Xem trước PPI tháng 8 của Mỹ: Lạm phát sản xuất có thể tăng tốc trở lại, cổ phiếu Mỹ, đồng USD và vàng sẽ phản ứng ra sao?

TradingKey - Cục Thống kê Lao động Mỹ sẽ công bố Chỉ số Giá Sản xuất (PPI) tháng 8 vào lúc 8h30 sáng giờ ET ngày 10 tháng 9. Trong bối cảnh số liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 của Mỹ vượt xa kỳ vọng, xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 phục hồi và giá dầu thế giới quay trở lại mốc 100 USD, dữ liệu này sẽ đóng vai trò là chỉ báo quan trọng để đo lường áp lực lạm phát tại Mỹ trong tuần này, đồng thời cung cấp thêm cơ sở tham chiếu cho chỉ số CPI tháng 8 sẽ được công bố sau đó một ngày.

Giá dầu vượt mốc 100 USD khi lạm phát giá sản xuất có thể tăng tốc trở lại

Thị trường hiện dự báo chỉ số PPI toàn phần tháng 8 của Mỹ sẽ tăng 0,4% so với tháng trước, cao hơn đáng kể so với mức 0,0% của tháng 7, với tốc độ tăng so với cùng kỳ năm ngoái dự kiến sẽ tăng lên 5,3% từ mức 4,7%. PPI lõi được dự báo tăng 0,3% so với tháng trước, tăng từ mức 0,2% trong tháng 7, trong khi tỷ lệ tăng so với cùng kỳ dự kiến sẽ tăng lên 4,6% từ mức 4,2%.

Dựa trên dữ liệu tháng 7, diễn biến PPI tổng thể của Mỹ tương đối ôn hòa. Dữ liệu từ Cục Thống kê Lao động Mỹ cho thấy PPI cầu cuối cùng không thay đổi so với tháng trước trong tháng 7 và tăng 4,7% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong số các thành phần, giá hàng hóa cầu cuối cùng giảm 0,7%, giá năng lượng giảm 3,1% và giá xăng giảm mạnh 5,7%, bù trừ cho mức tăng 0,2% của giá dịch vụ.

Tuy nhiên, không phải tất cả các chỉ số thành phần trong dữ liệu tháng 7 đều cho thấy áp lực lạm phát hạ nhiệt đáng kể. PPI không bao gồm thực phẩm, năng lượng và dịch vụ thương mại tăng 0,4% so với tháng trước và tăng 4,7% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy áp lực chi phí ở một số dịch vụ và yếu tố đầu vào cơ bản vẫn tồn tại.

Bước sang tháng 8, diễn biến giá năng lượng đã có sự thay đổi. Một số tổ chức hiện dự báo PPI năng lượng tháng 8 sẽ tăng khoảng 2,2%, trong khi giá thực phẩm có thể đảo ngược đà giảm của tháng 7 để ghi nhận mức tăng nhẹ. Giá dịch vụ cũng được dự báo sẽ tăng tốc so với tháng 7. Do đó, dự báo hiện tại của thị trường về mức tăng 0,4% so với tháng trước của PPI toàn phần phần lớn phản ánh sự phục hồi của giá năng lượng và sự gia tăng chi phí ở một số dịch vụ.

Trong khi đó, giá dầu thô Brent đã vượt mốc 100 USD trong phiên giao dịch ngày 9/9. Việc liệu chi phí năng lượng cao hơn có bắt đầu được phản ánh rõ ràng hơn vào giá sản xuất của Mỹ hay không sẽ là trọng tâm chính của báo cáo PPI lần này. Tuy nhiên, có một độ trễ về mặt thời gian trong việc truyền dẫn giá năng lượng tăng sang các dịch vụ cốt lõi và giá tiêu dùng cuối cùng, do đó riêng dữ liệu PPI vẫn chưa đủ để xác nhận xu hướng lạm phát của Mỹ đang tăng tốc trở lại trên diện rộng.

Về mặt phân tích dữ liệu, nếu PPI toàn phần vượt mức 0,4% và PPI lõi ở mức trên 0,3%—đặc biệt nếu cả giá dịch vụ và giá hàng hóa cốt lõi đều đồng thời tăng mạnh—điều đó sẽ cho thấy áp lực giá ở cấp độ nhà sản xuất cao hơn so với kỳ vọng hiện tại của thị trường. Ngược lại, nếu mức tăng của PPI toàn phần chủ yếu do năng lượng dẫn dắt trong khi PPI lõi vẫn ở mức thấp, tác động đến kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể tương đối hạn chế.

Nếu PPI thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng, điều đó cho thấy ngay cả khi giá năng lượng tăng, áp lực chi phí tổng thể ở cấp độ nhà sản xuất đối với các doanh nghiệp Mỹ vẫn chưa gia tăng đáng kể.

Dữ liệu PPI tác động như thế nào đến chứng khoán Mỹ, đồng USD và vàng?

Về thị trường chứng khoán Mỹ, nếu PPI tháng 8 cao hơn đáng kể so với kỳ vọng của thị trường, đặc biệt nếu PPI lõi tăng hơn 0,3% so với tháng trước, điều này có thể củng cố thêm kỳ vọng của thị trường về việc Fed tăng lãi suất vào tháng 9 và giữ lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ở mức cao, gây áp lực lên các cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng vốn có định giá cao và nhạy cảm với lãi suất, trong đó chỉ số Nasdaq nhiều khả năng sẽ phản ứng rõ rệt hơn. Nếu PPI thấp hơn kỳ vọng, dự báo của thị trường về đợt tăng lãi suất có thể giảm xuống, và việc lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ sụt giảm sẽ giúp giải tỏa áp lực định giá đối với các cổ phiếu công nghệ. Tuy nhiên, do chỉ số CPI tháng 8 quan trọng hơn sẽ được công bố sau đó một ngày, nên nếu PPI chỉ khớp với kỳ vọng với mức tăng tổng thể 0,4% và mức tăng lõi 0,3% so với tháng trước, chứng khoán Mỹ có thể sẽ chủ yếu đi ngang trong biên độ hẹp để chờ đợi CPI xác nhận rõ hơn về xu hướng lạm phát.

Đối với đồng USD, tác động của PPI sẽ chủ yếu phụ thuộc vào việc liệu dữ liệu này có làm thay đổi kỳ vọng lãi suất của Mỹ hay không. Nếu cả PPI tổng thể và PPI lõi đều vượt kỳ vọng, đặc biệt nếu giá sản xuất lõi tăng tốc đáng kể, kỳ vọng Fed tăng lãi suất và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn có thể được hỗ trợ, từ đó có lợi cho đồng USD. Ngược lại, nếu PPI thấp hơn nhiều so với kỳ vọng, thị trường có thể giảm xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9, gây áp lực lên đồng USD. Đáng lưu ý, nếu PPI tổng thể tăng cao hơn chủ yếu do giá năng lượng trong khi PPI lõi vẫn ở mức khiêm tốn, đà tăng của đồng USD có thể tương đối hạn chế.

Biểu đồ giá vàng hàng ngày, Nguồn: TradingView

Đối với giá vàng (XAUUSD), nếu PPI tháng 8 cao hơn đáng kể so với kỳ vọng và đẩy kỳ vọng tăng lãi suất của Fed cùng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng lên, giá vàng có thể chịu áp lực và điều chỉnh giảm, với sự chú ý trong ngắn hạn tập trung vào vùng $4.300–$4.350; nếu PPI thấp hơn kỳ vọng, khiến thị trường giảm bớt các cược tăng lãi suất trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ sụt giảm, điều này sẽ tạo điều kiện cho giá vàng phục hồi để kiểm tra mức kháng cự gần $4.450. Tuy nhiên, do CPI sẽ được công bố một ngày sau PPI, ngay cả khi PPI lệch đáng kể so với kỳ vọng, phản ứng của giá vàng đối với dữ liệu này vẫn có thể chịu ảnh hưởng từ việc các nhà đầu tư chờ đợi CPI.