông.

Có nên mua APLD vào thời điểm hiện tại?

Nói tóm lại, giá cổ phiếu APLD hiện đang phản ánh nhiều hơn những gì thể hiện trên báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh hiện tại. Trong phần lớn thời gian của hai năm qua, cổ phiếu này được giao dịch ở mức chỉ số giá trên doanh thu (P/S) một chữ số trung bình, tuy nhiên, P/S của APLD hiện đã tăng lên khoảng 30; mức định giá thông thường này dường như thuộc về các cổ phiếu phần mềm đang "hot" hơn là những đơn vị vận hành năng lượng và bất động sản truyền thống.

Vấn đề ở đây là trong khi các công ty phần mềm có thể chứng minh cho mức định giá gấp 10-20 lần doanh thu nhờ biên lợi nhuận gộp 80%, thì biên lợi nhuận gộp của APLD chỉ ở mức xấp xỉ 15%. Do đó, điều này khiến APLD có tiềm năng lợi nhuận tối đa thấp hơn nhiều và về bản chất sẽ có hệ số định giá thấp hơn.

Một yếu tố cấu thành nên Applied Digital là đòn bẩy và sự pha loãng, vốn là một phần trong tương lai tài chính của công ty. APLD có khả năng sẽ tiếp tục vay tiền với lãi suất cao và phát hành thêm cổ phiếu để tài trợ cho giai đoạn xây dựng mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu. Điều APLD cần cân bằng là nếu nhu cầu về AI giảm xuống, họ có thể rơi vào tình trạng nợ nần quá nhiều và gặp khó khăn hơn trong việc thực hiện các nghĩa vụ tài chính trong tương lai. Ngược lại, nếu các hợp đồng thuê mới được ký kết và thị trường tiếp tục có khẩu vị rủi ro mạnh mẽ, cổ phiếu APLD sẽ tiếp tục đi lên. Sự phụ thuộc vào lộ trình là rõ ràng và hợp lý; tuy nhiên, điều đó không mặc nhiên có nghĩa là năm 2026 sẽ là một năm tuyệt vời đối với APLD vì còn nhiều biến số cần được giải quyết từ nay đến lúc đó.

Tổng kết lại, APLD là một khoản đặt cược sử dụng đòn bẩy vào năng lượng với tư cách là nút thắt cổ chai tiếp theo của AI. Hiện tại, APLD đang tiếp tục xây dựng tập khách hàng tiềm năng có nhu cầu về năng lượng, đồng thời phát triển các hợp đồng thuê dài hạn trị giá hàng tỷ USD, có đối tác tài chính là Macquarie và các khách hàng đang tìm kiếm cả công suất điện lẫn các sản phẩm GPU.

Applied Digital cũng là một cổ phiếu rất đắt đỏ so với các công ty đại chúng khác dựa trên các hệ số định giá thị trường, rủi ro tài chính đang không ngừng tăng lên do khả năng quá trình xây dựng hạ tầng AI bị chậm lại.

Đối với các nhà đầu tư theo dõi Nasdaq: APLD, kịch bản lạc quan phụ thuộc vào việc có thêm nhiều hợp đồng như của CoreWeave, quá trình triển khai ổn định tại Polaris Forge và bối cảnh rủi ro thuận lợi; kịch bản bi quan dựa trên định giá, giới hạn biên lợi nhuận gộp và áp lực bảng cân đối kế toán.

Bất kể quan điểm của bạn về APLD là gì, công ty này đang nằm ở tâm điểm của quá trình xây dựng hạ tầng năng lượng cho AI, và thực tế đó có khả năng sẽ chi phối các cuộc thảo luận về giá cổ phiếu APLD vào năm 2026.